本周，美國10年期國庫債券孳息料于3.50%至3.80%之間上落，而 30 年期國庫債券孳息料于4.10%至4.40%之間上落。

　　歐洲 預期增長疲弱，令貨幣政策趨向溫和

　　由于擔憂美國經濟放緩或會拖累歐洲經濟之增長，歐洲政府債券價格連續第三周上升，令歐洲央行(ECB)之加息空間減少。10年期基準德國政府債券孳息于4.088%至3.951%之間徘徊，全周收報3.974%。

　　上周，數位歐洲官員就經濟增長及通脹之前景發表評論，顯示出更溫和之政策取態。葡萄牙財政部長Fernando Teixeira Dos Santos表示，歐洲經濟放緩或較幾個月前預期之程度更深。歐洲央行理事會成員Yves Mersch于1月16日就經濟增長之風險作出警告。另一位歐洲央行官員韋伯(Axel Weber)在塞浦路斯表示，年內通脹或將放緩至歐洲央行之政策目標上限2%水平。

　　受有關經濟增長前景惡化之言論影響，10年期基準政府債券孳息于七周內首次跌至4%以下。受投資者預期下半年減息之影響，2年期與10年期政府債券孳息息差擴闊至49點子，為18個月以來之最大差距。

　　本周，德國10年期政府債券孳息料于3.85%至4.05%之間上落。

　　匯市

　　歐羅下試1.4400

　　上周，歐羅兌美元高開于1.4776，惟隨后連續第四日出現下跌，最終收于1.4622，接近全周低位。上周，歐羅兌美元下跌1.04%。

　　歐羅下跌主要由上周歐羅區多項數據疲弱所致。歐洲ZEW調查結果引發市場憂慮。調查顯示，分析師對經濟前景之信心已跌至15年低位。同時，央行行長特里謝及理事Mersch均表示，歐羅區經濟面臨下行風險。值得關注的是，特里謝已多次表示2008年歐羅區會增長2%。市場人士及投資者將密切關注特里謝之取態。資金大量涌入歐羅區是歐羅走強的主要因素之一，惟該等因素正在逐步消退。11月份歐羅區貿易盈余意外收窄；倘該等勢頭持續，歐羅勢必受到影響。本周，歐洲將公布多項重要調查數據，包括歐羅區采購經理人指數及德國IFO指數。鑒于其它G3均出現放緩，歐羅區經濟狀況對于全球需求的影響將會加大，因此須密切關注。

　　上周，歐羅連續4個交易日錄得下跌，最終跌至20日平均水平之下。鑒于技術面疲弱及經濟前景惡化，歐羅本周料將下行或整固。本周，歐羅兌美元料于1.4350至1.4650之間上落。

　　日圓受風險規避情緒主導

　　上周，日圓高開于108.85后一路揚升，最終收于106.87。上周，美元兌日圓下跌1.82%。

　　就基本面而言，日圓仍然疲弱。日本通脹仍處于低位，且經濟增長已出現放緩。上周發布的消費信心報告顯示，消費信心指數已跌至4年低位。日圓近期上揚主要受多個因素支持。首先，美國經濟前景極不明朗仍為一大憂慮，目前已有多家金融機構調低美國經濟增長之預測。倘該等情緒持續擴散，或會拖累美元兌日圓下跌。其次，日本受次按問題的影響相對較小，部份保守資金因此流入日本。再者，美元兌日圓不再是投資者首選的利差交易工具。目前，二者的息差僅為3.75%，遠低于澳元與日圓之間的6%，因此美元兌日圓的吸引力較二者息差達5%時大為下降。此外，經濟表現迥異亦為原因之一。盡管全球經濟有可能出現放緩，惟中國受惠于內需強勁，日本最大的貿易伙伴中國仍將持續高速增長。因此，縱使日本出現放緩，中國強勁的入口需求亦將令日圓的跌幅受限。

　　受避險情緒高企及日本經濟前景黯淡的共同影響，日圓料將窄幅上落。但因為保守資金流入，美元兌日圓稍稍看淡，料于105至108之間上落。

　　黃金

　　由歷史高位回落

　　上周，黃金價格觸及每盎司914.3美元之歷史高位后回落至每盎司870.80美元，此后再回升至每盎司883.17美元。全周，金價升1.37%。

　　由于聯邦基金利率或會從4.25%下調75點子至3.50%之預期升溫，投資者持有黃金之利息成本或會進一步降低，金價一度升至每盎司914.30美元之歷史高位。此外，美元兌其它貨幣錄得下跌亦為黃金創新高帶來進一步支持。惟金價此后逐漸回落至每盎司870.80美元之低位。此次回落可能是由于投機性投資者平倉套利所致。另一方面，全球經濟放緩之風險加劇，原油價格升穿每桶100美元后下跌至每桶89.26美元，亦為金價帶來壓力。此外，全球股市下挫加大投資者之風險規避情緒，投資者紛紛拋售高收益貨幣而對日圓利差交易進行平倉以及買進美元。美元上升進一步刺激金價調整。

　　本周，市場存在眾多不確定因素。其中美洲銀行之第4季度業績公布最為重要，其虧損及資產撤銷金額將成為市場焦點。此外，伯南克或其它聯邦公開市場委員會委員之會前聲明或會影響股市走勢及市場對風險之情緒。本周，黃金價格料于每盎司850美元至900美元之間徘徊。

    來自：恒生銀行