上周點評：

　　上周，由于經濟數據和美聯儲褐皮書報告加重了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂，因此，美元延續探底走勢。歐元區決策層雖然對歐元強勢發表了干預言論，但態度相對溫和，市場繼續推動歐元沖高，再度改寫記錄新高。

　　美元指數上周以73.75開盤后，僅小幅反彈至73.95即告受阻，隨后繼續展開探底走勢，至周末，最低下探至72.46，再度刷新歷史新低記錄，最后有所反彈，以73.03結束全周交易。周線為一根下跌實體72點的中陰線，這是連續第四根周陰線。

　　上周，影響匯市行情演變的主要因素有：

　　1、美國經濟堪憂，美元人氣低落。

　　美元上周延續探底行情，最重要原因在于經濟數據和美聯儲褐皮書報告揭示美國經濟形勢更為堪憂。

　　美國2月供應管理協會制造業指數為48.3，雖高于市場預期的48.0，但為2003年4月以來最低水準，而且是3個月內第二次陷入萎縮態勢，去年12月和今年1月分別為48.4和50.7；2月供應管理協會非制造業指數為49.3，雖然優于市場預期的47.0，但為連續第二個月陷入衰退，1月是44.6，顯示美國主要行業都陷入了萎縮狀態。

　　美國民間就業服務機構ADP Employer Services發布的報告顯示，美國民間部門2月就業人口意外減少2.3萬人，預期為增加2萬人，為2003年4月以來最差表現；美國勞工部公布的數據顯示，2月非農就業人數為意外減少6.3萬人，市場原本預期增加3.5萬人，1月非農就業人口修正為減少2.2萬人，為連續二個月出現減少，顯示美國就業市場疲弱。美國白宮發言人表示，對2月就業報告的表現感到遺憾。

　　主要行業陷入萎縮，反映出美國經濟陷入衰退的風險加大，而就業市場疲弱，意味著美國經濟處于低迷狀態的時間將拉長。美聯儲發布的褐皮書報告也承認，2008年以來，美國所有地區均出現經濟增長放緩。美國財長鮑爾森最近表示，美國經濟增長已經在相當程度上放緩。

　　由此，市場預期美聯儲將在本月再度大幅降息50個基點至2.5%，摩根士丹利就預測，預計美聯儲在3月18日的議息會議上將下調基準利率50個基點至2.50%，因經濟增長憂慮蓋過了對通脹的擔憂。甚至在上周五公布了2月就業報告后，出現了美元可能再度降息75個基點的市場預測。

　　除此之外，另有一些利空因素打擊美元人氣。比如，最近成為市場焦點的原油價格因素，在石油輸出國組織宣布不增產的決定后，逼近了105美元的高位。沙特阿拉伯石油部長歐那密表示，是投機行為將油價推升至了三位數，這是任何組織都不能控制的，"期貨市場上的投機行為決定著價格。""當前油市基本面和油價之間已經沒有聯系了。""石油出口國的任務是確保基本面穩健。如果這些基本面穩定，又能滿足市場需求，那么就沒有必要增產或是減產。"

　　又比如，美國抵押貸款銀行協會表示，抵押貸款拖欠率在去年第四季觸及1985年以來最高位，多數抵押貸款形式都發生了違約的現象，主要還是以次優抵押貸款違約增加為首，次優抵押貸款市場震蕩已波及整體經濟，美國家庭的凈財富于五年來首次減少。美聯儲主席貝南克上周二發出警告，抵押貸款違約和止贖個案可能繼續增加，預計房價將進一步下跌，呼吁采取積極措施穩定房屋市場。

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　　美聯儲副主席科恩認為，美國金融市場的修正，是必要但痛苦的歷程，而且不會很快結束。研究機構Sentix公布的調查顯示，多數私人和機構投資者預計美國信貸緊縮狀況第三季度前不會觸頂。191位歐洲機構投資者中，有30.9%預計到第三季度最糟糕的情況才會過去；接近29%的受訪者認為到第四季度或更晚情況才會開始改善；接近四分之一的受訪者表示，信貸危機將在第二季度觸頂，剩下的受訪者中多數認為最糟糕的情況已經過去，或將在第一季度結束。

　　601位私人投資者中，超過60%的人預計信貸緊縮最早在第三季度得到緩解。美國紐約聯邦儲備銀行總裁蓋特納表示："如果金融市場面臨的過高壓力持續并威脅到經濟，央行可能需要在一段時間內將利率維持在低位。"如果蓋特納的預期變為現實，那對美元的打擊可能將是致命的。因為目前市場的想法是，隨著美聯儲不斷降息的舉措使經濟得到提振，基于目前的通脹壓力，美聯儲可能很快提升利率，即這次美元降息周期可能形成V型底，但如果美元利率在低位持續，象格林斯潘當年那樣，將美元利率維持在1%的低水平達一年之久，即形成利率的平型底，則可能促使美國通脹飛漲。

