記者 莫莉

　　美元貶值已經成為當前國際金融市場上的焦點問題之一。中國銀行全球金融市場部高級分析師譚雅玲在接受本報記者專訪時表示，伴隨美元貶值的不斷升級，美國經濟放緩的悲觀情緒主導了全球金融市場的恐慌心理，而外匯、股票以及石油、黃金等價格的波動都與美元走勢緊密聯接。

　　2002年以來，美元共出現三次不同特點和階段的貶值。第一次是在2002-2004年期間，美元指數下跌15%左右，其中具有代表性的美元兌歐元匯率是從0.89美元跌至1.37美元；第二次是在2006-2007年期間，美元指數下跌20%左右，其中美元兌歐元匯率從1.36美元走低為1.47美元；第三次是2008年以來，截至目前，美元指數下跌22%左右，但是美元指數是在2007年11月上漲一個月之后再度回落到76點水準。其中美元兌一籃子貨幣匯率則呈現策略性的組合變化，美元貶值的總體趨勢并沒有出現根本性的改變。

　　“這三次美元貶值呈現出不同的特點”，譚雅玲表示，第一次是美元對所有貨幣全線貶值，而在第二次和第三次中，美元則對不同貨幣的貶值幅度具有差異性。例如，2007年突出表現為美元對歐洲貨幣貶值偏多，2008年以來則又突出表現為美元對澳元、新西蘭元等貨幣貶值，對亞洲保持有秩序的貶值態勢，但對歐洲貨幣又偏向于對歐元貶值，對英鎊或瑞郎匯率則有不同于歐元匯率的差異表現。“總體而言，美元匯率自2002年以來因美國經濟出現波折而呈現強勢貨幣政策弱勢策略的特點”，譚雅玲說。

　　譚雅玲認為，美元貶值是美國金融綜合戰略的重要手段之一，這給美國經濟自我調節帶來利益與收獲的機會，因為美國經濟具有外向型和全球化的特色，美元貶值將給予這種經濟結構調整的機會。

　　從數據來看，美元貶值在緩解美國經濟結構的壓力與矛盾上頗具功效，這主要表現為美國雙赤字的改善。2007年美國財政赤字達到2002年以來的相對低水平，其中美元貶值可謂功不可沒。2007年美國貿易赤字為7116億美元，比2006年減少6.2%，從占GDP的5.7%減少到5.2%，是連續5年創新高之后的首次下降。“在此之中，美元貶值是最為重要的因素之一”，譚雅玲說。

　　但是，伴隨美元貶值，美國經濟是否會陷入衰退，這成為國際金融市場最為關注與憂慮的焦點。“回想2001年，美國經濟也曾出現過經濟衰退的跡象，但隨后美國經濟轉危為安，甚至最終經濟數據調整結果顯示，美國經濟事實上是避免了經濟衰退”，譚雅玲對記者表示，這顯示出美國經濟具有很強的彈性、韌性和剛性。

　　即使國際金融市場在2001年至2003年之間，一直在討論或爭論美國經濟L、W、V型的前景，而最終的結果是，美國經濟避免了經濟理論學說認定的連續兩個季度負增長的經濟衰退界定，經過修正的2001年美國經濟指標中只有一個季度的經濟負增長。“反觀當前，美國經濟又在續演2001年的經濟過程，但是所不同的是，至今美國經濟并沒有出現負增長，美國經濟只是保持低速增長的態勢”，譚雅玲對記者說，因此并不能輕易唱衰美國經濟。

　　尤其值得思考的問題是，2001年美國經濟出現衰退跡象時，美聯儲降息，美國發動了伊拉克戰爭，但最終美國經濟平穩過渡，并贏得巨大的美元利益收入，即資本流入以及資金結構在利率與經濟作用中強化。“與之對比，當今美國經濟再次陷入疲弱狀態，美聯儲又在降息，美國會否打伊朗也引人關注，美國經濟能否轉危為安又成為市場一個新的循環和新的猜測。”譚雅玲說。

　　在過去1個月中，美聯儲將聯儲基金利率大幅降低1.25個百分點，其降息速度之快在過去難得一見。譚雅玲認為，美聯儲大幅降息的最終效果目前還有待觀察，而2001年至2003年美聯儲下調利率的教訓與2004年至2006年美聯儲上調利率的經驗是值得關注與思考的。