瑞銀集團1月23日匯市評論：

　　美聯(lián)儲緊急降息75個基點，至3.50%后，美元周二紐約時段全面下跌，但對傳統(tǒng)避險貨幣日元相對走強。美國股市在亞洲和歐洲市場縮減跌幅的狀況下，最終各大股指收跌1-2%。美聯(lián)儲此次緊急降息為2001年以來首次，且創(chuàng)美聯(lián)儲1990年開始使用利率作為貨幣政策主要工具來的最大會議間利率調(diào)動幅度。在美聯(lián)儲公布決定前，我們的經(jīng)濟學(xué)家團隊便已經(jīng)公布了對美國經(jīng)濟進入衰退的預(yù)期。我們的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期美國08年1季度GDP下滑1%，2季度GDP下滑1.5%，并預(yù)期美國聯(lián)邦基金目標利率在年底前降至2.25%，低于07年年底預(yù)期的3.25%。我們繼續(xù)預(yù)期美聯(lián)儲在1月30日會議上降息50個基點，利率期貨市場目前對此行動的預(yù)期概率為90%。

　　現(xiàn)在對于美元的關(guān)鍵問題在于，其他央行是否會跟隨美聯(lián)儲的步伐激進降息，就像他們在2001年時那樣。貨幣政策的放松必然會減輕投資者的風險厭惡情緒。我們的外匯風險指數(shù)依然顯示風險厭惡情緒穩(wěn)固，但美聯(lián)儲周二的行動令高收益貨幣紐元和新興市場貨幣出現(xiàn)大幅上揚。我們認為美聯(lián)儲會議間的降息行動將令G7其他國家的行動引起市場猜測。我們認為歐洲央行遲早要跟隨美聯(lián)儲降息，其猶豫的時間越長，未來對歐元前景造成的損害越大。我們預(yù)期歐元/美元將再次跌回1.43，交易建議1.4510賣出歐元/美元，目標1.42。

　　歐元：

　　歐洲央行副行長帕帕季莫斯周二發(fā)表講話，表示各大央行當前應(yīng)比任何時候都更要追求物價穩(wěn)定的最初目標，特別是在金融市場和機構(gòu)面臨挑戰(zhàn)之時。帕帕季莫斯同時表示，歐洲央行將繼續(xù)做好行動準備，以做出保證貨幣市場功能有序的決定。他的講話暗示歐洲央行已經(jīng)做好需要時進行降息的準備。而周二早些時候，歐洲央行執(zhí)委會委員斯塔克也表示，歐洲央行將繼續(xù)對抗通脹，不會跟隨美聯(lián)儲降息。在講話中，斯塔克表示歐洲央行對歐元區(qū)物價發(fā)展狀況"十分擔心且保持警惕"。然而，近期歐洲數(shù)據(jù)繼續(xù)增加了歐洲央行未來傾向溫和的可能，我們的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期歐洲央行將在2季度降息，4季度利率將降至3.5%。利率期貨市場目前預(yù)計2月7日會議上歐洲央行將維持利率不變，但對未來12個月的利率定價為降息72個基點。周三歐洲央行行長特里謝將發(fā)表講話，值得關(guān)注。

　　英鎊：

　　英國周二公布了1月CBI工業(yè)訂單差值，顯示制造業(yè)活動保持平穩(wěn)，總體訂單差值與12月相同，為+2，出口訂單差值則自+2降至-4，表明國內(nèi)訂單需求增加。報告同時顯示，物價預(yù)期自15大幅上升至21，增加了通脹擔心。英國央行周三將公布利率會議紀要，貨幣政策前景目前仍是英鎊前景的重要因素。市場預(yù)期1月會議上，英國央行貨幣政策委員的投票結(jié)果為7-2維持利率不變，我們的預(yù)期為6-3。利率期貨市場目前對2月英國央行降息的定價為34個基點。美聯(lián)儲的意外降息可能并不會意味著英國央行也加大降息幅度。英國央行行長金恩在周二的講話中表示，英國通脹可能達到十年來最快升速，年內(nèi)通脹可能達到3%。金恩的言論總體強硬，盡管他也指出市場狀況仍然脆弱，通脹高于目標，英國央行正面對1997年以來最大的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。我們繼續(xù)預(yù)期歐元/英鎊3個月目標匯價在0.74。

　　日元：

　　日本央行周二結(jié)束了2天的利率會議，一致通過維持0.50%的利率不變。結(jié)果符合預(yù)期，盡管貨幣政策聲明指出日本07財年經(jīng)濟增長低于潛在增長水平，經(jīng)濟放緩，但仍然保持擴張趨勢。聲明的論調(diào)和近期日本央行行長福井俊彥的講話基本保持一致。總體來看，近期日本央行對經(jīng)濟的言論更加慎重，國內(nèi)房產(chǎn)市場的不景氣，以及全球經(jīng)濟前景的放緩都是造成這種結(jié)果的主要原因。但日本央行仍然維持經(jīng)濟逐步改善的言辭，保持了緊縮傾向。福井俊彥在此后的新聞發(fā)布會上對國內(nèi)經(jīng)濟抱有謹慎樂觀的態(tài)度，和央行月度經(jīng)濟報告保持一致。我們的日本經(jīng)濟學(xué)家團隊指出，除非美國經(jīng)濟信心全面恢復(fù)，否則日本央行很難升息。鑒于美國經(jīng)濟進入衰退的前景，以及高于預(yù)期的原油價格對日本經(jīng)濟的影響，我們的經(jīng)濟學(xué)家調(diào)整了對日本央行的利率預(yù)期，目前預(yù)計08年12月升息25個基點，至0.75%，而不是此前預(yù)計的7月。目前利率期貨市場對未來12個月的利率定價為降息15個基點。

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