　　再比如，投資銀行美林宣布，因住宅貸款市場日益惡化，該行正在退出次貸業務，隨著停止在旗下First Franklin Financial所進行的次優抵押貸款業務，將相應裁員650人。華爾街日報網絡版報導，花旗集團已同意出售位于美國德克薩斯州阿瑪里洛的零售銀行分支網絡，并計劃關閉在美國其它地區的一些零售分支。

　　Punk Ziegel分析師Richard Bove表示，預期花旗集團第一季每股可能虧損1.42美元。海灣投資機構-迪拜資本國際公司(Dubai International Capital，DIC)表示，繼阿布扎比、科威特和沙特王子Alwaleed出資后，仍需要更多的資金拯救花旗集團。美國財政部助理部長Clay Lowery表示，信貸危機在全球范圍內導致的損失和資產減計規模至今已超過2000億美元。相當初，包括格林斯潘在內，好象都預測次貸危機的損失可能只有1000億美元。可以這么說，最終次貸危機的損失，可能將是2000億美元的數倍。

　　2、歐元區溫和干預，難遏歐元強勢。

　　在上周初的歐元集團財長會議期間，歐元區決策層開始對歐元強勢發出口頭干預的言論。比如，歐元集團主席容克表示："在當前環境下，我們對匯率走勢感到擔憂。我們不認為近期的走勢反映了經濟基本面狀況。"歐洲央行總裁特里謝也打破了不在非正式記者會場合對媒體表示評論的慣例，在他步入歐元集團財長會議會場的途中對記者表示，他注意到美國政府仍青睞強勢美元。美國財長鮑爾森上周一確實配合著重申了他將恪守強勢美元政策的觀點，鮑爾森向彭博電視表示："強勢美元符合美國利益。"他還表示："(美國經濟)長期基本面非常堅實，這將反映在我們的貨幣上。"這些干預言論雖然在上周初一度阻遏了歐元上升的腳步，但僅此而已。總體而言，歐元區限于原油價格高漲，目前對于口頭干預歐元強勢的態度相當克制，相對溫和。

　　比如，在歐洲央行宣布利率決議后的記者會上，歐洲央行總裁特里謝并沒有特意談到歐元匯率問題。歐元集團主席容克表示："我認為給金融市場提供目標不是明智之舉...我認為(當前歐元的水準)并未對實質經濟造成傷害。"希臘國民經濟和財政部長阿勞格斯古費斯表示，歐元區財長和歐洲央行在周一的會議上未就干預外匯市場進行過討論。容克并表示，歐元幣值相對于其它貨幣被高估，但外匯市場的現狀反映的是美元疲弱，而不是歐元強勢。歐洲央行管理委員會委員奎登表示，歐元兌美元堅挺主要歸因于歐洲經濟的強勢，"長久以來，歐洲經濟增長率首次超過美國，從這點看來(歐元走強)是好事。"奎登并敦促美國重申強勢美元政策，他告訴比利時電臺："事情變得有些夸張...該是有關當局尤其是美國當局擔起責任的時候了，他們反復說贊成強勢美元，但應再次確認。"

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　　顯然，歐元區目前不想獨立承擔扭轉外匯市場現狀的責任，而是把球拋給了美國，因為目前歐元區有承擔歐元強勢的本錢，這就是最近數據顯示歐元區經濟形勢較為樂觀。德國和歐元區的2月制造業和服務業指數均表現好于預期，顯示市場先前對歐元區經濟的擔憂有些過度。歐洲央行總裁特里謝也因此在貨幣政策聲明中強調將著重于控制通脹風險，意味著歐元短期內不會降息。

　　歐洲經濟強于美國還在英國和瑞士上周公布的數據中得到體現。英國2月制造業和服務業指數的表現也都好于預期，2月制造業采購經理人指數由1月修正后的50.7上升至51.3；2月服務業采購經理指數由1月的52.5上升至54.0。瑞士第四季度實質GDP較前季增長1.0%，增幅高于第三季度的0.9%，是目前為止為數不多的第四季度加速增長的發達國家。而且，瑞士2月消費者物價指數較前月上升0.1%，通脹年率仍為2.4%，處于1993年來高位。預示瑞士央行短期內不會采取降息行動。英國央行則在2月的預測報告暗示，未來放寬貨幣政策的步伐將是循序漸進的。這意味著英國央行不會如市場先前預期的那樣連續和大幅降息。所以，瑞郎和英鎊與歐元聯袂上揚。

