日元兌美元漲至三年高點，造成日本股市重挫，并一步削弱日本出口商的核心競爭力，因此，日本大幅升值或許將造成本已非常脆弱的日本經(jīng)濟陷入險惡的怪圈。

　　高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟學(xué)家Tetsufumi Yamakawa周一在分析報告中稱，自2002年初以來，持續(xù)了70多個月的日本經(jīng)濟擴張看來很有可能已經(jīng)結(jié)束，日本經(jīng)濟現(xiàn)在已經(jīng)陷入衰退。

　　在日元大幅升值或令日本經(jīng)濟復(fù)蘇夭折的緊急情勢之下，投資者開始警覺起來，日本當(dāng)局是否會干預(yù)匯市呢？

　　美國銀行(Bank of America)駐東京高級經(jīng)濟學(xué)家Tomoko Fujii指出，日本特殊的國情決定日本當(dāng)局將致力于削弱日元。

　　不過，分析人士認(rèn)為，時過境遷，日本當(dāng)局干預(yù)匯市的“特權(quán)”早在去年日本財務(wù)大臣訪華期間罕見地呼吁人民幣升值時就已斷送。

　　◎ 市場波動劇烈 日元成了日經(jīng)走勢的鏡子

　　市場的劇烈波動促使投資者與投機者大規(guī)模解除融資套利交易頭寸。為此，融資套利貨幣的主角-日元的表現(xiàn)開始與日本內(nèi)外的股市緊密地聯(lián)系在一起。

　　日本每日走勢似乎就是日經(jīng)225指數(shù)的一面鏡子。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2007年，日元與日經(jīng)指數(shù)反向波動的概率達到92%，而在2006年，這一概率才為28%。

　　分析人士指出，投資者拋售出口類股票是日經(jīng)225指數(shù)跌勢較歐美股市更加慘重的原因所在。因此，如果股市進一步下跌，那么日元將漲至日本出口商可以忍受的極限水平。

　　自年初以來，美元/日元已下跌4.7%，

　　◎ 處境微妙 日本當(dāng)局大規(guī)模干預(yù)可能性較小

　　日本最近一次干預(yù)是2004年第一季度，當(dāng)時日本當(dāng)局斥資15萬億日元(約1400億美元)進行干預(yù)。時隔四年，日元當(dāng)前的漲勢讓人不由得會猜測日本當(dāng)局會再次入市干預(yù)。

　　不過也有分析師認(rèn)為，現(xiàn)在的情況較當(dāng)時已有很大變化，目前的政治形勢讓日本很難干預(yù)，且也不可能會有這么大的干預(yù)規(guī)模。

　　包括日本在內(nèi)的G7國家一直敦促中國不要干預(yù)人民幣匯率。而考慮到日本將于下月在東京作為東道主主持召開G7財長會議，分析人士認(rèn)為，屆時日本可能會處于尷尬境地。

　　摩根大通(JPMorgan Chase)的日本首席外匯戰(zhàn)略分析師Tohru Sasaki在上周發(fā)給客戶的分析中指出，G7施壓中國不要干預(yù)匯市，日本對外債臺高筑，此種情況下，日本大規(guī)模的干預(yù)行為會推遲。他認(rèn)為日本若干預(yù)，也只會小規(guī)模地干預(yù)。Tohru Sasaki 曾代表日本財務(wù)省(Ministry of Finance)干預(yù)過匯市。

　　即便是美元/日元自1995年以來首次跌破100，Tohru Sasaki和其他分析師認(rèn)為，日本投資者一味追求高收益海外資產(chǎn)，日元不太可能繼續(xù)升值。

　　去年7月份，因為日本投資者大量投資海外資產(chǎn)，且套息交易十分盛行，日元的實際貿(mào)易加權(quán)價值跌至22年低點。

　　蘇格蘭皇家銀行日本外匯分析主任Masafumi Yamamoto說，隨著美國利率的下降，日本投資者投資海外局面不會改變。而且，日本央行也無望升息。不過他認(rèn)為，日本家庭投資者目前處于觀望狀態(tài)。