次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)以來，全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇下降，伴隨而來是日元套利交易頭寸解除，日元急劇升值。套利交易是否就此偃旗息鼓，而美元兌日元又是否會(huì)持續(xù)下跌？渣打銀行的高級(jí)外匯策略師David Mann給出否定答案。

　　David Mann認(rèn)為日元套利交易雖然減少，但并不會(huì)消失。日本的資本流出為美元兌日元在102~104的位置構(gòu)筑底部支撐。

　　盡管從去年7月份次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)以來，日本的外匯保證金交易遭到了嚴(yán)重打擊，交易員不愿意再建立日元空頭頭寸，日元套利交易的短期投機(jī)性因素已經(jīng)持續(xù)減少，美元兌日元匯率跌幅超過13.7％。日元套利交易也從2007年二季度和三季度的頂點(diǎn)明顯回落，日本短期同業(yè)拆借市場(chǎng)的海外借款份額也從2007年中期開始下降。但是這并不代表日元套利交易已經(jīng)落下帷幕，相反日本投資者將繼續(xù)買入或者持有海外高收益資產(chǎn)。

　　目前日本的基準(zhǔn)利率只有0.50％，是七大工業(yè)國(guó)中最低的。澳大利亞兩年期國(guó)債收益率約6.944％，兩年期美國(guó)國(guó)債收益率約1.645％，而2年期日本國(guó)債收益率僅為0.6300％。

　　因此日本的個(gè)人投資者對(duì)于高收益的外幣資產(chǎn)依然具有強(qiáng)烈需求，特別是進(jìn)入退休期的“嬰兒潮”一代，他們對(duì)低收益的本土資產(chǎn)“嗤之以鼻”。目前日本居民大約有1500萬億日元的儲(chǔ)蓄。

　　David Mann還指出，他們對(duì)于高收益貨幣的興趣不只局限在眾所周知的澳元和新西蘭元，還包括南非蘭特、土耳其里拉和巴西雷亞爾。

　　與此同時(shí)，外匯市場(chǎng)也為套利交易提供有利時(shí)機(jī)。日本的現(xiàn)金投資者在美元兌日元跌至低位后，也有興趣投資海外資產(chǎn)。此類需求在美元兌日元跌至105附近變得強(qiáng)勁，而如果在102的時(shí)候則更加強(qiáng)勁。

　　與日本個(gè)人投資者一樣興趣濃厚的還有日本壽險(xiǎn)公司，因此流出日本的資金將為美元兌日元在100~105區(qū)間構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的底部。來自：渣打責(zé)任編輯：木子