美聯儲逐漸轉入降息周期，對本來就面臨過熱風險的中國經濟來說并非什么好消息。隨著中美之間的利差進一步收窄，國際資本進入中國的"沖動"會升溫，從而可能加劇中國的流動性泛濫和人民幣升值壓力。在這樣的國際背景下，最近國內外對于人民幣應否一次性大幅升值的爭論再度鵲起。

　　不過，接受記者采訪的多位專家均認為，簡單通過升值或是加息等單一手段很難解決中國經濟面臨的諸多問題，更可取的應該是通過貨幣政策、經濟結構調整以及外匯儲備管理創新等多層次、全方位的"組合拳"。

　　人民幣不宜大幅升值

　　前一段時間網上有傳聞，稱發改委建議允許人民幣一次性升值15%到20%。國內外都有專家認為，中國應該在加強資本管制的同時，讓人民幣一次性升值，以吸收過剩的流動性。

　　對于這樣的觀點，國際金融專家、中國改革開放論壇理事王元龍教授昨天在接受記者采訪時表示，他依然堅持認為，當前的

匯率政策符合中國的利益，至少在2008年，人民幣不會也沒有必要進行大幅的一次性升值。

　　專家分析說，人民幣不宜大幅升值的原因主要有幾點：首先，中國的金融體系依然脆弱，經濟結構不合理的矛盾還存在，在生產要素價格仍被扭曲的背景下，大幅升值人民幣必然對經濟和社會帶來強烈沖擊；第二，當前國際上盡管對

人民幣升值的預期很高，但其中不乏"巨大的投機因素"，后者鼓吹升值的出發點完全不是均衡匯率，而是純粹的炒作；第三，在美國次貸危機以及能源價格高企的雙重打擊下，全球經濟在2008年可能面臨較大的不確定性，如果人民幣貿然大幅升值，可能令中國的出口雪上加霜。

　　王元龍還注意到，人民幣一次性大幅升值，本身就"不符合市場經濟的規律"，與中國一貫堅持的匯率市場化取向背道而馳。

　　應綜合運用"組合拳"

　　多家國際投行的經濟學家也認為，人民幣明年更可能保持與今年相當的升值步調。

　　大摩中國首席經濟學家王慶則認為，今年人民幣進行一次性調整的概率為零，明年的概率不到20%。"中國即使認識到再次進行一次性調整的好處，也不可能一次調整10%以上。"王慶說。

　　盡管一次性的升值不可取，但專家也承認，中國繼續推進匯率改革勢在必行。王元龍建議，中國應該"雙管齊下"，同時調整名義匯率和實際匯率：前者可以通過擴大匯率波幅的途徑來實現，他認為人民幣的日波動區間可以從當前的0.5%進一步調整至1%；對于實際匯率調整，則主要應通過外貿、

出口退稅以及產業投資等方面的宏觀政策調整來間接實現。而雷曼則預計，中國未來的緊縮政策將更多通過上調存款準備金率、窗口指導以及公開市場操作等方式進行，而非簡單的加息。

　　王元龍還提醒說，由于當前中國面臨的諸如流動性泛濫、國際收支失衡等問題都并非簡單源于匯率或是利率因素，而更多是結構性原因。所以，在貨幣政策發揮作用的同時，還要綜合運用其他宏觀政策"組合拳"。

　　來自：上海證券報