上周點評：

　　上周，因為主要貨幣都呈現多空因素相互交織的基本面特征，所以，美元總體上表現為區間震蕩的特征。主要表現在兩個方面，第一，美元兌主要交易貨幣漲跌互現；第二，美元指數高點低于前周高點，低點高于前周低點，波動區間為收斂的格局。

　　美元指數上周以75.86開盤后，呈現窄幅區間震蕩的走勢，先走出向上震蕩走勢，但最高在76.52受阻，高點低于前周，隨后展開向下震蕩走勢，最低在75.**獲得支撐，低點高于前周低點，最后，以76.01結束全周交易。周線為一根上漲實體15點的小陽線。

　　上周，影響匯市行情演變的主要因素有：

　　1、降息預期有所升溫，期待布什救市舉措。

　　上周，利空美元的因素，主要是市場對美聯儲可能在1月底大舉降息的預期有所升溫，即市場雖然以鐵定預期美聯儲在1月底將再度降息25個基點，但目前已預期降息幅度可能加大到50個基點。

　　造成美元降息預期升溫的因素，一是市場對美國經濟前景的信心不足。美國電話電報公司披露其消費者業務疲弱，令市場感到樓市風險最終會擴散到消費領域；市場揣測美國最大抵押貸款機構Countrywide可能被破產保護，美國波士頓聯儲總裁羅森格倫表示："美國樓市步入50年來最差境地，如果經濟走弱，今年樓價可能加速下滑。"反映美國樓市風險還沒有釋放完畢。二是美聯儲主席貝南克上周四在美國國會發表演講時表示，美國經濟前景惡化，可能需要進一步降息。他說："美聯儲準備采取所需要的實質性額外行動，以支撐經濟增長，并為避免下檔風險提供足夠保障。"所謂額外行動，市場理解就是加大降息幅度，或者拉長這輪降息的周期，以避免美國經濟陷入衰退。

　　如果美聯儲在1月底降息幅度達到50點，這就意味著美元基準利率將跌落到歐元基準利率之外，這當然是利空美元的因素。

　　但是，自從美國總統布什表示將采取提振經濟的財政政策之后，市場期待布什可能在不久宣布減稅措施，如果布什政府未來出臺的提振經濟舉措能避免美國經濟陷入衰退，意味著將封殺美元降息的空間。所以，市場對布什政府提振經濟舉措的期待，對美元構成了心理層面的支撐，限制了美元空頭力量的滋生。

　　2、德國經濟前景放緩，歐洲央行立場強硬。

　　上周，美元主要貨幣歐元也守制于多空交織的因素，無力展開突破行情，這也是促成美元展開區間震蕩的一個原因。

　　利空歐元的因素，主要是德國數據疲弱，使市場預期德國和歐元區經濟難以在美國經濟可能陷入衰退的情況下獨善其身，今年也會放緩，或出現趨弱的傾向。

　　德國上周公布11月工業生產為較上月下降0.9%，表現遠遜于預期的上升0.5%；德國11月零售銷售較上月下降1.3%，較上年同期下降3.2%，反映出德國內需處于降溫的跡象。這些疲弱的數據反映出德國經濟有大幅放緩的風險。德國是歐元區最大的經濟體，也是歐元區經濟的火車頭，如果德國經濟放緩，在目前法國和意大利經濟更為疲軟的情況下，歐元區經濟勢必放緩。

　　歐元區三大智庫，德國的經濟研究機構Ifo、法國國家統計局和意大利的ISAE上周維持歐元區2007年第四季度的經濟增長率預估在0.5%不變，但下調了今年第一季度經濟增長率預估值，由去年10月預估的0.5%下調至0.4%。

　　如果德國和歐元區經濟放緩，可能促使歐洲央行改變目前僅關注通脹壓力的強硬政策立場，轉而考慮刺激經濟的相對溫和的政策立場，這對歐元多頭人氣會形成負面影響。

　　不過，上周四歐洲央行如市場預期再次宣布維持指標利率在4.0%不變后，并沒有軟化其政策立場，依然維持了相對強硬的政策基調。歐洲央行決策者依然擔心通脹上升。歐洲央行總裁特里謝在記者會上表示，最近的訊息顯示歐元區短期通脹面臨很大的上檔壓力，未來數月消費者物價調和指數年率仍將遠高于2%；歐洲央行繼續準備采取先發制人的政策，以確保中期內不會出現第二輪通脹效應。

