昨天18點(diǎn)，央行在自己網(wǎng)站上公布了年內(nèi)第六次加息的消息：一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)至4.14%，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)至7.47%。

　　除了延續(xù)不對(duì)稱(chēng)加息，縮小銀行存貸利差外，此次加息還有兩個(gè)特點(diǎn)。其一，存款利率的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。一年期內(nèi)存款利率上浮較大，其中，三個(gè)月期存款利率上調(diào)0.45個(gè)百分點(diǎn)，六個(gè)月期存款利率上調(diào)0.36個(gè)百分點(diǎn)，相反，活期存款利率小幅下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)。這種富有匠心的安排，固然是為了彌補(bǔ)資金的通脹成本，也出于增加銀行資金穩(wěn)定性的考量。

　　這是一種巧妙政策呼應(yīng)。加息有助于把流動(dòng)性吸收進(jìn)銀行系統(tǒng)，此前準(zhǔn)備金率的大幅上調(diào)將彰顯出更大效力。

　　其二，個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。這是對(duì)中低收入家庭的照顧，也體現(xiàn)了央行對(duì)第二套房貸新政的信心：在抑制投資性購(gòu)房需求的同時(shí)，并不打壓老百姓正常的購(gòu)房需求。

　　此番加息，多少有些出其不意。因?yàn)椋瑥臅r(shí)間上推斷，央行在已經(jīng)知道11月份CPI將創(chuàng)歷史新高的情況下，在本月8日選擇大幅提升存款準(zhǔn)備金率而非加息。由此，市場(chǎng)的部分預(yù)期是，年底加息可能沒(méi)戲了。

　　對(duì)此，筆者認(rèn)為，這其中或隱含著如下幾點(diǎn)耐人尋味的信息：

　　首先，此番加息表明，央行此前有關(guān)通脹的憂(yōu)慮和警示已取得決策層的完全認(rèn)可。這意味著，治理過(guò)熱和通脹將變成一個(gè)系統(tǒng)工程，而不是央行的一己之任，貨幣政策將不再獨(dú)舞。

　　其次，宏觀政策的矛頭越來(lái)越指向資產(chǎn)價(jià)格，尤其是房?jī)r(jià)。有跡象表明，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)政府各部門(mén)的沖擊正在強(qiáng)化。為抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，央行和政府或?qū)⒉贿z余力。這在最近的房市新政中可見(jiàn)一斑。在決策者看來(lái)，控制房?jī)r(jià)瘋長(zhǎng)，不僅是維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的需要，也是解決民生問(wèn)題的著力點(diǎn)。

　　再次，明年人民幣升值的步伐或?qū)⒓涌臁＜酉⑹菍?duì)升值的配合。主要貨幣的升值歷史表明，在本幣升值期，保持貨幣環(huán)境的緊縮對(duì)抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫至關(guān)重要。這是日元和馬克升值留給我們的主要經(jīng)驗(yàn)之一。

　　另外，此番加息表明，國(guó)內(nèi)外廣泛擔(dān)憂(yōu)的中美利差的收窄并沒(méi)有對(duì)中國(guó)貨幣政策造成太大的牽制。實(shí)際上，只要緊縮的貨幣政策有利于控制資產(chǎn)價(jià)格，就能夠限制國(guó)際資本的流入。畢竟，國(guó)際資本流入后，主要將潛伏在資產(chǎn)部門(mén)興風(fēng)作浪，而不是簡(jiǎn)單地存在銀行等待升值和獲取利息。

　　最后，一種未雨綢繆的猜想是，作為一個(gè)過(guò)多依賴(lài)外部需求的國(guó)家，次貸危機(jī)促使世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，正在增大中國(guó)出現(xiàn)通貨緊縮的可能性，現(xiàn)在加息，有助于擴(kuò)充未來(lái)減息刺激有效需求的貨幣政策空間。

　　在某些人看來(lái)，此番加息或存有爭(zhēng)議，但從民生和抑制風(fēng)險(xiǎn)的角度看，這將是中國(guó)央行的圣誕禮物。證明這一點(diǎn)或不需要太久的時(shí)間。（作者供職于央行上海總部，文章為個(gè)人觀點(diǎn)）