中國銀行高級分析師 譚雅玲

　　近日外匯市場突出關注美元利率預期。由于美聯儲利率預期較為確定，進而美元價格變動有所調整，一方面因利率下降而導致經濟悲觀，不利于美元匯率，美元價格有所反彈；另一方面因利率預期較為普遍，美元匯率有所恢復貶值，價格水平再度轉向美元下跌。

　　首先

美聯儲對經濟判斷脫離現實，似乎有戰略針對的長遠組合。當前美國經濟問題十分突出，經濟指標與經濟預期的脫節，一方面是經濟指標高于預期而達到相對高增長區間，經濟數據是值得樂觀的；另一方面是經濟預期逐漸悲觀，超出指標指引的“刻畫性”有疑慮。最新數據顯示的美國經濟是相當利好的，但實際狀況則是美國官方以及市場特別注重與擴大對美國負面數據的作用，進而從短期局部數據形成憂慮乃至恐慌中有許多疑慮“耐人尋味”。

　　其次美元當前“病灶”在投資，利率是治本經濟的“劑量”藥方。同時如果從美國當前實際狀況或問題角度看，似乎維護美元投資信心和保持美元利率穩定乃至向上更為重要。一方面是美國經濟特性決定的美國資金外部需求的必要，而從美元利率上行之后，無論對經濟或對投資信心帶來的利好是顯而易見的，僅經濟結構壓力的緩解就與利率具有密切關聯，每月資本流入大于貿易逆差就表明美元利率把握與經濟需求的恰當。另一方面是美國經濟周期與利率搭配教訓的反思。尤其值得關注在美國經濟歷史受到嚴重打擊的“9·11”、高科技泡沫之后的美元利率下行，并沒有起到傳統理論預期的效果，反之在美聯儲反轉利率方向之后，對美國經濟的刺激或恢復卻起到重要作用。

　　最后美元利率把握偏頗的股市影響，投資策略和政策主旨因人而轉。從當前全球股市特別是美國股市角度看，更有一些利率下降的特定需求，但是這并非適宜政策調整方向，有時需要綜合考慮利率的前景和作用。這值得思考美國經濟到底如何，是經濟作用還是策略運用。因此，如果從股市角度看，美元利率的變化壓力來自保爾森的高盛背景和投資偏好，進而利率把握有所偏頗美國經濟，未來將潛藏風險乃至危機。

    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。