原油價格二次破百美元承壓繼續下滑

　　上周點評：

　　上周，雖然美國數據繼續好于預期，但因美聯儲1月會議記錄顯示將繼續降息，而國際原油期貨價格第二次沖破100美元大關，可能使美國經濟雪上加霜，所以，美元承受壓力連續第二周下滑走低。

　　美元指數上周以76.02開盤后，走出先揚后抑的震蕩下滑行情，全周先上攻至76.43受阻，隨后展開震蕩下滑走勢，至周末，最低跌至75.36，收盤有所反彈，最后以75.51結束全周交易。周線為一根下跌實體51點的中陰線，為第二根周陰線。

　　上周，影響匯市行情演變的主要因素有：

　　1、油價二次破百，牽動匯市行情。

　　上周，一個具有新聞意義的焦點市場因素，是國際原油期貨價格再次沖破100美元大關，最高達到101.32美元。

　　原油價格飆升對匯市主要貨幣的影響是：美元承壓走弱，歐元跟隨油價，商品貨幣分化，尤其是"石油貨幣"之一的加元逆油價走弱。

　　油價揚升對美元的負面影響在于：市場擔心如果油價在現階段居高于100美元大關以上，將損及目前正在苦苦掙扎的美國經濟，使美國經濟雪上加霜，加速滑向衰退，美聯儲將進一步大舉降息。

　　油價揚升對歐元的正面影響在于：如果高企的油價進一步推高歐元區的通脹壓力，則將促使歐洲央行更堅定地維持強硬政策立場，更長時間地維持歐元區指標利率在4%的偏高水準。比如，歐洲央行管理委員會成員諾亞在上周三出版的接受周刊Paris Match的采訪時表示，歐洲央行不會為了促進經濟增長而軟化對抗通脹的立場。他指出："我們的首要任務是確保購買力，從而對抗通脹。""我們永遠不會為經濟增長而犧牲購買力。維護購買力，就是支持經濟增長。"

　　油價上揚使得美元與歐元的利差前景可能繼續惡化，這是導致美元承壓而歐元受到提振的本質原因，這是市場的一個常態現象。

　　不過，上周"石油貨幣"加元未能隨油價上揚而漲升，反而逆勢走弱，可以看作是一個例外現象。稱加元為"石油貨幣"，是因為加拿大是目前七大工業國(G7)中唯一的原油出口國。一般而言，油價上漲會增加加拿大的貿易順差，對加元是有利因素。上周加元未能跟隨油價走強，主要在于市場對加元在3月4日可能大舉降息的預期有所升溫(詳見下文分析內容)。

　　2、降息預期升溫，促使美元下滑。

　　目前，對于美元來說，市場有兩大擔心。一大擔心是美國經濟陷入衰退，促使美聯儲進一步大舉降息，從而繼續削弱市場對美元資產的信心；另一大擔心是隨著美元大幅度降息，可能刺激美國通脹升溫，使在降息對刺激經濟的積極作用發揮效應前，美國經濟出現最壞的"滯脹"狀態。

　　上周，由于恰逢美國公布1月消費者物價指數和1月房屋開工數據，因此，市場一度頗為擔心數據可能反映"滯脹"局面正在形成。好在數據結果打消了市場的擔憂。

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　　美國1月房屋開工較前月增長0.8%，意外好于預期，令市場對美國房屋市場的信心受到一些鼓舞；美國1月消費者物價指數較上月上升0.4%，核心CPI較上月上升0.3%，增幅均高于預期的增長0.2%，反映出通脹有升溫跡象。就這組數據而言，在目前態勢下，對美元降息前景有降溫作用。

　　但是，上周市場對美元將在3月18日美聯儲議息例會上被再度降息50個基點的預期還是有所升溫，這是由美聯儲1月會議記錄所引發的。

　　美聯儲1月會議記錄指出："樓價可能較預期更為嚴重地下滑，家庭財富和信貸進一步減少，對經濟增長和就業前景構成明顯威脅。"因此，美聯儲調降了對今年美國經濟增長的預估至1.3%-2.0%。會議記錄還揭示，美聯儲決策者認為因美國經濟可能進一步惡化，所以，即使通脹壓力趨升也會繼續降息。

　　另外，美國1月領先指標下降0.1%，為連續第四個月下降；美國費城制造業指數從1月的負20.9大幅下滑至負24.0，為2001年經濟衰退以來最低水準，弱于預期，顯示美國制造業的萎縮程度較市場最為悲觀的預期還要糟糕。這些數據也加強了市場對美元降息的預期。

