美元指數(shù)走勢

張大偉 制圖

⊙東航國際金融 馬文佳

　　近來美元指數(shù)不斷刷新歷史新低，在不利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員悲觀言論暗示將繼續(xù)降息的雙重打壓下，市場再次掀起了一輪拋售美元潮。在剛過去的2月，美元指數(shù)月度最大跌幅達(dá)4.56%。

　　展望后市，雖然我們認(rèn)為美元仍在震蕩探底的趨勢中，但有可能美元此輪下跌是美指年內(nèi)的最后一跌，美元正在構(gòu)筑一長期底部的可能加大，特別是如果美聯(lián)儲此輪超預(yù)期的大幅下調(diào)利率，則對美元可能形成利空出盡的狀態(tài)。

　　到目前為止，我們一直強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲維持利率下行，導(dǎo)致美元對多種貨幣利率形成倒掛是美元走勢不能反轉(zhuǎn)的主要原因，但我們認(rèn)為仍有幾大因素能支持美元長期走勢。

　　首先，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入輕微衰退的可能加大，則在未來幾個(gè)月美聯(lián)儲的貨幣政策和美國政府的減稅計(jì)劃對經(jīng)濟(jì)的提振作用將明朗化，美聯(lián)儲也很有可能出于通脹考慮停止減息，甚至加息。一旦出現(xiàn)這樣預(yù)期，投資者也將停止拋售美元。

　　反之，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退，作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，全球其他主要國家也將受到其不利影響。目前為止，雖然新興經(jīng)濟(jì)體和歐元區(qū)還未受到明顯拖累，但隨著美國經(jīng)濟(jì)衰退程度的加劇，這種不利影響也將逐漸顯現(xiàn)。歐洲央行在6月后很有可能削減利率以支持經(jīng)濟(jì)，這樣美歐利率倒掛差距縮小也將支持美元。

　　此外，美元貨幣的世界地位也可能使美國投資者在經(jīng)濟(jì)、金融市場不穩(wěn)定的情況下回流美元資金，而美國貿(mào)易逆差的改善也將在未來提振美元的人氣。

　　最后，美元指數(shù)的超跌反彈，商品價(jià)格的獲利回吐都可能是今年長期看多美元的理由。

　　因此，對于3月的走勢，我們認(rèn)為美元仍將維持大區(qū)間震蕩，鑒于歐元技術(shù)強(qiáng)勢，日元受益風(fēng)險(xiǎn)厭惡等因素，美元指數(shù)創(chuàng)新低的可能極大，但2月美元的大幅下挫為美元提供了反彈的機(jī)會，美指可能正在構(gòu)筑一長期底部，在低價(jià)位時(shí)可以開始謹(jǐn)慎做多美元。