外匯理財俱樂部大連分部分析師 田洪良

　　美元從2005年11月17日開始的下跌已經(jīng)持續(xù)了超過2年的時間，美元指數(shù)從高峰的82.60到最低位74.49，跌幅達到了19.02%。尤其是今年以來，美元全年的主旋律就是下跌、下跌、再下跌，僅今年的跌幅就達到了12.80%，讓人觸目驚心！美元到底怎么了？是什么原因讓美元如此疲憊不堪，毫無還手之力？美元的下跌盡頭在哪里，是否還有回天之力？

　　接下來，讓我們沿著兩條主線，來看一下美元的走向。

　　一.美國次級抵押貸款問題是美國揮之不去的擔憂

　　大家都知道美國經(jīng)濟的高速發(fā)展是靠“借債”來維持的。由于美國社會的保障體系比較健全，超前消費很是普遍現(xiàn)象，換句話說，是全世界的人在養(yǎng)著美國人。如果這個債務鏈條哪一個環(huán)節(jié)斷裂的話，對美國經(jīng)濟的影響還是很大的。這一次美國的金融危機就發(fā)生在美國次級抵押貸上，并且這種危機正在向全世界擴散，美國人自己創(chuàng)造的危機正在讓全世界的人為他來買單。自信貸危機重燃以來，市場上遍布風險厭惡情緒。在美林、花旗集團接二連三地披露在信貸危機中遭受巨額損失之后，投資者就陷入恐慌當中，但其所帶來的損失可能只是冰山一角。尤其是美國

房地產(chǎn)相關的經(jīng)濟數(shù)據(jù)一直疲靡不振，更讓市場確信美國房地產(chǎn)經(jīng)濟軟著陸的時間還沒有到來。11月9日，當美國第四大銀行——美國銀行宣布將面臨11億美元的信貸沖銷，并且預計第四季度貸款損失將繼續(xù)增加。此消息令美國股市大幅下跌，帶來了全球股市開始的大幅調(diào)整，高息貨幣的平倉盤蜂涌而出，低息貨幣終于有了出頭露面的那一天。以日元、瑞郎為代表的低息貨幣紛紛“補漲”，前期先上漲的高息貨幣如澳元、加元、英鎊紛紛大幅回落，讓美元暫時松了一口氣。但還沒有等美元緩過勁來，“非美”就又開始齊頭并進，令美元重新走弱。

　　二.疲軟美元的殺手锏——降息

　　如果大家對美聯(lián)儲的一貫做法有所了解的話，應該知道美聯(lián)儲一旦開啟了降息的大門，很少有半道上就調(diào)轉(zhuǎn)槍口的。由于美聯(lián)儲擔心美國房地產(chǎn)市場的下滑影響美國經(jīng)濟的發(fā)展，美聯(lián)儲今年已經(jīng)兩次降息，降息幅度達到0.75個百分點，而市場預期美聯(lián)儲在12月11日還會有繼續(xù)降息0.25個百分點的可能。相比而言，歐元區(qū)國家并沒有降息的擔憂。美元在這種情況下一步一步走向深淵就不可避免了。在美聯(lián)儲上一次公布的會議報告中顯示，與對通脹的關心相比，他們倒是對影響美國經(jīng)濟的因素更加在意。也就是說，如果美國的房地產(chǎn)市場還一直疲弱的話，美聯(lián)儲會繼續(xù)降息來“振興”美國的經(jīng)濟。盡管國際市場原油價位高企，可能會提高美國產(chǎn)品的成本還有居民消費物價指數(shù)，帶來潛在的通脹風險，但美聯(lián)儲似乎已經(jīng)胸有成竹，非把降息進行到底不可。盡管美國政客們表面上繼續(xù)支持強勢美元的政策，但實際做的卻是讓美元有序地貶值，這樣對美國國際利益來說好處還是很多的。比如說能夠改善國際貿(mào)易的收支狀況，把自己的潛在風險轉(zhuǎn)嫁出去，讓其它國家為其背“黑鍋”。但無論做什么事情，必須得有一個限度，如果美國這樣繼續(xù)讓美元下跌的話，等持有大量美元

外匯儲備的國家一旦達到了無法承受的地步，真的開始轉(zhuǎn)換美元儲備的話，同樣對美元來說也是一個嚴峻的考驗。同時，海灣與美元掛鉤的國家由于美元的連續(xù)貶值，造成了國內(nèi)通貨膨脹嚴重，個別國家甚至考慮放棄盯住美元的政策。海灣石油輸出國組織還有意向把石油改變成以歐元來標價，這是對美國政府放任美元貶值的一種抗議。伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德甚至放言讓美元成為廢紙，這無疑會動搖美元世界儲備貨幣的地位。

　　現(xiàn)在問題是，美國政府還沒有感受到美元信任危機的到來，他們現(xiàn)在只管自己家門口的事情，畢竟目前美元的弱勢對美國來說還是有好處的。然而，一旦美國貨幣政策的決策者感覺到弱勢美元威脅到美國的國家利益時，他們決不會袖手旁觀。對美國人來說，讓美元重新上漲，或許只需要官方的一個表態(tài)，或許只需要一個對美元回流美國市場利好的政策就已經(jīng)足夠，但現(xiàn)在看來，這或多或少還是我們的一廂情愿！