中國招商銀行資金交易部最新報告稱，2008年中國人民銀行將執(zhí)行從緊的貨幣政策，由于今年的通脹水平可能較高，預(yù)計加息空間大致為54-81基點(bp)，一年期定期存款利率可能接近5%，但是中美利差是制約加息的重要因素，央行將繼續(xù)非對稱加息，即短期利率升幅大于長期利率升幅，存款利率加息幅度大于貸款利率加息幅度.

　　報告表示，今年上半年的加息概率較大，下半年可能進入政策觀察期和靜默期.由于銀行信貸可能受到從嚴(yán)調(diào)控，銀行實際貸款利率有可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上上浮，從而提高真實貸款利率水平;同時，城商行和農(nóng)信社也將被納入央行的調(diào)控范圍，并著力控制其信貸投放能力.

　　報告并稱，央行將繼續(xù)加大數(shù)量型緊縮力度，仍可能繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計將從目前的14.5%繼續(xù)上調(diào)，仍有3%的上調(diào)空間;并加大央票、特別存款、特別國債、正回購等方面的數(shù)量調(diào)控方式，央行目前持有1.35萬億人民幣的特別國債可用于加大公開市場操作力度.此外央行對于央票利率水平會施加一定的影響，從而可能影響整體的利率期限結(jié)構(gòu).

　　報告還認(rèn)為，以去年12月21日的加息看，央行的緊縮政策對于銀行業(yè)的利潤影響較為中性，但今年的信貸規(guī)模控制將較為嚴(yán)苛，如果商業(yè)銀行信貸方面突破較多，則央行和商業(yè)銀行的監(jiān)管博弈將可能升級，央行將可能擴大加息或以定向央票以及特種存款等形式予以懲戒，債券市場可能受到一定的沖擊，階段性走勢將受影響.

　　中國人民銀行從2007年12月21日起調(diào)整金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點至4.14%;上調(diào)一年期貸款基準(zhǔn)利率0.18個百分點至7.47%.這是央行去年的第六次加息;活期存款利率則下調(diào)0.09個百分點.

　　報告預(yù)計，今年上半年盡管居民消費價格指數(shù)(CPI)仍高，加息的風(fēng)險仍存，但是在銀行信貸受到調(diào)控的情況下，銀行對于債券的投資需求將逐步釋放，基于此，債券市場今年的機遇大于風(fēng)險，債市年初有望企穩(wěn)回升，并且可能在二、三季度進一步受到投資需求的支撐而走好.上半年收益率曲線將趨于平坦化，而長端收益率將先見頂.下半年則有可能呈現(xiàn)陡峭化變動.(完)來自：招商銀行責(zé)任編輯：任其然