外匯理財俱樂部 杭州分部分析師 岳廣喜

　　下次美聯儲政策會議將于12月11日舉行。目前市場對于美國房地產市場和次級債相關資產的信心繼續惡化，投資者猜測美聯儲會進行更多的降息。過去的一個月，美元較其它主要貨幣進一步下跌，延續了疲軟的態勢。

　　美元的霸主時代即將結束？

　　盡管此次美元貶值達到新的水平，但是全球依然流行繼續減持美元的輿論，目前也沒有人懷疑美元長期下跌的走勢，這要歸因于美聯儲可能將在未來數月進一步降息的預期。相反，市場仍然相信歐洲央行仍會維持利率不變，在這種預期的引導下，美元還有不弱之理？所以，現在美元的任何一次反彈都是投資者拋出美元的最好機會，這種趨勢有可能持續到12月上旬，然后美元才有可能有一波像樣的反彈出現。果真如此的話，這種美元的反彈行情可能會持續到年底。短期來看，只要美國暫停降息，美元才會有一絲喘息的機會，否則的話，再下一城就是時間的問題了。

　　從貨幣政策到國際價格環境，歐元區復雜局面的壓力不斷上升。歐元強勢對整體通脹的影響并不大，因歐元的升值步伐未能趕得上以美元計價的初級商品漲勢�？偠�言之，目前的情形正令歐洲央行決策艱難。自身通貨膨脹壓力與外部降息對策，使歐元區認為這恐怕會令通脹輸入的風險上升，而同時會加大歐洲央行按兵不動的壓力。美國降息是雙刃劍，降息使得美元貶值，同時也將助燃通脹，導致歐洲央行處于兩難處境。通脹和經濟增長風險間的矛盾使歐洲央行不得已而維持利率不變。

　　美國前財長薩默斯表示，即使進行必要的政策調整，美國經濟仍有可能陷入衰退，這將讓全球經濟增長明顯放緩。而從

美聯儲方面看，伯南克在國會聯合經濟委員會作證和回答提問時的表態，均難以使美聯儲政策前景明朗。美元下跌可能推高進口物價，使通脹上升，美聯儲將確保由美元疲弱引起的通脹不會影響到整體物價水平，這些可以表明美元貶值策略存在人為性。美聯儲未來貨幣政策取向何去何從，目前依然是市場爭論和困惑的話題。

　　美元反彈能否持續有待觀察

　　當前外匯市場價格趨勢已經嚴重超出經濟基本面的支持，

匯率脫離經濟而行具有明顯投機策略和技術因素的特點，而非經濟基本面的反應。尤其是歐元的上漲更具有復雜、矛盾的組合因素。

　　從美國實際狀況看，對經濟衰退擔憂有點為時尚早，經濟局部變化或惡化并不能視為經濟衰退前兆。在美元貶值擴大和加快的同時，美國財長依然強調和突出強勢美元貨幣政策的宣言，顯示出其仍具有很強的戰略和策劃，并非簡單的價格和價值變化表象。最終風險依然積聚在歐元層面，美國設計長遠、籌謀已久的金融競爭仍處于優勢和主動掌握中。

　　伴隨美元貶值，減持美元輿論不斷滋生；但同時，美元需求隨著商品價格高漲又在擴大。始終難以脫離美元的現狀進一步加劇了全球投資心理不穩定，以及投機方向的迷失。為此，對于當前外匯市場價格表象背后的研究和關注顯得十分重要，我們不能用簡單表象價格推斷強勢與弱勢貨幣，進而采取調整動作，這樣或許會令我們恰好進入某些設計的假象之中，給予設計者充分空間收取利益。因此，對待當前外匯市場價格現實與前景需要理性、智慧的策略應對，以靜制動是最佳選擇，不可輕舉妄動進入“埋伏”，最終可能全線崩潰。