2008年日元全年走勢預計先漲后跌，上半年日元將有較大漲幅，下半年美元有全線反彈的機會，而日元面臨下跌風險。

　　從技術面上分析，日元月線圖和周線圖目前都顯示美元兌日元將繼續下行，其中月線圖中美元兌日元MACD指標高位死叉，快線已經下穿0軸，同時布林軌道開始張口。周線圖中美元兌日元依然運行在下降通道中，MACD指標在0軸下方運行，美元兌日元弱勢依舊，預計美元兌日元上半年目標位位于101一線，匯價預計將在100整數關附近爭奪。下半年隨著美元出現大的反彈行情，美元兌日元也將面臨大幅反彈的機會，目前周線圖中MACD指標有在下半年形成底部底背離金叉的跡象，預計下半年美元兌日元的反彈目標位位于110一線。全年日元的走勢將出現先漲后跌的走勢，市場動蕩將增強。

　　從基本面上分析，日元從2007年6月底開始走強，我們認為主要是全球的次級貸風暴成就了日元的強勢，這種走勢與日本經濟面并無太大關聯。本次次貸危機正逐步蔓延至全球金融市場，而其帶來的潛在威脅將逐步顯現出來，美國金融機構不斷面臨信貸沖銷，受此影響美國股市出現連續大幅下挫，這些因素不僅加強了美元空頭氣氛，而且導致市場避險情緒高漲，高息貨幣針對日元的利差交易再度處于結清的階段，日元趁勢崛起。次貸危機使得穩定的全球經濟環境和低波動性這兩點做空日元最重要的前提已經消失，尤其是隨著美國經濟步入衰退的可能性已越來越大，令市場做多日元的信心越來越足。一些對沖基金認為，美國經濟前景越糟，日元將越具吸引力，并指出美國是日本最大的出口市場，美國經濟放緩將導致日本國內機構削減海外投資，匯率的劇烈波動將迫使交易員回購日元進行還貸。另外，近期美國零售銷售降幅高于預期，表明美國消費者支出疲軟，鞏固了市場對于美聯儲將于1月會議上降息50個基點的預期，美元利率前景黯淡。以上都是日元的利多因素。

　　但必須注意的是，日元的利空因素也一直存在。第一，國際原油價格繼續高企，而日本原油幾乎全部靠進口，這不利于日本經濟的擴張；第二，日元利率仍然處于較低水平，套息交易隨時可能抬頭進而打壓日元；第三，日本經濟增幅預期值偏低，資本持續外流；第四，日元升值正在對企業盈利、工人薪資以及投資造成沖擊，日本有陷入衰退的可能。鑒于此，日本政府和央行可能干預匯市，抑制日元大幅升值。這些因素將導致日元長期承受著下跌的壓力。

　　近日，日本央行行長福井俊彥表示，房屋投資的減少使得日本經濟暫時會持續減緩，但是經濟復蘇周期仍然保持完好。日本央行升息的立場沒有改變，但沒有預設的利率調整步伐。由此市場下調了對日本經濟的預期，但日元與日本經濟脫鉤已經有一段時間，短期內不會受日本經濟的影響，日元在2008年上半年仍然將保持強勢。

　　CFP圖片 制圖/蘇振