外匯理財俱樂部長沙分部 華平

　　2008年伊始，歐元延續07年的上升趨勢，強勢震蕩走高，擺明要進攻1.5000這個關口，而瑞郎也正在沖擊歷史高點，唯一落后的是英鎊，大幅度上下震蕩不斷創近期新低，“跌跌”不休。這一切其實都是利率問題惹的禍。

　　歐洲央行維持利率強勢 立場強硬但壓力不小

　　歐洲央行2008年1月10日表態維持4.0%利率水平不變，強調仍對通脹保持高度警惕。特里謝表示，保持中期物價穩定至關重要，雖然次貸危機推高借貸成本，不利投資，但是歐洲經濟增長前景總體良好。

　　但從近期公布的一些數據來看，歐洲央行對經濟的預期似乎太過樂觀。隨著食品和能源價格的飛漲，歐元區12月企業經理人與消費者經濟情緒指數降至104.7，11月為104.8，創下2006年3月以來新低。消費者信心的持續回落，說明了歐元區經濟增長放緩跡象明顯。而有歐洲經濟“發動機”之稱的德國再次下調今年經濟增長率，由原先預計的2%降至1.8%。德國聯邦經濟和技術部長米夏埃爾•格洛斯此前也已透露，德國政府將繼續下調2008年國內經濟增長的預期值。信貸市場收緊、高油價和歐元強勢是拖累德國經濟增長的主要因素，預計這也是2008年困擾整個歐元區經濟發展的主要因素。

　　在當前的環境下，歐元的利率強勢必然促使歐元繼續升值，而歐元的不斷升值最終將損害對外貿易和經濟發展。也正因為如此，法、意等國一直反對強勢歐元，認為經濟增長比保持通脹更為重要，不愿意讓歐元兌其它主要貨幣繼續處于高位。一些歐盟官員也表示，他們對歐元升值將惡化15個成員國經濟減緩的情況予以關注。當前這復雜的局面也給歐洲央行帶來了挑戰，歐洲央行目前只能選擇走一條折中道路，待經濟信號更為清晰時適時而變。如果有更多跡象顯示歐元區的經濟活動出現放緩，并且通貨膨脹壓力也有所下降，那么則意味著歐洲央行也有可能在年內下調利率。

　　英國央行等待減息機會

　　英國央行2008年1月10日決定維持5.5%的利率水平不變。預計短期內，英國央行還在謹慎權衡通脹威脅和增長放緩，究竟哪一個因素給經濟帶來的風險更大，而目前可以確定的是，英國今年經濟將大幅放緩。

　　目前消費者仍受困于龐大的債務、高漲的能源價格、疲軟的樓市與緊縮的收入，而唯一維持目前消費水平的方法，就是用更低的利率來引誘家庭背負更多債務投入消費。另外，英國非常依賴由樓市繁榮來維持經濟的增長，但自從美國信貸危機爆發后，英國房產價格增長勢頭開始放緩，并逐步走向下跌，這表示在抵押貸款需求減少及房價下滑影響下，英國央行未來將不得不繼續以降息來應對。

　　由于英鎊長期估值過高，使得出口昂貴、進口便宜，于是在消費被鼓勵、生產被壓抑的情形下，導致的結果就是持續的貿易平衡惡化。先前英國公布的第3季國際收支平衡數字為-200億英鎊，顯示英國的貿易赤字已處于歷史高位。走低的英鎊雖然不是挽救出口業的靈丹妙藥，卻能協助經濟重新平衡。

　　綜上所述，英國未來將需要下調利率來逃離經濟全面的衰退。進入2008年，隨著時間的推移，英鎊所面臨的減息壓力可能只會進一步上升。

　　瑞士央行態度游移不定

　　據瑞士聯邦經濟部最新發布的《2008年度瑞士經濟形勢》報告顯示，瑞士2007年度國內生產總值的增長率達到2.8%，略高于原來的預測。同時瑞士的各項經濟數據均表現良好，收入增長、消費旺盛都令瑞士面臨通脹壓力。但由于世界原材料價格還在繼續攀升，制造業成本增加，再加上市場的激烈競爭、經濟增長放緩等因素，瑞士昂貴的生產成本將使其產品在國際市場上失去競爭優勢，靠出口貿易來拉動國家GDP增長將不再可行，瑞士還必須尋找新的增長點。而且始于美國的信貸危機在全球范圍內肆虐，對以金融業聞名的瑞士沖擊仍然在持續。國際金融市場的波動和石油價格的上升，使瑞士整體經濟風險提高，同時歐元區經濟放緩也在影響著瑞士的經濟。

　　面對諸多不確定因素，瑞士央行行長羅斯日前表示，在通脹風險上升的同時，經濟增長也面臨下行風險，因此瑞士央行在決定貨幣政策前需要獲取更多的信息。