美元：本周面臨眾多考驗

　　上周一美國因假休市，周二美聯儲緊急減息75個基點，幫助美國股市避免了周一全球主要股市暴跌的打擊，也終結了美元一周來的反彈走勢。美聯儲稱，減息主要是考慮到經濟前景低迷，增長面臨的下行風險增加。盡管市場對美聯儲采取如此激進的行動有褒有貶，因為上次減息75個基點已經是在20多年前，在既定日程之外采取緊急措施也是在911之后，這樣的行動要冒著在市場引發恐慌的風險。但股市對此表現積極，美股當日陽線收盤，并在隨后幾個時段帶動全球股市反彈。周四美國國會公布一攬子財政刺激措施，也幫助緩和了市場情緒。股市反彈令美元失去了從風險厭惡情緒上升中得到的暫時支持，美元指數一度再次接近近期低點。本周美元面臨眾多重要事件風險的考驗，包括新屋銷售，耐用品訂單，消費者信心，GDP及非農數據，另外美聯儲還將公布利率決議。經濟學家預期美聯儲會再次減息25個基點， 但利率期貨顯示美聯儲有可能會再次減息50個基點。如果股市回吐近期漲幅，美聯儲大幅減息的幾率將會增加，這對美元是一個不利因素。非農就業人數繼去年12月錄得2003年8月以來的最小增幅后，預期會在1月份有所改善，但這種改善可能很難改變市場對于美元的悲觀情緒。因此，我們預期數據頻繁可能會導致美元大幅震蕩。技術上，美元指數目前處于“三角”整理之中，短期前景不太明朗。

　　歐元：高位整理等待金融市場進展

　　在周二美聯儲緊急減息75個基點后，歐元區多位官員發表了講話。他們的語調無一例外的保持了強硬，甚至對美聯儲的輕率舉動進行了含沙射影的批評。歐央行理事帕帕德莫斯稱需要確保第二輪通脹效應不會出現，歐元集團主席容克稱歐元區基本面較美國強勁，目前應由美國采取行動應對威脅，歐洲方面已經做足功課，歐央行行長特里謝則稱市場目前面臨調整，他和大多數理事會成員一樣不愿在通脹回落前減息。盡管歐洲官員的講話帶有某種安撫市場的性質，但他們并不是空口無憑。歐元區11月工業訂單好于預期，盡管服務業采購經理人指數放緩，但制造業指數基本持穩；德國1月IFO商業信心指數自前期的102.2升至103.4，緩解了早先ZEW指數疲軟引發的悲觀情緒。歐元兌美元上周反彈一度接近1.48下方，周末股市下跌導致風險厭惡情緒增強，再次為美元提供了支持。目前歐洲官員都在等待金融市場的最新進展，外匯市場也是一樣。歐元/美元技術上目前陷入三角形整理形態，下一步走勢不甚明朗，持續突破1.48失敗將有望再次向下測試。

　　英鎊：下行趨勢仍然完好

　　英鎊兌美元上周出現報復性反彈，但這主要是受到美聯儲緊急減息，幫助抑制了市場的風險厭惡情緒所致。就基本面來看，英鎊前景并無任何改善。英國第四季度GDP季率增長0.6%，預期為0.5%，增幅為一年多以來的最低。在各個分項中，商業服務和金融跌幅最大，為2003年來罕見。英國央行上次會議記錄顯示，委員會以8-1通過了維持利率不變，比預期強硬。多數委員認為，短期通脹前景已經惡化，沒有必要立即減息。但現在市場普遍預期英央行將在2月初會議上再次減息25個基點，這對英鎊進一步個反彈是一個不容忽視的壓力。另外，金融市場動蕩導致風險厭惡情緒增強，對于相對高收益的英鎊也是一個風險。本周英國缺乏重數據公布，因此，英鎊走勢很可能受到美元整體走勢主導。技術上，英鎊/美元下行趨勢仍然完好，反彈受阻有可能促使匯價再次向下測試。

　　日元：日元有望再創新高

　　日本經濟數據繼續疲軟，便利店銷售、東京地區套房銷售繼續下降；12月貿易盈余及所有產業活動指數似乎也面臨著來自全球經濟放緩及金融市場不確定性的壓力，但通脹卻出現加速上升的勢頭，12月全國核心消費者物價指數年率上升0.8%，為98年3月以來的最大增幅。日本央行22日決定維持利率不變，央行在1月份經濟報告中稱，日本經濟活動和物價前景已經低于去年10月份公布的半年度經濟報告中的預期，但又預期會在晚些時候重新加速。日元繼續忽略國內基本面的影響，走勢繼續受到風險厭惡情緒主導。美聯儲上周緊急減息幫助股市持穩，抑制了市場的風險厭惡情緒，美元兌日元因此陷入整理。本周日本將公布一批就業、零售銷售及工業生產數據，預期會繼續被市場忽略，風險情緒變化可能會再次成為日元走勢的關鍵推動力。技術上，從匯價反彈的幅度來看，美元/日元壓力不減，未來有可能繼續創出新低。

　　瑞郎：跟隨風險情緒變化

　　美元兌瑞郎上周最初延續了之前的反彈走勢。瑞士12月生產者物價指數及零售銷售低于預期，但總體上對匯價影響甚小，瑞郎走勢繼續受到市場的風險情緒變化主導。周二美聯儲緊急減息75點，幫助穩住了美國股市免受其它主要市場大跌的打擊，美元失去了早前自套息交易減倉中獲得的支持，美元/瑞郎隨后向下反轉，至周末套息交易意向再次抬頭后才有所反彈。與美聯儲大幅減息形成對比的是，瑞士央行繼續保持了一種適度強硬的立場。瑞士央行理事Jordan在上周二的講話中稱盡管經濟面臨的風險增加，但瑞士央行目前沒有必要改變現行貨幣政策。周三瑞士財長Merz也就08年增長前景發表了非常樂觀的講話。本周瑞士將公布多個重要數據，包括貿易帳、UBS消費指標、KOF領先指標及采購經理人指數，可能會在日內制造波動，但我們預期風險情緒及美聯儲決議將成為決定瑞郎短期走勢的關鍵力量。技術上看，美元/瑞郎底部仍在摸索之中，但日圖形成明顯背離，可能預示下行空間有限。