本刊分析師 魏雪琴

　　自2007年8月美國次級抵押貸款危機爆發以來，美聯儲連續下調三次利率，將聯邦基準利率從5.25%下調100個基點至4.25%。而最近，由于經濟數據疲軟及“次貸危機”后遺癥的不斷顯現，市場對美聯儲將加大降息幅度的預期空前高漲，從最早的25個基點到50個基點，甚至還有美聯儲將提早降息和降息75個基點的預期存在，這一切是否代表了美聯儲本月降息已成定局呢？

　　新年伊始，攻擊美國的第一個重磅炸彈來自于非農就業數據，失業率也上升至2年的高點，令市場對美國經濟陷入衰退的擔憂情緒升溫，畢竟美國經濟每次陷入衰退都與失業率的大幅上升相伴相隨。于是，美元成了燙手山芋，被市場無情地拋棄。隨后，美林遭遇巨額次級貸損失的報道令“次貸危機”重現江湖，市場上又是一片混亂。而與此同時，美聯儲主席伯南克與其他理事紛紛發表了支持降息的言論，這對已經四面楚歌的美元來說無疑是雪上加霜，因此，美聯儲將在本月底的利率會議上加大降息幅度的預期也就隨之升溫。

　　自美聯儲去年降息以來，金融市場的流動性壓力得到了一定的緩解，美國雙赤字也得到了一定的改善。而美元卻因此踏上了貶值之旅，雖然期間有過反彈，但弱勢局面仍難以改觀。雖然現在市場對美聯儲的降息預期幾乎持肯定態度，但美國通脹仍被他們視為美聯儲降息的絆腳石。畢竟美元的持續貶值等于相應提升了美國進口商品的價格，增加了美國國內的通脹壓力，并且在目前這種能源價格居高不下的形勢下，美國的通脹壓力也難以緩解。但1月15日公布的美國通脹數據PPI卻只能算是溫和，雖然年率上升6.3%，達到了26年來的最大增幅，但月率下降0.1%，大幅低于前值，核心PPI也只是呈現溫和增長。此數據緩解了市場對美國通脹的擔憂，也為美聯儲的進一步降息提供了有利的支持。

　　而對于導致美聯儲步入降息周期的罪魁禍首——次貸危機，在美聯儲的不斷降息下并沒有徹底得到解決，反而隨著時間的推移，其所帶來的種種后遺癥不斷顯現。除去各大金融機構在次貸危機中蒙受的巨額損失逐步浮出水面不說，1月15日公布的美國零售銷售數據也暗示了消費者支出已經開始萎縮，說明了消費者已經在能源價格上漲、房產價格下跌以及就業市場低迷等壓力下屈服，這對于主要依賴消費者支出來促進經濟增長的美國來說無疑是個重大的打擊。因此，為了避免美國經濟步入衰退，美國方面能做的除了在利率上維持寬松貨幣政策以外，布什政府和國會近期也紛紛研擬提振經濟計劃，內容包括增加公共支出、低收入戶補助和退稅等方案，而美國財長保爾森對此表示這些措施只是暫時性的，并未透露出會考慮采取哪一種措施。

　　綜合以上種種觀點來看，為了避免美國經濟步入衰退，美國方面將全面應對，而降息則是其中的一個主要手段。因此，筆者認為美聯儲在本月底的利率會議上仍會采取降息措施，而究竟降息最終能否解決目前的種種問題，還有待進一步驗證。