　　3、股市向下動蕩，低息貨幣受益。

　　上周，美股先小揚后大挫，形成向下動蕩的破位態勢，并引領西方發達國家股市同步下挫，這引發市場避險情緒升溫，使資金回流低息貨幣避險，瑞郎和日元的上漲由此因素的影響。同時，澳元和加元的下跌也與此因素有關。

　　日元基本面上，依然有國內利空因素困擾。一是日本當局也開始對匯率問題發出聲音，比如，日本內閣官房長官町村信孝和日本財務大臣額賀福志郎均表示，他們隨時都在密切關注匯市。日本首相福田康夫表示，不樂見匯率波動過快，將予以密切關注。二是日本財務省公布的調查顯示，日本企業去年10月至12月在廠房和設備方面的投資較上年同期減少7.7%，降幅遠大于市場預估的減少2.0%，這將使日本第四季度GDP作出較大幅度的向下修正。三是日本朝野的爭議使下屆央行總裁的人選上繼續擱淺，由自民黨主導的日本政府在上周五才最終確認提名遭到在野黨反對的前央行副總裁武藤敏郎接任總裁之職，但因在野黨目前控制日本參議院，有能力否決對武藤敏郎的提名。

　　澳洲央行上周如市場預期再度升息25個基點至7.25%的12年高位，加拿大央行如市場預期降息50個基點至3.5%，雖然澳元和加元的利率變化迥異，但澳元和加元的走勢一致，都出現回調，這固然有股市動蕩的原因，但更重要的還是市場對澳元和加元利率前景預期的影響。

　　澳洲央行在升息后發布的政策聲明中指出："經濟已經出現降溫的初步跡象。"這將使得市場原先對澳元將在5月再度升息的預期落空。澳洲第四季度GDP季率增幅放緩至0.6%，僅為第三季度增幅1.1%的一半略強。

　　加拿大央行表示："目前美國經濟下滑程度更加嚴重，而且持續時間更長，信貸狀況收緊的風險，超過了國內需求強勁和產能壓力的上檔風險。"這暗示加拿大央行將進一步采取寬松的貨幣政策。加拿大去年第四季度GDP環比年率為增長0.8%，遠低于第三季度修正后的增長3.0%，而且，去年12月份，加拿大GDP為較前月下降0.7%，顯示去年末加拿大經濟已經明顯放緩。

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　　上周市況：

　　交易貨幣***一周開盤**一周最高**一周最低**一周收盤***周漲跌幅

　　美元指數73.7573.9572.4673.03-72點

　　歐元/美元1.51941.54591.51451.5357+163點

　　英鎊/美元1.98852.02161.97202.0160+275點

　　美元/瑞郎1.03981.04551.01331.0240-158點

　　美元/日元103.58104.18101.41102.48-110點

　　澳元/美元0.93250.94200.92150.9258-67點

　　美元/加元0.98520.99760.97440.9888+46點

　　現貨金價973.00991.90959.45972.60-40點

　　本周基本面應注意以下信息和事項：(重點關注帶**者)

