美聯(lián)儲意外減息75個基點至3.50%，令美國利率成為發(fā)達國家中的第三低水平。美國利率現(xiàn)在比歐元區(qū)及加拿大利率低了50個基點，比英國低了200個基點，比澳大利亞低了325個低點，比新西蘭低了475個低點。

　　利率期貨顯示美聯(lián)儲在年底之前可能還會再次減息100個基點，這將令美國利率低于瑞士，到那時，只有日本利率還低于美國。

　　因此，我們看到美元正在迅速成為套息交易的融資貨幣。就在5個月以前，美國利率還是發(fā)達國家中的第四高水平，現(xiàn)在已經(jīng)成為第三低水平。

　　上次美聯(lián)儲在原定的議息會議之外緊急減息是在2001年的911之後，但上次美聯(lián)儲減息75個基點是在1984年的10月。美元現(xiàn)在面臨的主要問題不只是美聯(lián)儲大幅減息，也包括美聯(lián)儲進一步減息的速度及幅度都可能超出所有人的預期。美國利率甚至很有可能回到1.00%水平，因為現(xiàn)在美國經(jīng)濟面臨的問題遠比科技股泡沫破滅時面臨的問題嚴重。

　　股市下跌加上利率下調是美元兌日元2002年及2005年下跌的同一個推動力。美元在2007年中開始了新的下行趨勢，我們認為美元兌日元在這一輪趨勢會跌向105，歐元兌美元會回到1.50。

　　下圖顯示了美元指數(shù)波動與12個月平均聯(lián)邦基金利率的關系