　　事實上，目前，即使出現經濟放緩的跡象，但因通脹高企，而且，正處于歐洲各國勞資雙方將對今年加薪幅度展開談判之際，指望歐洲央行軟化立場是不可能的。歐洲央行總裁特里謝在上周初就說的很清楚，他表示，歐洲央行已準備好采取措施對抗通脹，阻止由目前的物價壓力引發的薪資-通脹輪番上升的情況出現。也就是說，因為通脹壓力的預期趨升，勢必提高勞方的加薪要求，而一旦加薪幅度較高，轉移到企業成本上，又將成為推動通脹上升的所謂第二輪效應。所以，目前歐洲央行的任務，一定會是保持強硬立場，抑制通脹預期。

　　歐洲央行立場強硬，意味著歐元利率前景有可能依然傾向于調升，這自然是鼓舞歐元多頭的因素。

　　3、高息貨幣走勢分化，基本面為主要原因。

　　上周，澳元、英鎊和加元三個高息貨幣，受到不同國內基本面因素的影響，走勢迥異。其中，澳元穩步走高，英鎊和加元則大幅下挫。

　　激勵澳元走高的原因，主要是澳洲經濟數據提升了市場對澳洲央行在2月份再度升息的預期。

　　澳洲11月零售銷售較上月增長0.8%，輕松超出了上升0.5%的市場預期；澳洲11月營建許可跳漲8.9%，顯示去年下半年表現遲滯的營建業重現活力；澳洲國內需求強勁，11月進口增長1.8%至紀錄新高，澳洲出口更為強勁，上升5.6%，使澳洲貿易逆差縮窄21%至22.5億澳元，低于預估的逆差25億澳元。

　　英鎊和加元出現較大幅度的回落，主要市場對這兩個貨幣未來的利率前景不看好。

　　上周，雖然英國央行最終決定維持利率不變，而且沒有發表政策聲明，但市場預期，英國央行只是將再次降息的時機推遲到2月份而已。因為，依照英國抵押貸款機構Halifax上周發布的房價調查結果顯示，2007年英國房價總體升幅為5.2%，為2001年以來第二次出現升幅低于長期平均水準8%的情況；英國零售業聯盟公布，12月英國零售銷售增長步伐為2006年3月以來最慢，同時也是三年來最差的圣誕銷售，12月同店銷售較上年同期增長0.3%；英國最大的服裝零售商馬莎公布了的季度業績報告為近兩年來最差，其并警告英國零售業的蕭條可能延續至2009年。

　　內需不振，肯定將促使英國央行在未來再次采取降息行動。

　　加元也是因為數據疲軟使短期內降息預期再度升溫。加拿大抵押和房產公司公布的12月房屋開工下降19.6%；加拿大12月就業報告也表現疲弱，引燃了市場對加拿大經濟放緩前景的擔憂。加拿大央行總裁道奇表示，與數月前的預期相比，美國經濟在2008年上半年放緩可能對加拿大經濟產生更糟糕的影響；加拿大財政部一高級官員上周表示，加拿大政府可能調降對于今年經濟增長率的預估，由去年10月底預測的增長2.4%降至2.0-2.2%。

　　4、股市動蕩催生避險，低息貨幣相對強勢。

　　上周，日元和瑞郎這兩個低息貨幣相對仍表現偏強，美元兌日元和美元兌瑞郎雖然都曾出現反彈，但雙雙受阻10天均線，顯示美元反彈力量還偏弱。

　　低息貨幣表現相對偏強的原因，主要還是股市不穩定，引發市場滋生避險情緒，導致高息貨幣針對低息貨幣的利差交易被結清。

　　比如，上周上半周，主要是美國股市三大股指一度同步大跌；而在下半周，日本股市又連續下挫。

　　上周市況：

　　交易貨幣***一周開盤**一周最高**一周最低**一周收盤***周漲跌幅

　　美元指數 75.86 76.52 75.78 76.01 +15點

　　歐元/美元 1.4745 1.4819 1.4638 1.4775 +30點

　　英鎊/美元 1.9734 1.9829 1.9482 1.9563 -171點

　　美元/瑞郎 1.1072 1.1190 1.0977 1.1013 -59點

　　美元/日元 108.50 110.11 108.47 108.83 +33點

　　澳元/美元 0.8714 0.8976 0.8681 0.8906 +192點

　　美元/加元 1.0020 1.0221 0.9964 1.0191 +171點

　　現貨金價 860.40 898.00 855.20 895.80 +354點

　　本周基本面應注意以下信息和事項：(重點關注帶**者)