　　3、歐盟預測樂觀，鼓舞歐元士氣。

　　除了油價上揚對歐元形成向上的牽動之外，上周歐元走強，還在于歐盟對歐元區今年經濟增長的預估較市場樂觀。

　　歐盟執委會上周雖然將歐元區今年GDP增長率預估從去年11月的2.2%降至1.8%，但要比市場的預期樂觀，市場預計今年歐元區經濟增長率將下降至1.6%；歐盟執委會還將歐元區今年通脹率預估值從去年11月的2.1%調高至2.6%，遠高于歐洲央行2%的目標水準以及去年增幅2.1%。

　　根據歐盟執委會對歐元區今年經濟增長和通脹的預估，顯然，將支持歐洲央行保持相對強硬的政策立場，即歐洲央行加入降息央行行列的時間表將被推遲，這對歐元多頭是有鼓舞作用的。

　　4、歐洲銀行損失，英鎊受傷最重。

　　當然，歐洲貨幣目前也不是沒有利空因素，主要表現在歐洲的銀行在美國次貸危機上的損失正在逐漸暴露。

　　英國第三大銀行巴克萊將2007年風險資產減記額上調至16億英鎊，約為31億美元；瑞士信貸表示，減記28.5億美元的資產支持證券部位，瑞士信貸執行長Brady Dougan表示，資產減記主要是受市場走勢影響，目前瑞銀的資金充足；法國興業銀行表示，可能進一步減計資產，原因是受累于購買法國興業資產管理公司基金相關資產；德國北萊茵-威斯特法倫州州長Juergen Ruettgers上周三表示，德國的地區性州立銀行正處在危機當中，他呼吁德國聯邦政府參與到州立銀行的重組中來；德國經濟部長格羅斯則在上周三表示，德國國有的地區性州立銀行有需要進行合并。

　　這些歐洲銀行業的負面消息，上周對英鎊的傷害最大，原因在于金融業是英國經濟的重要支柱。英鎊上周先走出下探低點的走勢，就與金融業的負面消息有關。市場擔心金融業體質降低將迫使英國央行更多次地降息。

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　　當然，英國政府計劃將第五大抵押貸款銀行Northern Rock(諾森羅克銀行)收歸國有的消息，也一度對英鎊構成利空打擊。上周初，市場爆出英國政府計劃暫時將抵押貸款機構Northern Rock國有化的消息，一方面加深了市場對英國金融業狀況的擔憂，另一方面，因為英國反對黨反對該計劃，市場還擔心一旦英國國會否定該計劃，可能動搖英國工黨布朗政府執政的基礎。最終，由于在周四英國議會通過立法，允許英國政府將Northern Rock銀行國有化，才消除了這個對英鎊構成利空的因素，使英鎊在好于預期的1月零售銷售數據的提振下，產生強勁反彈。

　　英鎊寬幅波動的最本質的原因，還是在于市場對英鎊降息預期的強弱變化。英國1月零售銷售較前月增長0.8%，為去年2月來最高，較上年同期增長5.6%，好于預期，降低了市場對英鎊3月份再度降息的幾率；而且，英國央行貨幣政策委員會委員巴克表示，英國經濟大幅放緩的風險較通脹上升更令人憂慮，但并非迫不及待地需要立即降息，這也對降息預期有一定的降溫作用。

　　5、經濟放緩明顯，日元漲升乏力。

　　在上周所有對美元上漲的非美貨幣中，日元的漲幅最小，這主要是日本經濟顯露出明顯的放緩跡象。

　　日本12月第三產業指數較上月下滑0.6%；日本12月所有產業指數較上月下滑0.2%；日本政府在2月經濟月報中向下修正了對經濟的看法，這是15個月來首次。日本政府報告指出："近期經濟以溫和的步調復蘇"；下修對工業生產的看法為"增長速度放緩"；下修對出口的看法為"呈現溫和上揚"。而且，1月日本出現793億日元的貿易逆差，預示美國經濟放緩引發的全球經濟減速，使外部需求對日本經濟的拉動作用也可能減弱。