　　美國方面：

　　周一，22：00美國1月批發庫存

　　周二，20：30美國1月國際貿易收支

　　周四，02：00美國2月聯邦預算

　　周四，20：30美國2月出口和進口物價

　　周四，20：30美國2月零售銷售

　　周四，22：00美國1月企業庫存

　　周五，20：30美國2月消費者物價指數

　　周五，20：30美國2月實質所得

　　周五，22：00美國3月密西根大學消費者信心指數初值

　　歐元區方面：

　　周一，15：00德國1月國際貿易收支

　　周一，17：30歐元區3月投資者信心指數

　　周一，20：00國際清算銀行例行會議，歐洲央行總裁特里謝召開新聞發布會

　　周二，18：00德國3月ZEW經濟景氣指數

　　周三，18：00歐元區1月工業生產

　　周三，19：00歐洲央行總裁特里謝發表講話

　　周四，16：00歐洲央行公布月報

　　周五，15：00德國2月消費者物價指數

　　周五，18：00歐元區2月消費者物價指數

　　英國方面：

　　周一，17：30英國1月工業生產和制造業產出

　　周一，17：30英國2月生產者物價指數

　　周二，08：01英國零售業聯盟2月同店零售銷售

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　　周三，17：30英國1月國際貿易收支

　　周三，20：30英國財政大臣達林公布2008財年財政預算

　　日本方面：

　　周一，07：50日本1月機械訂單

　　周一，07：50日本2月銀行放款和M2+CD貨幣供應額

　　周一，13：00日本2月服務業景氣判斷指數

　　周三，07：50日本第四季度GDP修正值

　　周三，07：50日本2月企業物價指數

　　周三，07：50日本1月經常帳和貿易順差

　　周三，07：50日本央行2月政策會議紀錄

　　周三，12：30日本2月企業破產

　　周三，13：00日本2消費者信心指數

　　周四，12：30日本1月工業生產修正值

　　其他方面：

　　周一，08：30澳洲1月房屋融資

　　周一，20：15加拿大2月房屋開工

　　周二，08：30澳洲2月ANZ招聘廣告

　　周二，08：30澳洲2月NAB企業活動指數

　　周二，20：30加拿大1月國際貿易收支

　　周三，07：30澳洲3月消費者信心指數

　　周三，18：00瑞士3月ZEW投資者信心指數

　　周四，08：30澳洲2月就業報告

　　周四，20：30加拿大第四季度產能利用率

　　周四，21：00瑞士央行進行貨幣政策評估

　　周五，01：15瑞士央行副總裁希爾德布蘭德發表講話

　　周五，20：30加拿大第四季度勞動生產率

　　本周展望：

　　本周已是美聯儲3月18日議息例會前的最后一周，恰逢美國公布2月零售銷售和消費者物價指數，美聯儲在這次例會上將如市場先前預期的那樣再度降息50個基點，還是會加大降息幅度至75個基點，相信這兩個數據的表現可能會產生較為重要的影響。因為，零售銷售反映內需狀況，而內需狀況是檢驗美國經濟是否即將陷入衰退的標志，至于消費者物價所反映的通脹狀況如果出現升溫，那么可能影響到美聯儲降息的決心。目前，市場預期美國2月零售銷售將增長0.2%，2月整體CPI將上升0.3，核心CPI將上升0.2%。如果數據表現符合預期，相信下周美聯儲降息50個基點的可能性更大。全球最大的零售商沃爾瑪在上周四公布，2月不包括燃料在內的美國同店銷售增長2.6%，要遠大于市場預期的1.1%，這可能給美國2月零售銷售數據提供一些指引。

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　　除了美國經濟數據的表現，其他國家和經濟體的重要數據，比如，德國的3月ZEW經濟景氣指數；英國的1月工業生產和制造業產出；日本的1月機械訂單和第四季度GDP修正值；澳洲的2月就業報告，也都可能對市場行情演變產生重要影響，但相信市場可能還是會更為關注目前的幾個焦點因素。

　　其一，是歐元區對歐元進一步走強的態度。本周歐洲央行總裁特里謝將發表兩次講話。周一作為國際清算銀行例行會議主持者所召開的新聞發布會，可能更為關鍵，因可能透露出全球主要國家央行對美元弱勢的觀點。如果歐元區對歐元強勢的口頭干預升溫，相信在目前市場環境下，將會有效阻遏歐元多頭人氣。國際貨幣基金組織(IMF)執行長史特勞斯.卡恩在上周發表的采訪中曾表示，歐元估值過高，而日元和人民幣則估值過低。史特勞斯.卡恩告訴法國世界報稱："我們看到貨幣之間匯率存在巨大的扭曲。美元不像人民幣或日元那樣估值過低，也不像歐元那樣估值過高。"他還把矛頭對準歐洲央行補充說，歐元的問題是歐洲央行"太過強勢"，在政治上沒有與之制衡的力量。上周，歐洲工會聯合會(ETUC)敦促歐洲央行采取行動抑制歐元漲勢。ETUC代表了36個國家82家工會組織。德國政府經濟顧問Peter Bofinger表示，歐洲央行應對外匯市場加以干預以阻止歐元升值，因其已威脅到歐元區經濟增長。

　　其二，是國際原油價格的動向。因為在原油價格高漲的情況下，相信歐元區的口頭干預分貝將減弱，而如果原油價格回落、歐元繼續走強，則歐元區的口頭干預聲調將增強。石油輸出國組織(OPEC)上周三決定維持產量不變，表示油價迭創新高主要是美元疲弱、投機和政治因素等推動，并不是供給不足。美國能源資料協會主管卡魯索和美國總統布什上周都曾呼吁OPEC提高產量，以幫助建立全球石油庫存及降低創紀錄的原油價格。美國能源部長博德曼則表示，布什政府擔心美元疲勢正在推升原油價格。在OPEC把球踢回給美國后，布什政府是否會為抑制油價作點什么呢？我們拭目以待。OPEC還是保持著一些彈性的，他們可能在4月20-22日在羅馬召開的能源消費國/生產國會議期間，進行非正式會談討論產量政策。

