上周點評：

　　上周，是歲末年初的跨年度交易周，市場依然清淡加之基本面因素配合，導致市況大幅度波動。美元降息預期升溫，使美元總體處于跌勢；美股連續下跌，引發市場避險情緒升溫，結清利差交易，使高息貨幣與低息貨幣展開蹺蹺板行情，即高息貨幣承壓，低息貨幣受追捧。

　　美元指數上周以76.20開盤后，呈現寬幅震蕩后的下行走勢，先最高上沖至76.75受阻，隨后展開回調下行，至周末最低跌至75.43獲得支撐，反彈至75.86結束全周交易。周線為一根帶有55點上影線的下跌實體34點的小陰線。

　　上周，影響匯市行情演變的主要因素有：

　　1、降息預期升溫，美元逐漸退守。

　　在上周一，2007年最后一個交易日，年末效應所引發的獲利盤平倉，使美元受到空頭回補買盤的推動，產生單日大幅反彈。

　　不過，進入2008年后的第一周，由于市場對美聯儲在1月31日的下次聯邦公開市場委員會會議上將再度降息的預期迅速升溫，因此，美元處于守勢。

　　市場原本就預期美元處于降息周期，美聯儲在1月31日再度降息的可能性很大，但造成市場目前對美元在1月底再度降息的幾率上升到100%的原因，主要有以下三點：

　　第一，美國供應協會所公布的12月制造業指數大幅下降至47.7，為2003年4月來最低水準。而且，該指數低于50，意味著美國制造業已處于萎縮狀態，這加重了美國經濟將可能衰退的陰影。制造業是最容易受到房地產市場疲弱影響的行業，制造業陷入萎縮，表明房地產市場泡沫破滅的負面影響已開始擴散到實體經濟領域。

　　第二，美聯儲所公布的12月會議記錄顯示，一些委員指出美國經濟存在形成不良循環的風險。即信貸市場趨緊可能抑制經濟增長，而經濟增長疲軟可能導致信貸條件進一步趨緊。委員們一致認為樓市修正可能加劇，并持續更長時間。美聯儲下調了對2007年第四季度經濟增長的預估，并認為2008年實質GDP增長率預計將"明顯低于"潛能水平。委員們擔心信貸危機可能導致經濟增長急劇剎車并需要大幅降息。

　　這份會議記錄內容表明美聯儲已開始順應市場趨勢，即追求更為寬松的貨幣政策立場前景。

　　第三，美國ADP民間就業服務機構公布的數據顯示，12月民間部門就業人口僅增加4萬人，低于預期；美國勞工部公布的12月官方就業報告更為疲弱，新增非農就業人口只有1.8萬人，為2003年8月來最低，失業率上升至5.0%，高于預期的4.8%。數據表明美國就業市場已處于明顯放緩的態勢，這更將提高美國經濟陷入衰退的風險。因為就業市場如開始放緩，將減弱美國家庭的支出能力，而消費者支出能力減弱，勢必將使已經岌岌可危的美國經濟雪上加霜。

　　美元目前的基準利率水準為4.25%，僅高于歐元基準利率4.0%一碼，1月底美元再度降息，則將拉平美元與歐元的基準利率水平，而且，目前來看，美元的降息周期遠沒有結束。比如，全球最大債券投資商-太平洋投資管理公司（PIMCO）首席投資長葛羅斯依然表示，因美國樓市預計不會很快復蘇，需要美聯儲將利率下調至3%甚至更低，才能挽救市場。這就意味著今年我們將重新看到美元基準利率低于歐元水準的現象。2004年格林斯潘將美元基準利率調降至1%，當時也曾出現美元基準利率低于歐元的市況。歐元當時基準利率水準為2%。

　　當然，目前美國經濟中還存在著一些積極因素，這可能意味著美國經濟還不至于馬上陷入衰退。比如，數據反映，美國11月工廠訂單為強勁增長1.5%，遠好于預期；美國12月供應管理協會非制造業指數為53.9，好于預期的53.5；即使在疲弱的就業報告中也還有一些積極信息，比如，12月制造業就業人口下降7.5萬人，但服務業增長9.3萬人。非制造業，或者說服務業，在美國經濟總量中占大頭。房屋市場疲弱的效應還沒有擴散到服務業，美國經濟應該還能維持增長。上周五，疲弱的就業報告導致美元大幅下挫，但隨后公布的12月非制造業指數好于預期，還是為美元扳回了不少失地。