　　此外，日本央行總裁續任人選繼續難產，也是近期不利于日元的一個因素。據日本NHK報道，日本主要反對黨民主黨的部分人士依然強烈反對由日本央行副總裁武藤敏郎接任總裁一職，其他在野黨也表示反對，原因在于武藤敏郎曾擔任過財務省次官，反對黨擔心他出任央行總裁將不利于日本央行將來保持貨幣政策的獨立性。日本央行現任總裁福井俊彥的五年任期將在3月19日屆滿。

　　6、利率前景不同，商品貨幣分化。

　　上周，澳元強勁走高至三個月高位，加元則在震蕩中小幅走低，分化的走勢主要為兩個貨幣目前的利率前景不同。

　　澳洲央行總裁助理艾迪上周二重申："如果通脹能夠受控，快速增長的澳洲經濟必會放緩。"澳洲央行在上周二公布的2月5日政策會議記錄顯示，當時央行曾考慮以50基點這樣更為激進的幅度升息，表明了央行對抗通脹的決心。澳洲財政部宏觀經濟團隊主管David Gruen在上周三指出："越來越多的跡象顯示，澳洲處于33年低位的失業率恐加大經濟中的通脹壓力。"這些信息都強烈預示澳洲央行將在3月5日的議息會議上再度升息25個基點。

　　加拿大央行新任總裁卡尼在上周初表示："3月利率決策將考慮旺盛的內需、加元強勁對物價影響、美國經濟放緩時間延長及信貸更加緊縮的可能性。"市場認為這表明加拿大央行可能在3月4日的議息會議上加大降息幅度。而且，加拿大1月消費者物價指數月率下降0.2%，年率為增長2.2%，年率增幅低于去年12月的2.4%；加拿大12月批發貿易降幅大于預期；加拿大12月零售銷售增長0.6%，低于預期的增長0.7%，扣除汽車后的零售銷售下降0.4%，遠遜于預期的增長0.4%。這些數據似乎也支持大幅降息50個基點。目前，市場調查顯示加拿大央行肯定會在3月4日采取降息行動，降息25個基點的幾率為100%，降息50個基點的幾率高于三分之二。

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　　上周市況：

　　交易貨幣***一周開盤**一周最高**一周最低**一周收盤***周漲跌幅

　　美元指數76.0276.4375.3675.52-50點

　　歐元/美元1.46771.48621.46091.4835+158點

　　英鎊/美元1.95651.97081.93531.9690+125點

　　美元/瑞郎1.09351.10461.08321.0851-84點

　　美元/日元107.83108.36106.71107.30-53點

　　澳元/美元0.90750.92500.90680.9233+158點

　　美元/加元1.00921.01971.00181.0124+32點

　　現貨金價902.80953.60900.10944.30+4150點

　　本周基本面應注意以下信息和事項：(重點關注帶**者)

