外匯理財俱樂部福州分部分析師 郭修堅

　　1月3日，受緊張的地緣政治局勢，以及供應關系一度緊張等因素的影響，原油價格攀上百元大關，而近期黃金價格亦在美元持續下跌以及全球通脹憂慮因素的影響下飆升。那么緣何加、澳兩國貨幣受此提振有限呢？究其原由不難發現，兩國黯淡的利率前景抵消了其貨幣從商品價格上漲中得到的支持。

　　加央行將繼續降息

　　全球經濟放緩憂慮與日俱增，如果經濟放緩從美國迅速傳導至其他國家或地區，那么全球范圍內的利率走向將傾向于下行，考慮到加拿大與美國在經濟上的相關程度，美國經濟步入衰退的擔憂令市場關于加拿大央行繼續降息刺激經濟的預期日益強化。

　　美國2007年失業率大幅上升，這意味著美國經濟正處在衰退的邊緣或已經陷入衰退。美國勞工部1月4日公布的數據顯示，美國12月份失業率從11月的4.7%升至高達5.0%，較3月份創下的2001年年底經濟復蘇以來的低點4.4%大幅高出0.6%。而自1949年以來，美國經濟每次陷入衰退都與失業率的巨幅上升相伴相隨。若1月15日消費者支出數據也出現急劇下滑，則美國經濟無疑已進入了衰退狀態。

　　與此同時，加拿大方面面臨著同樣嚴峻的局面。通脹憂慮這個全球性的問題亦困擾著加拿大。1月4日公布的加拿大11月工業品物價指數及原材料價格指數均出現大幅上揚態勢。其中工業品物價指數月率從前值的-1.1%升至+0.6%，原材料價格指數月率從0.3%增至0.7%。由此可見，商品價格大幅上漲推動了加拿大國內物價水平的飆升。而12月Ivey采購經理人指數的大幅下滑則說明了加拿大經濟受美國經濟放緩的拖累，經濟已開始緊縮。就目前美聯儲以及國際形勢來看，預計加拿大央行將在下次議息會議時繼續降息以提振經濟。

　　澳聯儲升息可能性降低

　　澳大利亞11月零售銷售月率實際增長0.8%，高于預期的0.5%。而受火熱的勞動力市場帶來的支持，就業人數已經連續13個月出現增長。目前市場預期2008年上半年澳大利亞CPI將可能上漲到3.0%以上。澳聯儲在12月利率會議后的政策聲明中稱，近期數據顯示出，澳大利亞需求和產出仍保持強勁。盡管澳聯儲可能繼續采取強硬的立場而首先關注通脹形勢，但目前全球經濟放緩擔憂日益深重，信貸市場疑慮尚存。此外，澳大利亞國民銀行已于1月4日將浮息抵押貸款利率上調0.12%，而在澳大利亞其它銀行亦可能跟風的情況下，澳聯儲升息的必要性已經大大的降低。

　　日央行仍將作壁上觀

　　自2007年年底以來，日元兌美元已升值2%，表現亮麗。然而目前在日本央行以經濟發展為首要目的的貨幣政策主導下，日元的持續走強被認為將會傷害到日本經濟。而受全球金融市場動蕩的影響，日本利率正常化進程中斷，貨幣緊縮政策無限制延期或將成為2008年日本央行的基本政策。而在投資者尚未對金融市場的企穩抱有信心的時候，風險厭惡情緒依然充斥于市場之中，套息交易依然失寵。此外，在人民幣升值的帶動下，日元后市依然有望延續升勢，那么此結果必將進一步限制日本央行利率正常化的進程。由此可見，日本央行2008年初在利率政策方面將依舊作壁上觀。