　　而且，美國總統布什上周四在接受媒體的專訪中表示，他正在考慮一攬子財政激勵計劃以支撐搖搖欲墜的經濟，但尚未做出決定。布什說："就激勵計劃而言，我們正考慮各種選擇，我可能不會在發布國情咨文之前決定是否推出激勵措施。"布什將于1月28日在國會宣讀國情咨文。這一因素對美元多頭人氣也有一些鼓舞作用，使得美元并未陷入潰敗的境地。

　　上周，現貨黃金價格刷新850美元以上的記錄新高；國際原油期貨價格一度刺破100美元大關；美國股市出現連續大幅下挫，這些都加強了美元的空頭氣氛，以及市場避險情緒的高漲。

　　2、通脹處于高位，歐元穩步進逼。

　　上周，德國公布12月制造業和服務業指數分別為53.6和51.2，預期為53.2和52.4，歐元區公布12月制造業和服務業指數分別為52.6和53.1，預估為52.5和53.2。雖然都較11月份有所下滑，但制造業的狀況好于預期，這表明歐元區經濟穩健，還沒有出現明顯放緩的跡象。而且，德國12月失業率降至8.4%；2007年德國就業人口達到東西德統一以來最高，意味著德國經濟較為樂觀的態勢將得以保持。

　　歐元區12月消費者物價指數初值為較上年同期增長3.1%，依然處于較高的水準。高通脹壓力在目前出現很不是時宜，因為高通脹勢必會提高在即將到來的歐元區各國勞資談判中勞方的加薪要求，一旦薪資增幅過大，則可能引發內生性的通脹壓力，所以，歐洲央行一定會采取更為強硬的政策立場。

　　歐洲央行管理委員會委員暨德國央行總裁韋伯上周即表示，歐洲央行將堅決對抗更高薪資要求帶來的第二輪通脹效應；歐洲央行管理委員會新委員暨塞浦路斯央行總裁Athanasios Orphanides在接受德國商報采訪時表示，如有必要，歐洲央行將準備再次升息。

　　當美國、英國和加拿大央行紛紛采取降息行動后，歐元區的高通脹形勢將限制歐洲央行步他們的后塵，即歐洲央行至少在若干個月內，將至少維持目前的利率水準不變。這就將使歐元容易作為避風港，吸引從美元出逃的資金。

　　3、股市動蕩下挫，日元瑞郎逞強。

　　現貨黃金價格刷新850美元以上記錄新高；國際原油期貨價格一度刺破100美元大關；美國股市出現連續大幅下挫，這些因素不僅加強了美元空頭氣氛，而且導致市場避險情緒高漲，使得低息貨幣趁勢再度崛起。

　　原因在于市場動蕩引發的避險情緒，使高息貨幣針對日元的利差交易再度處于結清的階段；歐元針對瑞郎的利差交易也被結清。

　　而且，日本新年迄始進入長假期，使得日本當局無暇顧及市場，出言干預，也為市場提供了一個好的機遇。

　　4、高息貨幣疲軟，英鎊首當其沖。

　　去年8月份曾經出現過的低息貨幣與高息貨幣蹺蹺板行情，在新年第一周再度上演。

　　雖然黃金價格和原油價格的強勁表現為澳元和加元一度提供了支撐，但最終高息貨幣還是整體下跌。如以跌勢論，則分別為英鎊、加元和澳元，這還是與高息貨幣的基本面因素有關。

　　英鎊跌勢最猛最大，主要是市場對英國央行在1月再度降息的預期有所升溫。

　　英國12月制造業采購經理人指數下降至52.9，低于預期的53.6；英國央行調查結果顯示，在2007年第四季度，英國放款機構降低向家庭提供的信貸規模，向企業發放的信貸規模也明顯下降，且在未來三個月將進一步緊縮。這些因素反映出英鎊有再度降息的迫切需求。

　　英國和歐元區的利率前景出現周期性偏離，英國將降息，而歐元區則幾乎預定會做壁上觀直至此輪降息周期結束，這導致英鎊走勢與歐元脫鉤，而與美元產生了較強聯動。

　　加元跌勢次之，主要是油價和金價因素對加元有支撐作用。但是，加拿大12月Ivey采購經理人指數表現不佳，從11月的58.7大幅下滑至45.9，顯示加拿大制造業也陷入了萎縮，這提升了加元今后再度降息的可能性，使加元在周末急跌。

