中國農業銀行外匯交易員 張志剛

　　進入2008年，全球股市低迷，伴隨歐美主要金融機構財報的公布，美國經濟衰退的事實也浮現在投資人面前。1月20日、21日，全球股市崩盤，道瓊斯工業指數在2006年11月3日后首度跌穿12000水準，市場恐慌情緒彌漫，美國公債飆升，收益率越發陡峭，外匯市場繼續解除利差交易。在動蕩的市場中，避險交易成為全球資本市場的主導，投資人開始接納并思考熊市中匯市的操盤策略。

　　2008年1月22日目睹完亞洲和歐洲股市的瘋狂下挫，上萬億資產瞬間蒸發之后，就在美國股市開盤前，美國聯邦儲備理事會宣布緊急降息75個基點，同時宣布將貼現窗利率調低75個基點，使得聯邦基金利率和貼現窗利率分別降至3.5%和4%。75個基點的減息幅度也是美聯儲近23年來最大的一次，美聯儲并暗示準備進一步調低利率，以應對“可預見的”經濟成長下檔風險。財政政策、減息、提前減息、減息75個基點，所有的市場預期都實現了。當然新的預期已經存在：路透在聯儲緊急降息后隨即對17家一級交易商進行調查，14家預計聯儲在1月29日-30日會議上還將降息，其中12家預計降息50個基點；花旗等美國金融集團預測聯儲繼1月底減息50個基點后，可能在第一季度末繼續降息50個基點，聯邦基金利率將降至2.5%左右。

　　加拿大央行一如預期將其指標隔夜利率下調25個基點至4%，并稱可能需要進一步降息，以保護經濟免受美國房市危機惡化沖擊。在警告稱加拿大出口可能受到美國經濟放緩沖擊的同時，央行亦強調加拿大經濟的強勁，并預期高昂的初級商品價格將繼續促進國內需求；英國央行總裁金恩出面為2月降息挽救經濟鋪平道路，盡管他同時警告稱，物價壓力可能阻止央行在此后采取更為激進的降息，但市場預期英國央行依然步入了減息通道；經過歐洲表示歐元區的經濟基本面仍良好，并稱最近市場動蕩是由于美國經濟根本的失衡問題造成的，但隨著美國經濟的惡化，勢必影響到歐洲經濟的發展，目前市場已開始計算歐洲減息的日程，歐元最近的弱勢正是市場對此作出的最好回應。全球經濟放緩已開始，各主要經濟體開始減息刺激經濟，相信在市場的共同努力下經濟將好轉并復蘇，但陣痛在所難免，預計2008年一季度，市場將在震蕩中等待，避險操作主導市場，進入夏季后或許能覓得經濟復蘇的影子。

　　操盤建議

　　日元建倉可關注107.8點位

　　如上文所述，經濟已經進入熊市，匯市需要以熊市的思維來操作。筆者建議關注日元，在關鍵位置買入日元將是近期市場比較穩妥的操盤策略。建議在107.80、108等關鍵技術位買入日元，市場突破108.40的阻力位后止損，若日元繼續下行突破105.80的位置，后市將試探104的階段高位。