□蔡歷

　　目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨著眾多的不確定因素，如何對(duì)2008年的宏觀調(diào)控政策走勢(shì)進(jìn)行判斷？這里給出一個(gè)三角平衡原則：在通脹控制、要素價(jià)格改革和人民幣升值三者之間進(jìn)行有效平衡。這個(gè)三角平衡也將構(gòu)成今年宏觀調(diào)控的核心要素。

　　中央已經(jīng)明確，“雙防”是今年宏調(diào)的首要目標(biāo)，而第一防就是防通脹，控制物價(jià)上漲是眼下迫切需要解決的短期問題；另一方面，資源價(jià)格改革、收入分配改革等要素價(jià)格改革也需要快速推進(jìn)，資源價(jià)格改革為節(jié)能減排所必需，而收入分配改革則是提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)所必需。綜合來說，要素價(jià)格改革是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式以及落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的根本保障，這是事關(guān)國(guó)家基本戰(zhàn)略的“大是大非”的長(zhǎng)期問題。從價(jià)格機(jī)制上看，要素價(jià)格改革就是提高自然資源、勞動(dòng)力等要素的相對(duì)價(jià)格。遺憾的是，由于“價(jià)格剛性”的存在，這樣的相對(duì)價(jià)格調(diào)整必然推高整體物價(jià)水平，增加通脹壓力。控制通脹和要素價(jià)格改革成為一對(duì)不可調(diào)和的矛盾，在宏觀調(diào)控政策制定時(shí)就需要慎重權(quán)衡，不可對(duì)任何一方賦予過多的權(quán)重。過分強(qiáng)調(diào)控制通脹這個(gè)眼前問題，推遲要素價(jià)格改革，可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型上陷入戰(zhàn)略被動(dòng)；如果過分強(qiáng)調(diào)要素價(jià)格改革，通脹形勢(shì)也可能出現(xiàn)失控。將二者平衡的結(jié)果是，一方面，要控制通脹，但是也需要適當(dāng)提高對(duì)通脹的容忍程度，譬如從3％提高到5％，為要素價(jià)格改革提供空間；另一方面要推進(jìn)要素價(jià)格改革，但也要適當(dāng)控制節(jié)奏，為物價(jià)上漲減少壓力。

　　一些貨幣主義信奉者堅(jiān)持認(rèn)為，中國(guó)的通脹根源在于貨幣發(fā)行過多，而貨幣發(fā)行過多又源于人民幣匯率低估。因?yàn)閰R率低估造成巨大貿(mào)易順差，同時(shí)也制造升值預(yù)期，吸引了熱錢的進(jìn)入，這兩者形成規(guī)模巨大的外匯占款，盡管央行進(jìn)行大力對(duì)沖，但是卻不徹底。同時(shí)，高昂的對(duì)沖成本也惡化了央行資產(chǎn)負(fù)債表，成為沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。基于這些判斷，他們認(rèn)為“匯率為綱”，只要人民幣升值到位，包括通脹在內(nèi)的所有問題都迎刃而解。這樣的理論可能忽略了一個(gè)中國(guó)價(jià)格機(jī)制中所存在的基本事實(shí)，中國(guó)的價(jià)格體系本身是扭曲的。他們的注意力過多地集中在匯率這個(gè)所謂的價(jià)格的扭曲上，卻對(duì)中國(guó)整個(gè)的價(jià)格體系的扭曲視而不見。

　　更重要的是，提高人民幣匯率也許能夠起到抑制通脹的作用，但同時(shí)也將壓縮要素價(jià)格改革的空間。因?yàn)闊o論升值，還是要素價(jià)格改革都對(duì)出口導(dǎo)向的企業(yè)構(gòu)成打擊，升值是降低產(chǎn)品的售價(jià)，而要素價(jià)格改革則是提高產(chǎn)品的成本。如果升值幅度過大，使中國(guó)企業(yè)對(duì)售價(jià)的降低達(dá)到一個(gè)極限狀態(tài)，那么要素價(jià)格改革也就動(dòng)彈不得了。因?yàn)槌杀镜纳晕⒃黾佣紩?huì)使這些企業(yè)無法維持，整個(gè)的經(jīng)濟(jì)也就會(huì)陷入蕭條。所以，在升值幅度上，需要做謹(jǐn)慎的權(quán)衡，一方面需要升值，以通過降低通脹預(yù)期和進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格而將通脹控制在一個(gè)可以接受的水平；另一方面，也要控制升值的幅度，為要素價(jià)格改革騰出空間。

　　如何在通脹控制、要素價(jià)格改革和人民幣升值三者之間進(jìn)行有效平衡，將考驗(yàn)決策層的政策制定藝術(shù)。同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)人士來說，這個(gè)三角平衡也是把握今年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的脈絡(luò)。

　　Writing

　　■ 學(xué)人隨筆