中國銀行高級分析師 譚雅玲

　　美元匯率應對近日集中對澳元和新西蘭元的貶值，進而市場呈現(xiàn)美元兌澳元匯率高點的再現(xiàn)，澳元價格水平達到3個月的相對高水準，0.92美元的趨勢接近2007年11月初的澳元高端價位，其中澳洲央行加息的預期是主要推動因素，短線投資依然轉(zhuǎn)向利率水平差別性的利潤區(qū)間。另外相對于澳元利率之上的新西蘭元也受到追捧，價格水平達到0.80美元，是2007年7月以來較高態(tài)勢。相比較，美元兌歐元、日元以及英鎊匯率水平則基本維持1.46美元、108日元和1.95美元短期不變價格，而瑞郎和加元匯率也保持相對穩(wěn)定狀態(tài)。而亞洲主要貨幣，包括我國人民幣匯率則持續(xù)走高，面臨巨大的競爭壓力和風險。

　　外匯市場當前焦點在于經(jīng)濟水準以及政策調(diào)整的關注，主要貨幣之間的利率現(xiàn)實差別以及未來的利率調(diào)整差異形成價格變化的基本因素，而對于經(jīng)濟利好數(shù)據(jù)，市場依然采取忽略和漠視的態(tài)勢，超出現(xiàn)實和事實炒作價格。

　　1、美元利率下降基本確定，但政策疑惑逐漸擴大。近期對美聯(lián)儲3月18日例會降息的預期達到90%以上，但是問題的關鍵已轉(zhuǎn)移出貨幣政策水平的調(diào)節(jié)，關注焦點集中到政策對經(jīng)濟的作用和影響。一方面是市場對于美國短期經(jīng)濟悲觀在繼續(xù)，但政策信心在增強。表現(xiàn)事實是美國未來2008年第一季度經(jīng)濟指標的修正已經(jīng)預期為下降至0.2%，進而對美元形成較大的壓力。另一方面是市場對美聯(lián)儲，特別是對美聯(lián)儲主席伯南克的質(zhì)疑上升。近期市場調(diào)查顯示，美聯(lián)儲主席伯南克在市場對其今年工作滿意度的調(diào)查中僅獲及格，主要原因是美國樓市下滑，美聯(lián)儲的降息幅度達到25年之最，但這對美國經(jīng)濟是否適宜依然難以確定。

　　2、歐元利率膠著難以確定，但爭論差別有所上升。與美元利率對應的歐元利率也面臨尷尬的局面。從目前的信息看，歐洲央行維持利率水平不變的可能性較大，其難度在于一個是美元利率在下降，歐元利率已經(jīng)高出美元，從而給予歐元升值將繼續(xù)有扶持，但是從歐元區(qū)經(jīng)濟看，近日發(fā)布貿(mào)易狀況變量已經(jīng)涵蓋了貨幣升值的負面作用，因此加息是歐洲央行非常謹慎的擔憂。另外現(xiàn)實是歐元區(qū)最新的通貨膨脹指標已經(jīng)達到3.2%，是歐元啟動以來的最高水平，而根據(jù)全球以及歐元區(qū)自身狀況，未來這一指標不是下降，而面臨進一步上漲的可能。從經(jīng)濟需求看，歐元加息是一個現(xiàn)實需求。

　　3、其他貨幣利率各自行事，但水平差距加快變化。近日日本央行例會維持利率水平不變，其他央行也在等待自我與觀望外部數(shù)據(jù)的變化抉擇政策水平變量。但是全球利率差距逐漸縮小，投資或投機組合性的調(diào)整也快速與頻繁，進而將對匯率形成進一步的影響，包括石油價格再度躍上100美元，擴大美元趨勢判斷的復雜性。

　　預計短期美元有繼續(xù)貶值的可能，經(jīng)濟作為理由的價格調(diào)整將順勢而為，美元兌歐元匯率將有1.50的沖刺，但時間短暫；美元兌日元匯率將保持相對穩(wěn)定，甚至日元貶值。美元兌英鎊匯率將維持目前水平，兌澳元和新西蘭元匯率將小幅度反彈。