分析

　　Analysis

　　□本報記者 盧錚

　　“在投機熱把自己燒毀之前，泡沫不可能通過貨幣政策或其他政策手段被安全地擠掉。”美聯儲前主席格林斯潘一語道出次級債危機根源。今年2月開始爆發于美國的這場信貸危機愈演愈烈，波及整個西方金融體系，也給了資本

神話“當頭一棒”。展望2008年世界經濟，能否解決次級債危機成了決定金融市場興衰存亡的“分水嶺”。

　　分析人士預測，次級債危機對經濟的影響可能主要集中在今年最后一個季度和明年上半年，全球金融市場有望在明年下半年恢復正常。

　　恢復市場流動性

　　華爾街投行是這場危機的始作俑者，同樣也是受害者。而據市場人士預測，由于次貸危機再次來襲，華爾街金融機構將公布更大規模的資產減記，其第四季度的財報將更加“難看”。

　　另據經濟預測機構Global Insight計算，這場金融危機充其量剛過半程。“全球金融系統中大約有1.2萬億美元資產化次級貸款。如果這些

證券損失達到總值的10%—20%，數量將達到1200億美元—2400億美元。然而，截至目前公布的損失還不到1000億美元，這就意味著我們還將聽到更多壞消息。”Global Insight首席經濟學家納里曼·貝拉維許說。

　　另一方面，西方各國央行、財政部也使出渾身解數降低次貸危機的損害，恢復市場流動性。自今年9月以來，美聯儲已經3次減息，聯邦基準利率由4.5%降至4.25%。而法國巴黎銀行亞太區信用研究部主管費安道預測，明年美聯儲可能繼續減息75個基點，將美聯儲的隔夜拆借利率降至明年年底的3.5％。

　　與此同時，西方央行開始聯手注資市場。本月12日，美聯儲、歐洲央行以及英國、加拿大、瑞士央行宣布，將聯手向短期拆借市場注資，以緩解全球性信貸緊縮問題。這也是“9·11”以來國際銀行界最大的一次聯合行動。而紐約聯邦儲備銀行行長蒂莫西·蓋納(Timothy Geithner)日前也透露，世界各國央行正在協同行動，對改變政策、修改銀行監督規范和補充央行資金實力的做法進行評估。

　　但分析人士指出，美聯儲面臨著一項棘手的任務，就是要管理市場對短期信貸市場問題多久可以得到解決的預期。哥倫比亞大學經濟學教授克里斯托弗·梅耶表示，美聯儲官員正在進行全面評估，不僅針對手中可用的政策工具，而且還包括或與信貸危機產生有關的資本和監管體系。

　　在美國財政部的斡旋下，華爾街投行也開始展開自救。為避免信貸緊縮的局面，今年10月，美國銀行、花旗集團、摩根大通以及其他金融機構決定投資800億美元設立金融工具，以收購短期商業票據，維持市場流動性。

　　期待房地產回暖

　　格林斯潘日前表示，盡管信貸危機將導致金融機構大規模減記，但美國房地產市場回暖才是美國經濟乃至世界經濟重新回到正軌的癥結所在。他預計，當新建房屋庫存陸續清理、房價下跌結束之后，目前的信貸危機也將結束。

　　有經濟學家預計，住宅建設投資有可能在明年觸底反彈，帶動投資的增長。OECD日前報告預測，盡管美國的住房價格還會下跌，但跌幅將會逐步收窄，到2009年底觸底反彈，金融市場混亂會緩解。

　　布什政府也將視線投向面臨喪失房產權危險的抵押貸款者。本月5日，美國財政部表示，美國政府已與抵押貸款機構就凍結部分抵押貸款利率達成協議，超過200多萬的借款人的“初始”利率有望被凍結5年。這在一定程度上也緩解了房地產疲態。

　　此外，市場人士也指出，當市場預期美國經濟會隨著時間的推移逐步趨于穩定的時候，投資者和消費者的信心會逐漸恢復，并先于房地產市場見底之前啟動，拉動美國經濟的復蘇。

　　花旗銀行預測，美國經濟的年度增長有可能從2005年的3.1％和2006年的2.9％下調為今年的2.2％和明年的2.3％。但從明年三季度開始，次級債危機帶來的影響將逐漸縮小，經濟有可能出現復蘇，明年下半年的經濟增長有望回升至2.8％。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。