　　美國方面：

　　周二，21：30 美國紐約聯邦儲備銀行1月制造業指數

　　周二，21：30 美國12月生產者物價指數

　　周二，21：30 **美國12月零售銷售

　　周二，23：00 美國11月企業庫存

　　周三，21：30 **美國12月消費者物價指數

　　周三，21：30 美國12月實質所得

　　周三，22：00 **美國11月資本凈流動

　　周三，22：15 美國12月工業生產

　　周四，02：00 全美住宅建筑商協會1月房屋市場指數

　　周四，21：30 **美國12月房屋開工和營建許可

　　周四，23：00 美國費城聯邦儲備銀行1月制造業指數

　　周五，23：00 **美國密西根大學1月消費者信心指數初值

　　周五，23：00 美國12月領先指標

　　歐元區方面：

　　周一，18：00 歐元區11月工業生產

　　周二，15：00 德國2007年GDP年率

　　周二，18：00 **德國12月ZEW經濟預期指數

　　周三，15：00 德國12月消費者物價指數終值

　　周三，18：00 **歐元區12月消費者物價指數終值

　　周四，02：55 **歐洲央行總裁特里謝發表講話

　　周四，17：00 歐洲央行公布月度公報

　　周四，18：00 歐元區11月對外貿易

　　英國方面：

　　周一，17：30 **英國12月生產者物價指數

　　周二，17：30 **英國12月消費者物價指數

　　周二，17：30 英國12月零售物價指數

　　周三，17：30 英國12月失業率

　　周五，17：30 **英國12月零售銷售

　　日本方面：

　　周一，國定假期休市

　　周三，07：50 **日本11月機械訂單

　　周三，07：50 **日本11月經常帳和貿易順差

　　周三，07：50 日本12月企業物價指數

　　周四，12：30 日本11月工業生產修正值

　　周四，12：30 日本12月企業破產

　　周五，07：50 **日本11月第三產業指數

　　周五，13：00 日本12月消費者信心指數

　　其他方面：

　　周一，07：30 **澳洲12月TD-MI通脹指標

　　周一，08：30 澳洲12月ANZ招聘廣告

　　周二，02：15 **瑞士央行理事喬丹發表講話

　　周三，07：30 澳洲1月消費者信心

　　周三，08：30 澳洲11月房屋融資

　　周四，08：30 **澳洲12月就業報告

　　周四，08：30 **澳洲央行1月報告

　　周四，18：00 **瑞士1月ZEW指數

　　周四，21：30 加拿大11月國際證券交易

　　周五，21：30 **加拿大11月制造業出貨量

　　本周展望：

　　本周，美國將公布一系列去年12月份的宏觀經濟指標，其中涉及反映內需消費的零售銷售和反映通脹狀況的消費者物價指數。目前，市場總體預期美國去年12月零售銷售較為疲弱，可能僅為增長0.1%，去年11月是大漲1.2%，這樣，該數據加強市場對美元月底將大幅降息的可能性偏大。但上周，貝南克的言辭是美聯儲將采取額外行動幫助提振經濟，這可能意味著貝南克的本意還是認為前期降息幅度已夠。很顯然，貝南克是擔心過度降息將催生通脹壓力提升，所以，數據方面，本周可能最為重要的是美國12月CPI的表現，如果通脹升溫，則可能降低美聯儲月底的降息幅度。事實上，針對目前美國經濟和通脹狀況，更應該采取財政政策，而非貨幣政策來刺激經濟，因為過度依賴貨幣政策，即降息，一旦刺激了通脹，可能陷入最討厭的滯漲(高通脹、低增長)局面，這是最壞的一種經濟形態。而使用財政政策，一般對刺激通脹升溫的影響比較小。

　　此外，本周花旗銀行將揭開華爾街金融巨頭相繼公布2007年第四季度業績報告的序幕，其是否繼續陷入虧損，及對美國股市，乃至西方發達國家股市的影響，也是市場關注的焦點。如果因花旗業績差于預期，引發股市動蕩，則將構成利空美元的因素。因為，目前美聯儲認為正在采取額外降息行動，其觀點是認為就經濟形勢而言，并不需要急于降息，目前采取連續降息行動，主要是為了穩定金融市場的信心。但穩定金融市場信心的最好砝碼，就是美國金融機構陷入次級債危機顯示見底的跡象，否則，市場信心不是降息能夠提振起來的。

