由于良好的經濟數據降低了美國明年經濟陷入衰退的可能性，美元正在展開強勁的年底攻勢。

　　不過，日元空頭頭寸的增加，以及風險偏好情緒上升等因素可能將確保日元將在07年底甚至08年初安然無恙。

　　◎ 日元空頭頭寸增加

　　東京三菱日聯銀行(Bank of Tokyo Mitsubishi UFJ)駐倫敦高級外匯策略師Derek Halpenny表示，隨著歲末的到來，基本面的影響將屈從于頭寸調整帶來的沖擊力，匯率波動也變得更加難料。

　　Halpenny指出，在上周美國強勁的通脹數據公布后，短期投機者可能已經清算了日元多頭頭寸，尤其是日元兌美元的多頭頭寸。

　　Halpenny稱，芝加哥商品交易所IMM報告顯示，在前周觸及三年高點后，日元凈多頭頭寸已遭溫和減持。

　　荷蘭銀行(ABN Amro)認為，將日元多頭頭寸減去日元空頭頭寸，投機性日元凈多頭頭寸共計35億美元，創2004年12月以來的次高紀錄。

　　但是，與04年4月創下的76億美元日元凈多頭紀錄，07年6月創下的241億美元日元凈空頭紀錄相比，35億美元的日元凈多頭微不足道。

　　荷蘭銀行認為，持有如此龐大數額的日元凈多頭頭寸并不常見。

　　不過，該行指出，上述數據是在美元/日元

匯率跌至110.70采集的。而自那以后，該匯率已漲至114.00，這表明絕大多數日元凈多頭頭寸已被平倉，市場已回歸正常。

　　◎ 風險厭惡情緒彌漫 套息交易垂死掙扎

　　除了空頭頭寸增加為日元潛在的反彈提供動力外，分析人士普遍認為，風險厭惡情緒繼續有利日元。

　　法國巴黎銀行指出，日元的表現越來越取決于

資本市場。日本財務省最新的數據證實，強勁的資本流入日元市場，這說明投資者正進行套息交易平倉，日元正重返日本市場。

　　該投行認為，美元/日元阻力位在113.50，并且近期升勢將遭遇逆轉。同時日元交叉盤也將會因金融市場的緊張不安而承壓下跌，預計在08年一季度，歐元/日元下行目標在157，美元/日元將跌至104.00。

　　貝爾斯登(Bear Stearns)首席外匯策略師Steve Pearson的預期則更加大膽。

　　Pearson預計，美元/日元08年將觸及100.00，歐元/美元走高至1.55，歐元/日元下跌至155.00。

　　Pearson稱，盡管通脹問題浮現，但

美聯儲(FED)的降息步伐似乎不會停止。而在風險厭惡情緒上升的大環境下，全球投資者都希望所持現金能夠免受通脹的沖擊，美元將遭到拋售。

　　瑞穗實業銀行(Mizuho Corporate Bank)技術分析師Nicole Elliott則稱，市場正在等待次級貸危機下一個受害者的出現，建議投資者在08年一季度謹慎行事。

　　Elliott認為，套息交易正在經歷最后的掙扎，預計不久將以非常劇烈的方式被解除。

　　Elliott預計，投資者最推崇的套息交易策略歐元/日元的交易區間位于159.00-165.00，建議逢高拋售。

　　荷蘭銀行指出，美元/日元將持穩于114.00下方，但近期的升勢也可能停止，從而跌向111.40。

　　該投行認為，若跌破111.40，該匯率將面臨跌至12月低點109.48的風險。但另一方面，若突破113.80，則意味著短期美元/日元的下行風險消失，并為走高至11月高點115.92打下堅實基礎。

　　

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