　　其三，是美股及西方發達國家股市的動向。目前，美股似乎處于展開新一輪跌勢的邊緣，果真向下破位，則可能引發市場結構重組。當然，自去年第四季度以來，股市向下動蕩往往對低息貨幣日元和瑞郎有利。

　　技術面分析：

　　美元指數：目前，日線MACD繼續死叉發散下行，RSI指標繼續在30以下弱勢區域躺底鈍化橫移，提示處于極弱勢狀態，有進一步探底的要求，但因日線布林軌道的開口過程已經結束，而且日線指標過度超賣并已持續較長時間，有修正要求，所以，隨時可能出現反彈，本周預計為弱勢震蕩格局。本周，美元指數的初步阻力位在73.25-73.40一帶，強阻力位在73.60-73.80一帶；初步支撐位在72.60-72.50一帶，強支撐位在72.25-72.05一帶。

　　歐元兌美元：目前，日線MACD指標繼續金叉發散上行，但正向柱狀線開始緩慢縮短，日線RSI指標在70以上的強勢區域鈍化運行，顯示有進一步沖高的要求。但因日線布林軌道已經結束開口過程，日線指標鈍化嚴重有修正的要求，隨后可能產生回調震蕩，所以，本周可能運行高位寬幅震蕩的格局。本周，歐元兌美元初步阻力位在1.5435-1.5465一帶，強阻力位在1.5525-1.5545一帶；初步支撐位在1.5330-1.5310一帶，強支撐位在1.5275-1.5245一帶。

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　　英鎊兌美元：目前，日線MACD指標以金叉態勢在0軸上方向上運行，日線RSI指標在70以上強勢區域運行，日線布林軌道處于開口運行過程，提示英鎊有進一步沖高要求。但因日線布林軌道預計在本周下半周將結束開口過程，所以，沖高受阻后可能產生寬幅震蕩。本周，英鎊兌美元初步阻力位在2.0230-2.0260一帶，強阻力位在2.0330-2.0360一帶；初步支撐位在2.0080-2.0050一帶，強支撐位在1.9910附近。

　　美元兌瑞郎：目前，日線MACD指標繼續死叉發散下行，日線RSI指標在30以下的弱勢區域鈍化運行，顯示有進一步探底的要求。但因日線布林軌道開口過程已經結束，而且短線超賣的指標有修正要求，隨時可能觸發反彈，所以，本周預計運行低位震蕩格局。本周，美元兌瑞郎的初步支撐位在1.0150-1.0130一帶，強支撐位在1.0100-1.0080一帶；初步阻力位在1.0270-1.0290一帶，強阻力位在1.0345附近，最高不會超過1.0415。

　　美元兌日元：目前，日線MACD指標在0軸下方死叉發散下行，日線RSI指標在30以下區域運行，日線布林軌道仍處于開口過程，因此，有進一步探底的要求。但預計日線布林軌道的開口過程可能在本周稍后結束，因此，可能引發低位震蕩。本周，美元兌日元的初步支撐位在101.50-101.20一帶，強支撐位在100.65附近；初步阻力位在102.75-102.95一帶，強阻力位在103.85-104.05一帶。

　　美元兌加元：目前，日線MACD指標在0軸下方快慢線粘合，日線RSI指標在30-70區域擺動，日線布林軌道呈略下傾的平行運行，顯示為區間震蕩格局。本周，美元兌加元的初步阻力位在0.9955-0.9975一帶，強阻力位在1.0015-1.0035一帶；初步支撐位在0.9855-0.9835一帶，強支撐位在0.9740附近。

　　澳元兌美元：目前，日線MACD指標在0軸上方高位形成死叉，日線RSI指標在30-70區域擺動，日線布林軌道開始收口運行的過程，所以，預計本周仍為高位震蕩格局。本周，澳元兌美元的初步阻力位在0.9335-0.9370一帶，強阻力位在0.9415-0.9435一帶；初步支撐位在0.9250-0.9230一帶，強支撐位在0.9150附近。

　　現貨金價：目前，日線MACD指標在0軸上方高位有出現死叉的跡象，日線RSI指標在30-70區域擺動，日線布林軌道為平行上行態勢，顯示強勢有逐漸終止的跡象，本周可能為高位震蕩格局。本周，現貨金價的初步阻力位在995.10附近，強阻力位在1001-1007一帶；初步支撐位在962附近，強支撐位在953.80-947一帶。

　　交通銀行上海分行 葉耀庭

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