　　在非美貨幣方面，市場主要還是會考察高息貨幣的利率前景。其中，市場首先將關注英國12月通脹指標，來判斷英國央行2月降息幾率的大小，這可能也是英國央行1月按兵不動的原因。當然，英國12月零售銷售指標所揭示的內需狀況，將反映英國經濟未來放緩的程度。其次，市場將通過澳洲民間通脹指標和官方就業報告，來判斷澳元2月升息的可能性。再次，加拿大11月制造業出貨量，可能是影響加拿大央行1月22日是否降息的最后一個重要數據了。

　　對于歐元來說，在目前市場普遍預期歐元區經濟將放緩的情況下，德國ZEW指標的表現，就顯得較為重要，會影響市場對德國經濟前景的看法。

　　技術面分析：

　　美元指數：目前，日線MACD指標仍處于下行態勢，日線RSI指標在30-70區域擺動，提示美元在相對偏弱的平衡市格局。預計短期內仍將維持低位震蕩，向下跌破75.47或向上突破76.52，才會重新走出趨勢行情。本周，美元指數的初步阻力位在76.08-76.22一帶，強阻力位在76.52-76.65一帶；初步支撐位在75.47附近，強支撐位在75.25附近。

　　歐元兌美元：目前，日線MACD指標仍處于上行態勢，日線RSI指標在50-70的偏強區域內擺動，提示短期內歐元處于強勢，但除非向上有效突破1.4880，否則不會改變目前的箱體震蕩格局。本周，歐元兌美元初步阻力位在1.4845-1.4860一帶，強阻力位在1.4915附近；初步支撐位在1.4750-1.4720一帶，強支撐位在1.4685附近。

　　英鎊兌美元：目前，日線MACD指標依然在0軸下方呈現快慢線粘合狀態，日線RSI指標位于30略下方附近徘徊，總體提示英鎊仍處于相對弱勢，但因日線下軌有走平跡象，顯示下檔空間有所受限，但如有效跌破1.95，則將打開進一步下挫空間。本周，英鎊兌美元初步阻力位在1.9670-1.9690一帶，強阻力位在1.9735-1.9765一帶；初步支撐位在1.9525-1.95一帶，強支撐位在1.9420-1.9380一帶。

　　美元兌瑞郎：目前，日線MACD指標處于0軸下方下行態勢，日線RSI指標在30以下區域運行，提示美元短線仍處于弱勢，有進一步探底的要求。但跌破1.0970可能因過高短線乖離引發反彈。本周，美元兌瑞郎的初步支撐位在1.0970附近，強支撐位在1.0915-1.0885一帶；初步阻力位在1.1065附近，強阻力位在1.1120-1.1150一帶。

　　美元兌日元：目前，日線MACD指標處于0軸下方下行態勢，日線RSI指標在30以下區域運行，提示美元短線仍處于弱勢，有進一步探底的要求。但如跌破107.60，則將因短線乖離過大引發反彈。本周，美元兌日元的初步支撐位在108.45-108.15一帶，強支撐位在107.60附近；初步阻力位在109.40-109.60一帶，強阻力位在110.20-110.50一帶。

　　美元兌加元：目前，日線MACD指標在0軸略上方形成金叉后向上運行，日線RSI指標位于70以上區域，日線布林軌道有開口的跡象，顯示美元有進一步走強的要求。本周，美元兌加元的初步阻力位在1.0225附近，強阻力位在1.0275-1.0315一帶；初步支撐位在1.0130附近，強支撐位在1.0050附近。

　　澳元兌美元：目前，日線MACD指標已向上穿越0軸，繼續保持上行態勢，日線RSI指標在70附近徘徊提示澳元略偏強勢，當上檔在0.8980附近存在明顯短期壓力。本周，澳元兌美元的初步阻力位在0.8955附近，強阻力位在0.8985-0.9005一帶；初步支撐位在0.8830附近，強支撐位在0.88-0.8785一帶。

　　國際現貨金價：目前，日線MACD指標在0軸上方的高位依然保持上行，日線RSI指標在70以上區域鈍化運行，提示現貨金處于強勢。但因短線存在較大的短期乖離，加上日線指標都處于很高的位置，因此，進一步沖高將引發震蕩。震蕩中只要守住879.80，則現貨金仍處于上升通道。本周，現貨金價的初步阻力位在905.50-908.50一帶，強阻力位在925附近；初步支撐位在888附近，強支撐位在879.80或871.20附近。

　　交通銀行上海分行 葉耀庭