交通銀行上海分行 葉耀庭

　　進入2008年以后，外匯市場表現最為亮麗的貨幣，非日元莫屬。美元兌日元新年以111.69開盤后，僅小幅上摸112.05即告受阻，隨后展開深幅調整，至1月16日，最低跌至105.94，創2005年6月以來新低記錄。即在短短半個月的時間內，日元大漲575點，漲幅達5.15%。而且，新年以來，日元兌主要非美貨幣也全面上漲，表明日元受到投資人追捧。

　　降息預期擠壓利差交易

　　美國最新公布12月零售銷售為較上月下降0.4%，遠遜于預期的增長0.1%。消費者支出是拉動美國經濟增長的最重要力量，在聚集了圣誕和元旦兩大節日的12月份零售銷售出現負增長，加劇了市場對美國經濟即將陷入衰退的擔憂，投資人從而提升了美聯儲將在1月底大舉降息50個基點的預期。

　　英國央行和加拿大央行在去年12月份采取降息行動后，由于最新數據顯示英國房屋市場進一步放緩，而且，英國零售業聯盟公布，英國12月同店銷售較上年同期僅增長0.3%，為3年來最差的圣誕銷售月份；12月加拿大12月就業報告表現疲弱，就業人口減少1.87萬人，加拿大12月房屋開工下降19.6%，顯示加元強勢和美國經濟放緩正在拖累加拿大經濟，因此，市場預期英鎊和加元今年上半年仍將位列降息貨幣的行列。

　　美元、英鎊和加元等高息貨幣處于降息周期，今年隨后可能還有其他高息貨幣加入降息的行列，這將擠壓高息貨幣針對日元的利差交易存量頭寸。

　　股市動蕩避險情緒高漲

　　美國經濟可能陷入衰退。美聯儲前主席格林斯潘本周在接受《華爾街日報》采訪時表示，美國經濟可能已經陷入衰退或即將滑向衰退。

　　美國最大的商業銀行花旗集團公布第四季度業績報告宣布計入稅前沖減181億美元資產，這是受次優抵押貸款和其他高風險債務敞口導致的資產減記，使花旗集團錄得有史以來的第一個季度虧損，第四季度凈虧損98.3億美元，合每股虧損1.99美元。

　　上述兩個利空因素誘發美股引領西方發達國家股市劇烈動蕩。而股市動蕩所生成的金融市場風險，使市場滋生避險情緒，這也導致針對日元的利差交易存量頭寸被解除。

　　短線速漲需要暫時休整

　　高息貨幣的降息預期和發達國家的股市動蕩，均促使利差交易被結清，導致資金回流日元，這是造成日元新年伊始展開強勁上漲行情的主因。

　　不過，日元短線上漲速度過急，上漲角度過陡，短線可能存在休整的要求。去年日元也曾出現過急漲，但隨后都進行了調整。

　　由技術面來看，美元兌日元短線支撐位在106.00~105.60一帶，其中，105.60附近也可能成為1月，甚至2月份的美元指數位。

　　目前，日線MACD指標已經接近去年8月和11月兩波美元兌日元暴跌行情的低點附近，日線RSI指標在30以下運行多時，有反彈進入30以上區域的跡象，這些日線指標提示美元兌日元有望觸底反彈。第一個反彈目標在109附近，第二個反彈目標在111附近。