　　美國方面：

　　周一，23：00**美國1月成屋銷售

　　周二，21：30美國1月生產者物價指數

　　周二，23：00**美國2月消費者信心指數

　　周三，21：30**美國1月耐用品訂單

　　周三，23：00**美國1月新屋銷售

　　周三，**美聯儲主席貝南克在眾議院進行半年一度的貨幣政策聽證

　　周四，21：30**美國第四季度GDP修正值

　　周四，美聯儲主席貝南克在參議院進行半年一度的貨幣政策聽證

　　周五，21：30美國1月個人收入、支出和消費指數物價指數

　　周五，22：45**美國2月芝加哥采購經理人指數

　　周五，23：00**美國2月密西根大學消費者信心指數

　　歐元區方面：

　　周二，01：00**歐洲央行總裁特里謝發表講話

　　周二，15：00德國第四季度GDP

　　周二，17：00**德國2月Ifo企業信心指數

　　周三，15：00**德國3月Gfk消費者信心指數

　　周四，17：00德國2月失業率

　　周四，22：15**歐洲央行總裁特里謝發表講話

　　周五，15：00德國1月消費者物價指數

　　周五，18：00歐元區1月消費者物價指數

　　周五，18：00歐元區1月失業率

　　周五，18：00**歐元區2月企業景氣指數

　　英國方面：

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　　周二，19：00**英國工業聯盟2月零售銷售差值

　　周三，17：30**英國第四季度GDP修正值

　　周五，17：30**英國1月消費者信貸

　　周五，18：30**英國2月GFK消費者信心

　　日本方面：

　　周二，07：50日本1月企業服務價格指數

　　周四，07：50**日本1月零售銷售

　　周四，07：50**日本1月工業生產

　　周五，07：15日本2月制造業采購經理人指數

　　周五，07：30**日本1月消費者物價指數

　　周五，07：30**日本1月失業率

　　周五，07：30日本1月所有家庭支出

　　周五，13：00日本1月房屋開工和營建訂單

　　其他方面：

　　周二，01：00**瑞士央行總裁何斯發表演講

　　周二，**加拿大財長費海提向議會提交2008-09年度預算案

　　周三，08：30澳洲第四季度已完成營建變動

　　周四，08：30**澳洲第四季度資本支出

　　周四，16：15瑞士第四季度就業人數

　　周五，08：30**澳洲1月民間部門信貸

　　周五，18：30**瑞士2月KOF領先指標

　　周五，21：30**加拿大第四季度經常帳

　　周五，21：30加拿大1月生產者物價指數

　　本周展望：

　　本周，市場面上的原油價格動向可能依然會成為影響匯市行情演變的重要因素，而且，美國股市引領的西方發達國家股市動向，也可能成為影響匯市行情的重要因素。

　　就基本面因素而言，本周市場將肯定會聚焦美聯儲主席貝南克在美國國會眾、參兩院就半年一度的貨幣政策聽政所做的演說。相信市場將希望從貝南克那里了解到兩個關鍵信息，其一，是美國經濟的現狀及是否會陷入衰退，美聯儲的連續降息行動，究竟將會在何時發揮出對美國經濟的正面作用。預計，貝南克將重申先前的觀點，即，美國經濟將大幅減緩，但不致于陷入深度的衰退，今年下半年美國經濟可能擺脫低迷。其二，是美聯儲是否會繼續連續大幅降息，降息目標指向哪里，如果通脹升溫，美聯儲將如何應對。預計貝南克將強調將及時采取切實行動應對經濟形勢的變化，對于降息目標預計不會提及，如果貝南克表達一旦通脹升溫且經濟顯現重新增長的勢頭將迅速升息，則可能會對美元有提振作用。

　　上周有一個市場調查揭示，美聯儲主席貝南克在分析師對其工作滿意度的調查中僅獲及格，因此，本周有關鍵的美聯儲貨幣政策半年度報告這個因素，美元是否會就此一蹶不振、連續下滑去考驗去年創下的歷史低點支撐，重要的可能是貝南克在匯率問題上是否會發表對美元不利的觀點。上周，國際貨幣基金會(IMF)內部刊物IMF Survey援引一項研究結果稱："全球經濟失衡的情況似在2006/07年達到頂點，目前來看預計將以快于預期的速度扭轉，但仍需要采取進一步的修正措施。"美國圣路易聯邦儲備銀行總裁普爾上周曾表示，美元走軟是幫助降低美國貿易逆差的一個因素，美聯儲關注匯率及其對經濟的沖擊，但不會使用貨幣政策達到某一特定結果。普爾還指出，近期美元疲弱已有助于減少美國貿易逆差，并帶動美國出口；美聯儲制定政策必須有利于整體經濟，而不僅是經濟的一個部分。當然，普爾將于3月退休了，他的觀點是否能反映美聯儲的立場呢？我們只能拭目以待。

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　　在數據方面，市場將重點關注兩組數據的表現。一組是1月成屋銷售和新屋銷售所反映的美國房屋市場現狀，畢竟房屋市場泡沫破滅是拖累美國經濟滑向衰退的罪魁禍首。另一組是2月消費者信心指數，這將衡量布什政府的退稅舉措是否已經對美國消費者信心產生激勵，一旦而言，原油飆升、股市動蕩和就業市場趨弱，都會抑制消費者信心。

　　在非美貨幣方面，歐洲央行總裁特里謝的兩次講話，以及德國2月IFO指數和歐元區2月企業景氣指數的表現，將吸引市場的注意力，市場將借以了解德國和歐元區經濟增長的潛力，以及歐洲央行對利率和匯率等方面的態度。

　　此外，市場將關注加拿大財長所提交的預算報告以及加拿大去年第四季度經常帳的表現。美國經濟大幅減速對加拿大經濟的負面影響可能最為直接，加拿大政府將采取怎樣的財政舉措提振經濟，對加元中期人氣興衰可能有重要影響。目前，市場預期加拿大去年第四季度經常帳可能出現赤字，這在以往并不多見，可見是加元強勢的負面作用。

