歐元兌日元（EURJPY）、英鎊兌日元（GBPJPY）、澳元兌日元（AUDJPY）為代表的利差交易主導(dǎo)了今年的整個外匯市場。1-8月份，在高息貨幣的最后一輪加息進(jìn)程中，利差交易盛行，主要交叉貨幣對創(chuàng)出歷史高位，投資人不僅賺取了利差，更取得了巨大的匯差收益（平均超過10％），市場風(fēng)險偏好集聚，利差交易主導(dǎo)了整個市場的走勢。次債風(fēng)暴帶來的流動性危機(jī)，使得市場快速解除利差交易，推動日元大幅走強(qiáng)。隨著流動性危機(jī)的擴(kuò)散，市場的風(fēng)險意愿下降，美元走弱，黃金、美國國債等避險產(chǎn)品受到追捧。日元作為外匯市場的風(fēng)險標(biāo)識，隨著解除利差交易的操作，強(qiáng)勢上漲，而且市場普遍預(yù)計日元后市仍有較大的上漲空間，這使得套利交易的獲利前提被顛覆，市場在不斷的探索中將利差交易逐出了匯市的主流。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)盡管同樣受到次債危機(jī)影響，但是依然保持了穩(wěn)健，同時歐洲央行繼續(xù)重申對通脹的關(guān)注，使得歐元成為飄搖匯市中強(qiáng)勁的桅桿，吸引了大量避險資金，取代美元成為主要發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體儲備的首選。歐元兌美元的直盤交易取代歐元兌日元交叉盤成為歐系貨幣的主要交易貨幣。歐元兌日元則維持在160至164之間交投，三個月的波動率水平由20左右下調(diào)至12附近的平均水準(zhǔn)。英鎊兌日元的交叉盤，隨著近期英鎊的走弱，交投清淡，波動率回到市場正常水平。主要原因是近期英鎊公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，步美元的后塵，市場已經(jīng)聽到了英鎊減息的腳步聲，作為高息貨幣的英鎊失寵了，利差交易自然也少人問津，投資人開始做空英鎊，預(yù)計英鎊后市將突破2.02的位置，在2獲得支撐，每一次英鎊沖回2.05以上都將是做空的機(jī)會。

　　縱觀整個市場利差交易貨幣中，澳元兌日元的波動率水平最高，三個月依然在20以上的水平，這也反映了澳元兌日元的交投依然活躍，作為商品貨幣的澳元因為商品價格的飆升而受到市場追捧，加之近6％的巨大利差，使得澳元兌日元即使在次債危機(jī)中依然有強(qiáng)勢表現(xiàn)。從整體受益來講，澳元兌日元由90日元最高觸及107的高位，升幅超過18.5％，使得即使因11月份受疲弱數(shù)據(jù)影響澳元出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，市場對后市澳元利差交易走勢依然期待。但是，從中長期看來，美國經(jīng)濟(jì)的放緩將對作為資源出口大國的澳洲帶來不利的影響，因此從交易的角度，建議投資人可以考慮賣出澳元兌日元的外匯期權(quán)，做空波動率。

　　在利差交易交投清淡、匯市等待新的重要指引的情況下，建議投資人可以關(guān)注歐系貨幣的交叉盤：歐元兌英鎊。無論從經(jīng)濟(jì)基本面還是利率前景，歐元都強(qiáng)于英鎊，因此操作建議顯而易見，逢低做多歐元做空英鎊。英鎊兌歐元上行的第一個阻力位在0.7255，建議在回調(diào)時做多，第一支撐位0.7170，然后是0.7130和0.7080。

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