外匯理財俱樂部福州分部分析師 郭修堅

　　11月4日，在經濟形勢憂慮重壓下的加拿大央行終于改變態度，邁出了跟隨美聯儲的第一步，宣布降息25個基點至4.25%；11月5日，澳大利亞央行宣布維持6.75%的利率不變，并預期2008年通脹前景將維持下降趨勢，這預示著澳大利亞亦可能在某個時刻加入降息行列。當信貸風暴引發的全球經濟危機進一步顯露，加息已成奢望之時，降息之門是否將就此打開？

　　加拿大明年初將繼續降息

　　加拿大央行11月4日宣布降息25個基點，就此拉開了降息序幕。來自于國內經濟嚴峻的形勢及全球經濟危機的重重壓力，是加拿大央行改變其貨幣政策的根本原因。經濟形勢的惡化從近期公布的數據中就可窺見一斑：加拿大11月29日公布的第三季度經常帳為10.0億加元，遠少于第二季度的83.6億加元，與預測值34.0億加元亦相去甚遠；11月30日公布的9月GDP為0.1%，低于前值及預測值的0.2%；同時公布的第三季度GDP數值亦出現了不同程度下滑。這表明了加元前期過度升值所帶來的負面作用已逐步顯現，再加上美國經濟陷入衰退的可能性增大，全球經濟也面臨降溫危機，從而使加拿大經濟面臨空前壓力。另外，加元的過度升值導致其出口產品

競爭力下降，出口壓力驟增，出口部門需要央行提供政策幫助以期緩解目前愈加惡化的局面。

　　對于加拿大央行的此次降息舉措，市場此前亦有所察覺，經濟數據的全面下滑，美聯儲的連續降息，使得市場對加拿大這個美國的“超級鄰邦”的降息預期逐漸升溫。但意料之外的是加拿大央行出手的迅速程度，此次降息，使得加拿大央行就此成為七國集團中第二個因信貸危機損害經濟而采取降息措施的成員國。降息的同時，加拿大央行預期未來數月內通脹將低于在貨幣政策中所做的預期，顯然這是為明年初進一步降息做鋪墊。而市場對加拿大第四季度經濟增長將比第三季度少一半的預期亦證實了這一可能性。

　　澳聯儲降息初顯征兆

　　近期

澳大利亞經濟亦受到了本國貨幣強勢的影響。澳大利亞第三季度企業獲利季率、年率都出現大幅滑坡，相比前值分別下降了3.5%和2.8%，而在商品國際競爭力逐漸消失時，企業庫存壓力愈加明顯，相比此前季度庫存數據出現大幅攀升。數據表明，澳大利亞國內企業面臨的壓力愈來愈大。而澳聯儲對全球金融市場的擔憂、全球經濟前景的不確定性，以及在新的執政黨求穩思想的指引下，短期內加息已成為奢望。

　　目前澳大利亞6.75%的利率水平依然處于11年的高點，這將不利于重新恢復國內經濟活力。過高的利率水平將使企業經濟成本增加，對個人消費支出亦將產生一定程度的影響。澳大利亞統計局近期公布的數據顯示，澳大利亞第三季度GDP折合年率增長4.3%，低于預期的增長4.8%；而10月份零售銷售增速連續第2個月呈現放緩，月率僅上升0.2%，遠低于市場此前預期的增長0.6%。與此同時，公布的10月份營建許可也大幅下滑，月率下降2.8%至13553戶，為5個月來最大降幅，此前市場預期為下降2%。雖然澳大利亞經濟目前已連續16年呈現增長，但疲軟的零售銷售和營建許可表明了澳大利亞經濟增長步伐在未來的幾個月可能放緩。由此可見，澳聯儲降息預期并非空穴來風，而是有的放矢。

　　日本央行靜觀其變

　　日本經濟目前處于緩慢的復蘇狀態，對于像日本這樣以出口業占經濟絕對主導地位的國家來說，在全球金融市場動蕩、全球經濟陷入危機的特殊時期，貿然加息將使得日本目前逐漸起色的經濟重新陷入不確定中。而此前日本年內升息無望的預期顯示市場掌握了日本貨幣政策制定者心理。所以，在全球經濟及金融市場恢復平靜之前，日本央行將繼續扮演旁觀者的角色。