豬年年末的金融市場動(dòng)蕩不已，全球股市遭遇小股災(zāi)、美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息、外匯市場的短期波動(dòng)性也不斷增加，預(yù)示著即將到來的鼠年將是跌宕起伏的一年。

　　縱覽全球金融市場，鼠年的主題將從之前的抵抗通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)榉乐菇?jīng)濟(jì)衰退，因此“降息”將會(huì)成為鼠年里眾多投資人士耳熟能詳?shù)囊粋�(gè)詞匯。仿佛一夜之間，全球經(jīng)濟(jì)在美國次級(jí)貸款危機(jī)的影響下，迅速褪去了“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長”的外衣，顯露出極不穩(wěn)定的實(shí)質(zhì)，正如同中國股市一般，半個(gè)月之前仍然一幅欣欣向榮之勢(shì)，而短短幾個(gè)交易日后卻下跌至年線低位。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)、利率、股市、匯市之間都是相互關(guān)聯(lián)的，從經(jīng)濟(jì)和利率的變化中，我們也可尋覓到外匯市場未來一年的整體走勢(shì)。

　　美元走勢(shì)最具爭議

　　最具爭議性的當(dāng)然就是美元，一跌再跌的美元原本在技術(shù)上集聚了一定的反彈動(dòng)能，不過美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策上的后知后覺和亡羊補(bǔ)牢卻令美元的走勢(shì)再次陷入寒冬。1月底美元指數(shù)徘徊在75.50附近，距離紀(jì)錄低點(diǎn)74.48僅一步之遙，但是從反映中長線走勢(shì)的月K線圖中，MACD指標(biāo)已經(jīng)呈現(xiàn)嚴(yán)重背離，任何時(shí)刻出現(xiàn)反彈都不會(huì)令人感到意外。當(dāng)然，所謂的任何時(shí)刻也有一個(gè)前提，就是美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率下調(diào)到合乎市場預(yù)期的水平之后，美元就將擁有基本面和技術(shù)面的雙重有利因素。按目前形勢(shì)來看，美元的回升趨勢(shì)更有可能發(fā)生在下半年，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期結(jié)束后，再配合美國大選的塵埃落定，美元應(yīng)當(dāng)有向80上方反彈的動(dòng)能，極端反彈高點(diǎn)將在2005年11月時(shí)出現(xiàn)的92.63，因此鼠年如果進(jìn)行外匯交易，特別是保證金交易，不宜拋售美元。

　　日元將走出陰影

　　當(dāng)然美元的震蕩或是反彈都并不意味著其他非美貨幣沒有機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)鼠年里各貨幣分化走勢(shì)將繼續(xù)甚至激化，其中人民幣兌美元的加速升值應(yīng)該是毋庸置疑的，而按照1月份的趨勢(shì)來看，年度漲幅很有可能超過5%。當(dāng)然目前人民幣并不能作為一種投機(jī)性的交易貨幣，因此我們將目光轉(zhuǎn)移至更具流動(dòng)性，同屬亞洲板塊的日元。從去年年中開始，日元兌美元以一種進(jìn)二退一的方式開始升值，從124.16上漲至1月初最高的104.95。所謂風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，日元的走強(qiáng)一方面得益于經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，日本經(jīng)濟(jì)不再完全依賴于出口，也就無需弱勢(shì)日元的支持；另一方面，此前數(shù)年日元走弱主要因低利率而起，利差交易的盛行令日元慘遭拋售，不過隨著降息年的到來，日元也將隨之?dāng)[脫低息效應(yīng)帶來的陰影。首先，由于全球股市普跌，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力開始下降，而利差部位也將持續(xù)遭到減持，此前頗受市場人士青睞的澳元兌日元、加元兌日元、英鎊兌日元等將迎來反向平倉的浪潮；另外，由于目前日本國內(nèi)隔夜拆借利率僅為0.50%，在其他各大經(jīng)濟(jì)體紛紛采取或考慮降息的情況下，日本央行卻仍然具備一定的升息機(jī)會(huì)，反言之即便全球經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)惡化，那么日本央行的降息空間也相當(dāng)有限。如此一來，對(duì)于日元的走勢(shì)將是有益無害的。預(yù)計(jì)鼠年里，日元將至少突破1996年以來的最高水平101.31，而一旦升越100水平，甚至將引發(fā)大量止損買盤的出現(xiàn)，可能將匯率推升至90的水平。

　　英鎊優(yōu)勢(shì)漸被蠶食

　　有人歡喜有人憂，既然日元可能因?yàn)槔�差交易的終止而受益，那么此前受益于利差交易的各類貨幣則可能遭遇沉重的拋壓，英鎊首當(dāng)其沖，將受到牽連。英鎊兌日元的匯率一度到達(dá)過251.09的歷史高位，而英鎊兌美元的匯價(jià)也因此站上過2.1161的高點(diǎn)，但是實(shí)際上，英鎊既沒有澳元、加元等商品貨幣在基本面上的優(yōu)勢(shì)，比如與黃金、石油價(jià)格關(guān)聯(lián)度高，又不可能跟隨歐元成為新興國家外匯儲(chǔ)備的重要選擇，因此在英國央行采取降息措施之后，英鎊的高息優(yōu)勢(shì)將逐漸被蠶食，匯率的下落將成為必然的選擇。預(yù)計(jì)英鎊兌美元年內(nèi)有望震蕩下跌至1.85，而一旦出現(xiàn)2以上的機(jī)會(huì)，則將是投資者拋售英鎊的良機(jī)。

　　總之，鼠年里投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注一些低息貨幣，特別是在目前國內(nèi)逐漸流行的外匯保證金交易中，不宜再過份貪戀高息貨幣帶來的些許蠅頭小利，而應(yīng)該將關(guān)注點(diǎn)集中到匯率的主要變化中，不要撿了芝麻，丟了西瓜。

　　來自：東亞銀行