　　澳元跌幅最小，主要是澳元與美元利差前景處于進一步擴大的階段，對澳元有穩定的支撐力道。上周，澳洲公布11月民間信貸增長1.7%，年率增幅達16.2%，為1989年以來最快；企業信貸也增長了2.9%，這些數據暗示澳洲國內需求依然強勁，可能需要澳洲央行在今年內至少再升息一次。

　　上周市況：

　　交易貨幣***一周開盤**一周最高**一周最低**一周收盤***周漲跌幅

　　美元指數76.2076.7575.4375.79-41點

　　歐元/美元1.47191.48241.45681.4746+27點

　　英鎊/美元1.99512.01011.96721.9730-221點

　　美元/瑞郎1.12721.13711.10171.1073-199點

　　美元/日元112.50112.67107.86108.46-404點

　　澳元/美元0.87680.88500.86980.8708-60點

　　美元/加元0.98071.00410.97631.0024+217點

　　現貨金價839.10869.05831.70859.60+250點

　　本周基本面應注意以下信息和事項：（重點關注帶**者）

　　美國方面：

　　周一，國際清算銀行兩月一度例會

　　周二，01：40美國亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁洛克哈特發表講話

　　周二，21：20美國費城聯邦儲備銀行總裁普洛瑟發布講話

　　周二，23：00**美國11月成屋待完成銷售

　　周二，23：50美國波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森格倫發表講話

　　周三，04：00美國11月消費者信貸

　　周三，22：30美國圣路易聯邦儲備銀行總裁普爾發表講話

　　周四，23：00**美國11月批發庫存

　　周五，02：00美國堪薩斯聯邦儲備銀行總裁洪尼格發表講話

　　周五，21：30**美國12月出口、進口物價

　　周五，21：30**美國11月國際貿易收支

　　歐元區方面：

　　周一，17：30歐元區1月Sentix投資者信心指數

　　周一，18：00**歐元區12月企業景氣指數和消費者信心指數

　　周一，18：00歐元區11月生產者物價指數

　　周一，18：00歐元區11月失業率

　　周二，18：00歐元區11月零售銷售

　　周二，19：00**德國11月工業訂單

　　周三，15：00德國11月國際貿易收支

　　周三，18：00歐元區第三季度GDP修正值

　　周三，19：00**德國11月工業生產

　　周四，20：30**歐洲央行宣布利率決定

　　英國方面：

　　周二，08：01**英國零售業聯盟12月零售銷售

　　周四，17：30**英國11月國際貿易收支

　　周四，19：00英國財政大臣達林在財政委員會就金融穩定和透明性進行聽證

　　周四，20：00**英國央行公布利率決定

　　周五，17：30**英國11月工業生產和制造業產出

　　日本方面：

　　周一，07：50日本12月貨幣基礎

　　周四，13：00日本11月領先指標和同時指標

　　周五，07：50日本12月銀行放款和M2+CD貨幣供應額

　　周五，13：00**日本12月服務業景氣判斷指數

　　其他方面：

　　周一，14：45**瑞士12月失業率

　　周二，08：30澳洲11月營建許可

　　周三，08：30**澳洲11月零售銷售

　　周三，21：15加拿大12月房屋開工

　　周四，08：30**澳洲11月國際貿易收支

　　周四，21：30加拿大11月營建許可

　　周五，20：00**加拿大12月就業報告

　　周五，21：30**加拿大11月國際貿易收支

　　本周展望：

　　最近看到不少分析文章，大多對美元今年的形勢表示樂觀，最簡單的理由，是今年為美國大選年，美國政府往往在大選年出臺提振經濟的舉措，可能刺激美元走強。綜觀自1972年至2004年的美國9次大選年美元表現，也確實是漲多跌少，除非1972年和2004年為美元下跌外，其他1976、1980、1984、1988、1992、1996和2000七年，美元都上漲。目前，布什也表示正在考慮出臺一攬子財政政策以刺激經濟增長，在目前美國大選已經拉開帷幕的情況下，預計共和和民主兩黨候選人都不致于反對布什政府將來提出的提振經濟計劃。因為一旦背上不顧經濟的罵名，不僅對候選人自己不利，也將對候選人所在的政黨不利。

