美國房地產市場的價格在今后兩年將會下降超過10%，房產附屬領域的蕭條會持續3~5年。

　　這場次貸危機對歐洲一些過熱的房地產市場，如西班牙、英國及愛爾蘭做了個深化調整，歐元區經濟增速也將由去年的2.5%降至1.6%。

　　日前，全世界最大綜合性銀行德意志銀行集團的首席經濟學家諾伯特?沃爾特在法蘭克福接受了本報記者獨家專訪，他認為，美國房地產市場的價格在今后兩年將會下降超過10%，這場次貸危機對歐洲一些過熱的房地產市場，比如西班牙、英國以及愛爾蘭做了個深化調整，歐元區經濟增速也將由去年的2.5%降低至1.6%。他預測，2008年下半年，通貨膨脹率應該趨向于歐洲央行的目標利率。

　　房地產市場問題還將持續一至兩年

　　記者：您能介紹一下這次的次級貸款危機會影響哪些領域嗎？

　　諾伯特?沃爾特：美國房地產市場的價格在今后兩年將會下降超過10%，房地產附屬領域的蕭條會持續3~5年。不過考慮到目前已經進行的大調整，我們不認為房地產市場還會再來一次暴跌。房屋價格的下降抑制了家庭自有資產的撤回，這對美國的消費者也是不利的。歷史表明消費者對此的調整是相當緩慢的。我們認為在2007年達到大概3%的消費增幅之后，2008年的消費增幅會減緩為約1.5%，而且這個增幅還會維持相當一段時間。對石油以及石油產品的需求，至少從短期來看，不會受到石油價格的太大影響，但可以肯定的是，增長的疲軟意味著石油需求的減少，這應有助于把石油價格抑制在較低水平。

　　很明顯，次級貸款危機的沖擊主要在金融業。2007年下半年以來，所有市場領域的發行活動都發生了巨大的滑落。相應的，次貸危機很可能會留下一個后遺癥，復雜產品與過去相比會更難得到投資者的青睞。

　　記者：您是否認為這次次級貸款危機最糟糕的時期已經過去了？如果沒有，什么時候會達到頂點，什么時候會結束呢？

　　諾伯特.沃爾特：從時間剖面來看，美國的按揭貸款即將會有一個利率的調整，這表明房地產市場本身的問題還將持續一至兩年。從信貸市場的角度來看，最糟糕的時期應該已經過去了。3個月利率和央行利率的利差已經回落，資產支持的商業票據市場也正在顯示回穩的跡象。不過，由于普遍的風險重估以及對全球經濟的日益擔憂，信貸利差似乎不太可能回到次貸危機前的水平。

　　記者：假定次貸危機損害了消費，消費的疲軟是否會因此引發美國的經濟衰退？

　　諾伯特.沃爾特：這個問題值1000美元！毫無疑問房價的降低將抑制消費者支出。過去12個月消費者信心指數的下降趨勢也表明了這一點。對未來的消費者支出來說，最終的關鍵是勞動力市場。我們看到薪金總額的增幅有一些減緩，但就業仍然在持續增加。如果這種情況持續下去，消費會放緩，可能不夠強勁，不足以推動經濟發展。不過，這是一場旗鼓相當的博弈。

　　下半年歐洲央行可以考慮降息

　　記者：次級貸款危機對歐洲以及德國經濟有何影響？

　　諾伯特?沃爾特：美國經濟增長的疲軟以及美元的貶值將減緩歐洲和德國的出口勢頭。出于更謹慎的期望，投資開支也將略微降低。次貸危機觸發的普遍的風險重估增加了利差，使得風險投資的融資成本更加昂貴。不過，鑒于高額利潤，歐洲公司，特別是德國公司，目前可以求助于相當大的內部融資資源。這場次貸危機對歐洲一些過熱的房地產市場，比如西班牙、英國以及愛爾蘭做了個深化調整，但是整體上的負效應應該還是可以控制的。歐元區去年的經濟增速是很好的有2.5%，我認為今年的增速會達到1.6%。

　　記者：您是否可以提供幾點解決這場危機的建議？如果降息是一種辦法，您認為降多少適當呢？

　　諾伯特.沃爾特：有一點是很清楚的：宏觀經濟的調控取決于金融市場如何迅速重拾信心。

　　為實現這一目標，處理次級貸款危機顯現的缺陷，必須優先做好以下幾件事：銀行必須增加透明度，披露它們有關次級貸款的相關損失以及表內和表外風險，說明他們在金融系統的風險分配以及他們的風險管理方法。銀行必須改善復雜金融產品的定價工具和估值方法。必須改善流動資金管理，加強風險控制。

　　記者：歐洲的通貨膨脹率一直在攀升，其原因何在？有什么影響呢？

　　諾伯特.沃爾特：事實上，通貨膨脹率已經上升到了3.1%，從而使歐洲央行處于一個相當難受的境地。很顯然，這與高油價有一定關系，盡管強勢的歐元一直在緩沖通貨膨脹的影響。2008年下半年，通貨膨脹率應該趨向于歐洲央行的目標利率。如果歐元依然堅挺，歐洲央行應該可以開始考慮降低利率。

　　中國應加強銀行風險管理嚴格化

　　記者：中國的次級貸款市場也在不斷發展，請您給中國提一些建議，以預防此類風險。

　　諾伯特.沃爾特：要防止發生在美國的次級貸款問題，關鍵在于銀行風險管理系統的嚴格化。貸款發放在中國正日益取決于商業決定而非個人關系，這是一個令人鼓舞的趨勢。信貸文化正在形成，不管是對借方還是貸方。銀行要為其風險管理程序開發良好的內部監測和控制系統，使其能在需要對對手采取行動時提供及時和精確的數據，這一點很重要。同樣令人高興的是看到當局正在推行一個中央的信用數據庫。

　　記者：請介紹一下您對中國經濟增長的大體看法。

　　諾伯特.沃爾特：強勁的投資增長推動了中國近年來的增長。但是目前的投資增長幅度中期來看不太可能保持下去，原因是某個時刻會出現一些問題，比方說外部需求的減緩和產能過剩(這已經成為一個問題)。

　　雖然如此，由于中國不同區域發展的不平衡，設施更新以及提高內陸省份的人民生活水平將會驅使中國在許多年內保持高的投資支出水平。

　　中期來看，私人消費的擴大預計將有助于國民生產總值的總體增長幅度。農村的潛在消費仍有待挖掘。給農村地區提供更多的就業機會和持續發展的政策，如果有效，會成為私人消費又一個潛在的增長點。收入增幅的平均值一直隨著經濟的高速發展而強勁增長。然而，中國人往往熱衷于為晚年和退休而儲蓄，這是由于一胎化政策以及意識到養老保險的不充分。

　　諾伯特.沃爾特

　　德意志銀行集團首席經濟學家，德意志銀行研究所首席執行官。

　　之前他曾在久負盛名的德國基爾世界經濟研究所擔任教授及主管。

　　擁有法蘭克福的約翰-沃爾夫岡-歌德大學經濟學博士學位。

　　德意志銀行

　　即德意志銀行股份公司，是全世界最大的綜合性銀行，在全球74個國家建立了分支機構。該銀行成立于1870年，歷經兩次世界大戰的洗禮，不斷發展壯大，到目前為止，德意志銀行的資產總額已達到9720億歐元，在歐洲乃至世界金融領域扮演著舉足輕重的角色。

　　《廣州日報》

　　2來自：德銀責任編輯：kaso