　　技術面分析：

　　美元指數：連續兩周的下跌使日線技術面指標轉為惡劣，目前，日線MACD指標在0軸附近出現死叉，日線RSI指標跌落到30以下的弱勢區域，顯示如本周不能有效反彈，恐將開啟新一輪跌勢。不過，因目前周線和日線布林軌道仍保持橫向運行態勢，所以，除非跌破74.79，否則依然可以看作是在大箱體內運行。本周，美元指數的初步阻力位在75.85-75.95一帶，強阻力位在76.10-76.40一帶；初步支撐位在75.30附近，強支撐位在75.00-74.80一帶。

　　歐元兌美元：連續兩周的反彈使日線技術面指標轉強，目前MACD指標在0軸附近形成金叉，日線RSI指標進入70以上的強勢區域，顯示歐元處于短線強勢，有進一步沖高的潛力。但因目前日線和周線布林軌道并沒有出現明顯的開口運行跡象，所以，本周可能運行高位震蕩的可能性比較大。本周，歐元兌美元初步阻力位在1.4890-1.4910一帶，強阻力位在1.4945-1.4965一帶；初步支撐位在1.4780附近，強支撐位在1.4710-1.4670一帶。

　　英鎊兌美元：連續兩周的探底反彈周線收陽，使日線技術面改善，目前，日線MACD指標處于0軸下方的金叉態勢，有小幅向上發散運行的跡象，日線RSI指標逼近70附近，顯示英鎊有進一步沖高高位的要求。但因日線布林軌道仍處于收口運行態勢，所以，短線還只能以反彈看待，且走勢可能反復。本周，英鎊兌美元初步阻力位在1.9750-1.9770一帶，強阻力位在1.9810附近；初步支撐位在1.9620-1.9590一帶，強支撐位在1.9510-1.9490一帶。

　　美元兌瑞郎：目前，日線MACD指標在0軸下方出現死叉，但因日線日線布林軌道并沒有明顯的開口運行跡象，而且，日線RSI指標還沒有跌落到30以下的弱勢區域，所以，短線可能還是將維持震蕩市格局。本周，美元兌瑞郎的初步支撐位在1.0830附近，強支撐位在1.0795-1.0775一帶；初步阻力位在1.0915-1.0950一帶，強阻力位在1.1010-1.1050一帶。

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　　美元兌日元：目前，日線MACD指標在0軸偏下方處于金叉態勢，但正向柱狀線收縮到了極小態勢，表明本周走向可能在后市中線意義上相對關鍵，尤其是如日線MACD指標形成死叉，將對美元中線不利。但目前因日線RSI指標還是處于30-70區域擺動，日線布林軌道也保持著上傾運行的態勢，所以，除非跌破106整數關，否則開啟新一輪跌勢的風險不大。預計本周仍將為震蕩格局。本周，美元兌日元的初步支撐位在107.00-106.80一帶，強支撐位在106.10附近；初步阻力位在107.70-107.90一帶，強阻力位在108.45附近。

　　美元兌加元：目前，日線MACD指標在0軸附近處于金叉狀態，提示美元處于相對有利地位，但因日線RSI指標在30-70區域運行，日線布林軌道處于橫向運行態勢，所以，除非有效突破101.80促使日線部林軌道開口，否則將延續區間震蕩格局。本周，美元兌加元的初步阻力位在1.0185-1.0205一帶，強阻力位在1.03附近；初步支撐位在1.0080附近，強支撐位在1.0040-1.0020一帶。

　　澳元兌美元：目前，日線MACD指標在0軸上方處于金叉上行態勢，日線RSI指標在70以上強勢區域運行，顯示澳元處于極強勢態勢，但因接近周線布林軌道上軌附近，所以，本周可能展開高位震蕩。本周，澳元兌美元的初步阻力位在0.9260附近，強阻力位在0.9290-0.9310一帶；初步支撐位在0.9185附近，強支撐位在0.9125-0.9105一帶。

　　現貨金價：目前，日線MACD指標在0軸上方處于金叉態勢，日線RSI指標在70以上強勢區域鈍化運行，顯示處于強勢，但正因為日線RSI指標鈍化，所以，隨時可能引發寬幅震蕩。本周，現貨金價的初步阻力位在955.80附近，強阻力位在966.40附近；初步支撐位在925.15附近，強支撐位在923.30附近。

　　交通銀行上海分行

　　葉耀庭

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