　　依筆者之見，美元指數今年開盤點位較低，確實容易使美元指數今年收出年陽線，但即便如此，也并不意味著今年美元日子會好過。總體而言，今年在大部分時間內，美元將會保持弱勢，所謂弱勢的特征，至少可以歸納為兩點，其一，美元指數今年還將刷新記錄新低，估計大概會跌到73.00-72.50一帶，形成新的將來若干年的歷史新低記錄；其二，美元指數今年的高點，預計將不會超過去年的高點85.43。目前，國際貨幣基金組織（IMF）發表的觀點，一直認為美元仍被高估，仍需要進一步貶值，以修正全球經濟的不平衡。

　　布什已經表態正在考慮一攬子財政激勵計劃以拯救美國經濟，但布什葫蘆里究竟賣什么藥，市場要等到1月28日美國總統發表國情咨文時，才能知曉其實質內容。

　　遠水難解近渴。布什葫蘆里的計劃究竟能對美國經濟產生多大的提振作用，我們現在姑且不論。目前，決定美元走勢的關鍵因素，主要將取決于美國內外兩大關鍵市場面因素。

　　外部的市場面因素，主要是原油期貨價格的近期走勢是否會有效突破100美元。美國原油庫存連續第七周下降，這是刺激原油價格上漲的投機性因素。目前，美國能源部表態，盡管油價升至紀錄高位，美國不會延緩補充戰略石油儲備的計劃，將在今年上半年補充1230萬桶原油作為儲備石油。美國總統布什表示，美國不會動用戰略儲備石油平抑油價。卡塔爾石油部長阿提亞周三表示，石油輸出國組織（OPEC）對于油價觸及100美元的紀錄高點無能為力，此番上漲緣于地緣政治和投機因素，并非供應方面問題。OPEC并沒有召開緊急會議的打算，該組織下一次會議日期定在2月1日。由此可見，原油期貨價格近期將由市場力量左右。如果原油價格有效突破100美元，則對美元不是什么好消息，至少將增強美元的空頭氛圍。

　　內部的市場面因素，主要是美國股市短期內是否會有效止跌。技術面看，美國道瓊斯指數下檔關鍵支撐位在12800附近，離現在的價位還有下跌空間。目前，導致美股下跌的因素可能有這么幾個：其一，對美國經濟前景感到擔憂。美國銀行業協會（ABA）上周四發布的數據顯示，美國人在消費者信貸方面的情況正在進一步惡化，其逾期還款率已升至2001年上次經濟衰退以來的最高水準。ABA在其季度消費者信貸調查報告中指出，7-9月期間至少延后30日還款的貸款比重升至2.44%，高于前一季度的2.27%。ABA認為夏季還貸情況惡化的部分原因是油價上漲和成千上萬的房屋擁有者無力維持還款。這是美國經濟有衰退風險的最新證據。其二，花旗集團在1月中旬將公布第四季度財報，目前市場對美國金融機構的狀況仍存在疑慮。瑞士信貸預計花旗集團第四季度凈虧損將增加，這歸因于花旗將進一步減記與擔保債務憑證（CDO）和次優貸款敞口相關的資產。瑞士信貸估計花旗將繼續減記160-180億美元資產，而稍早時的預估為減記120-140億美元；預計花旗第四季度每股凈虧損1.35美元，高于稍早所預估的每股凈虧損0.70美元。分析師認為美國第四大銀行Wachovia在投資者較少關注的業務領域可能出現虧損。因為Wachovia近年來積極承銷商業抵押支持證券（CMBS），希望借此提高市場份額。估計Wachovia的CMBS凈敞口約為90億美元，該行第四季度或公布高達15億美元的CMBS相關資產沖減。其三，是美國企業第四季度業績狀況可能不佳。據Reuters Estimates分析師估計，標準普爾500企業第四季度獲利將下跌6.1%，遠遜于10月1日預測時的增長11.5%。對明年第一季度和第二季度的獲利預估也大幅下修至分別增長5.1%和5%，低于10月1日預測的增長11.4%和9.4%。市場預期趨于保守的主要原因是次優貸款危機及其對金融行業的沖擊。

　　本周主要貨幣基本面首要因素，將非歐洲央行和英國央行利率決議莫屬。一般預期，歐洲央行將繼續維持利率不變，并會繼續發表強硬的政策立場；英國央行再度降息25個基點至5.25%的可能性很大，而且，預計英國央行會全票通過降息決定，即預示未來仍將繼續降息。果真如此，無疑將進一步利空英鎊。

