2007年日元大放異彩，次貸危機引發的套息交易平倉潮將日元從6月末期的124.00日元兌1美元一路拉升至107.22日元。

　　分析人士指出，考慮到美國次級貸危機繼續肆虐，全球風險厭惡情緒不見回升，人民幣升值壓力與日俱增，日元依然具有吸引力，08年有望延續漲勢。

　　東京三菱銀行( Bank of Tokyo-Mitsubishi)首席外匯經濟學家 Derek Halpenny預計，美元/日元08年的下行目標是103.00。

　　◎ 信貸危機當頭 日元與經濟基本面絕緣

　　日元對日本經濟方面壞消息的免疫功能在本周很好地體現出來。

　　盡管日本政府與日本央行雙雙下調日本經濟評級，日元本周表現出了良好的彈性。

　　日本央行周四宣布維持利率不變，令市場感到意外的是，該行強硬派成員水野溫氏(Atsushi Mizuno)同樣支持維持利率不變，一改前六次投票支持升息的做法。

　　紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)高級分析師Neil Mellor指出，日本央行全票通過維持利率不變決定，這說明日本經濟前景籠罩在美國經濟放緩的陰霾下。

　　盡管如此，近日美國更多的金融機構暴露次級貸損失，標普下調債券保險公司評級，投資者紛紛回購低收益率貨幣，面對美元的年底攻勢，日元依然泰然自若。

　　◎ 套息交易平倉熱將繼續支持日元

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)全球外匯策略主管Hans Redeker指出，套息交易平倉潮尚未退去。盡管央行向銀行系統注資舉措打壓了貨幣市場利率水平，但無法確保信貸價差(credit spreads)下降。

　　所謂信貸價差，是不同信用級別的貸款人所支付的不同利率之差，也就是市場對他們還款風險的定價。在信貸危機持續的情況下，信貸價差難從高位回落。 

　　Redeker表示，股市依舊面臨回調風險，目前股價僅是受到企業年終賬面粉飾，以及明年1月初息票支付帶動股票需求預期的推動。然而，實際上，股市的宏觀層面越發疲弱，盈利增長已降至10年來最低水平。

　　Redeker認為，股市將遭到拋售，建議重倉建立日元交叉盤空頭頭寸。

　　另外，由于日本經濟條件惡化，全球金融市場動蕩不安，日本投資者海外淘金，承擔重大風險的意愿下降，年底資金流動也有助于日元。

　　日本財務省最新每周證券數據顯示，大量的海外基金流入日本貨幣市場，這表明套息交易正在清算。