美國公布最新物價數據

　　12月13日和14日，美國勞工部相繼公布了最新的物價數據。其中，11月PPI同比漲幅升至7.7%，為1982年以來的新高，而CPI同比漲幅也升至4.3%，恢復至2005年高峰時期水平。

　　國泰君安：

　　美國當前物價形勢極其嚴峻，上漲完全由非核心物價所推動，近兩個月貢獻明顯的主要是能源價格。自8月份以來，國際油價急劇飆升，導致能源價格同比漲幅在3個月內由-2.5%上升到21.4%，并推動了CPI迅速上漲。如果油價保持目前的高水平，由于去年油價從11月份起進入盤整期，那么近期油價迅速上漲效應還會傳導到未來的同比漲幅上，這意味著能源價格漲幅仍將保持高位。而不僅是能源價格在上漲，今年與2005年時最大的區別在于，食品價格開始大幅上漲，目前各類食品價格漲幅均創下近年新高。由于前期PPI食品價格大幅上漲的滯后效應，未來CPI中食品價格仍存在繼續上行的可能。

　　我們認為，雖然物價大幅上漲，未來

美聯儲依然會繼續降息。一則因為

房價下跌使得美國傷筋動骨，未來除了經濟減速之外，縮減貿易逆差是唯一的出路，而這也意味著弱美元及相應低利率政策的持續。二則因為目前物價上漲源于

能源和食品等非核心物價，而目前通脹定標的貨幣政策只對核心物價有效，即便美聯儲停止降息，也無法改變目前通脹格局。

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