　　技術面分析：

　　美元指數：目前，日線MACD指標雖然仍處于下行態勢，顯示美元總體上有進一步調整的要求，但因日線RSI指標已經出現低位鈍化，加上周線MACD指標依然保持0軸以下低位的金叉上行態勢，周線RSI指標已經修正到低位，所以，預計美元總體上進一步下跌的空間有限，短期內或進行低位震蕩整理或展開反彈。本周，美元指數的初步阻力位在76.08-76.18一帶，強阻力位在76.35-76.55一帶；初步支撐位在75.53附近，強支撐位在75.38-75.28一帶。

　　歐元兌美元：目前，日線MACD指標雖然依然處于金叉上行態勢，提示歐元有進一步沖高的要求，但因日線RSI指標已在70以上的高位區域鈍化，加上周線MACD指標仍處于高位死叉狀態，周線RSI指標已回升到接近70的敏感區域，所以，歐元上檔空間相對有限，本周如再度沖高受阻，將展開回調。本周，歐元兌美元初步阻力位在1.4808-1.4818一帶，強阻力位在1.4855附近；初步支撐位在1.47-1.4680附近，強支撐位在1.4640-1.4620一帶。

　　英鎊兌美元：目前，日線MACD指標在0軸下方快慢線處于粘合狀態，提示有機會反彈，但力度有限，日線RSI指標位于30區域，提示英鎊短線仍處于相對弱勢，加之周線MACD指標下穿0軸，提示英鎊中線處于空頭趨勢。即總體上英鎊仍為弱勢。本周，英鎊兌美元初步阻力位在1.9775-1.9815一帶，強阻力位在1.9870附近；初步支撐位在1.9670-1.9650一帶，強支撐位在1.9570-1.9540一帶。

　　美元兌瑞郎：目前，日線MACD指標處于0軸下方下行態勢，日線RSI指標在30以下區域運行，提示美元短線仍處于弱勢，有進一步探底要求，但因目前與10天均線存在較大乖離，有牽引美元向上反彈的要求，所以，預計本周美元將運行震蕩筑底的走勢。本周，美元兌瑞郎的初步支撐位在1.1050-1.1030一帶，強支撐位在1.0970附近；初步阻力位在1.1155附近，強阻力位在1.1255-1.1285一帶。

　　美元兌日元：目前，日線MACD指標處于0軸下方下行態勢，日線RSI指標在30以下區域運行，提示美元處于弱勢，日元處于強勢，不過，因現在與10天均線存在較大乖離，有牽引美元展開反彈的要求，預計本周美元展開震蕩筑底行情的可能性比較大。本周，美元兌日元的初步支撐位在108.40附近，強支撐位在108.00-107.70一帶；初步阻力位在109.50-109.80一帶，強阻力位在110.90-111.30一帶。

　　美元兌加元：目前，日線MACD指標在0軸偏上方的附近有金叉的跡象，日線RSI指標在70附近徘徊，顯示美元略強，但因日線布林軌道處于橫向走平狀況，所以，除非突破日線布林上軌，否則，本周預計運行震蕩市的可能性比較大。本周，美元兌加元的初步阻力位在1.0060-1.0075一帶，強阻力位在1.0135附近；初步支撐位在0.9985-0.9955一帶，強支撐位在0.9925-0.9905一帶。

　　澳元兌美元：目前，日線MACD指標在0軸下方處于金叉狀態，接近0軸，但向上運行的斜率較緩，日線RSI指標在30-70區域擺動，日線布林軌道依然為橫向運行態勢，且有進一步收口的跡象，因此，預計本周依然為區間震蕩蓄勢格局。本周，澳元兌美元的初步阻力位在0.8755-0.8765一帶，強阻力位在0.8790-0.8820一帶；初步支撐位在0.8690-0.8680一帶，強支撐位在0.8640-0.8620一帶。

　　國際現貨金價：目前，日線MACD指標在0軸上方的高位依然金叉上行，日線RSI指標在70以上區域運行，提示現貨金處于強勢，有進一步沖高的要求，但因日線布林軌道本周內將結束開口過程，預計金價沖高后將引發震蕩。本周，現貨金價的初步阻力位在868.85-869.60一帶，強阻力位在876.30-882.45一帶；初步支撐位在855.15-849.65一帶，強支撐位在840.30附近。

　　來自：上海交行