三大幣之貨幣戰爭

http://www.sina.com.cn 2007年12月03日 02:05 經濟觀察報

　　程明霞安士蓮張斌宋晨

　　11月27日，三個歐洲人同機抵達北京。要不是因為歐元已成為全球最強勁的貨幣，中國人大概不會看到歐洲經濟這三大巨頭同時出動。他們是歐洲央行行長特里謝，歐元區輪值主席容克，歐盟財長阿爾穆尼亞。他們為人民幣而來。

　　這般盛大的場面似曾相識。差不多一年前，美國政府也曾派出由財長鮑爾森領隊，美聯儲主席伯南克與商務部部長古鐵雷茲同行的空前陣容訪問北京，也是為人民幣(參見本報2006年12月18日8版報道《中美經濟夢之隊論劍北京》)。

　　而當美國人一次次無功而返的“匯率之行”，讓美元與人民幣的故事幾乎變成一部冗長乏味的肥皂劇之后，“(歐洲人的)這次的訪問將是一個分水嶺”，讓·皮薩尼·弗里 (JeanPisani-Ferry)說，“直到最近，人民幣看起來都只是美國和中國之間的問題。在中美匯率的爭斗中，歐洲過去一直驚人地沉默著……這周的訪問意味著，歐洲現在要加入全球貨幣格局的對話中了。”弗里先生是位于布魯塞爾的經濟智庫BRUEGEL的總裁。

　　當兩方對峙變成三方博弈，這場圍繞人民幣的漫長游戲開始升級為一場更為復雜的戰局：美元已別無選擇地將“國際貨幣”的地位拱手相讓，而生機勃勃且急速強大的中國不為所動，堅守著人民幣的弱勢，歐元于是極不情愿地被推上美元讓渡出的空缺，但歐洲虛弱的經濟增長根本無力承受強勢貨幣之重。

　　美元、歐元、人民幣這三大幣的戰爭，其實是一場彼此推卸作為國際貨幣主角的戰爭。

　　美國是罪魁？

　　如果不是布什政府上臺帶給美國人的消費盛宴，如果不是華爾街的貪婪造就的次級壞債，美元也許不至于淪落到要拱手讓出 “國際貨幣”的地位。

　　“強勢美元畢竟對美國有好處，尤其是華爾街出身的美國財長們，都更愿意美元處于強勢地位”，北京大學經濟學院金融系教授施建淮告訴本報，美國經濟主要靠金融業支撐，所以像鮑爾森、魯賓這些從華爾街走進白宮的財長，都更希望能捍衛強勢美元，而只有斯諾這些制造業出身的財長，才喜歡弱勢美元。

　　但無論是否留戀 “國際貨幣”的地位，美元的持續疲軟不僅是既成事實，還將是大勢所趨。

　　美國必須為自己過去幾年的揮霍無度交罰單了。在布什政府鼓勵信貸消費的政策下，聯邦政府與美國家庭在過去幾年中欠下了巨額債務，債主則是中國等少數幾個東亞新興經濟體。這正是導致美國經濟目前的慘景與全球經濟失衡困局的“罪魁”。

　　“你很難責怪外國人，”塞巴斯蒂安·馬拉比(SebastianMalaby)先生說，“年復一年，外國人用自己的儲蓄供養著美國人，支撐著美元。而一旦他們厭倦了把自己的儲蓄拿給美國人花，失去支撐的美元就必然會衰落。而這正是最近正在發生的事。”

　　馬拉比先生是美國無黨派組織對外關系委員會委員。他認為，外國人之前之所以心甘情愿拿自己的儲蓄給美國人花，是因為他們相信美國金融體系的透明與強大，相信美國的金融體系可以讓自己的儲蓄保值，“但次級債的危機，讓他們改變了看法”。

　　正是今年8月爆發的次級債危機 (參見本報2007年8月20日2版報道《華爾街的盛夏寒流》)，戳破了美國金融業與房地產業累積的泡沫，結束了美國人不知節制的消費盛宴。而一旦這些美國經濟的支柱開始搖晃，美元隨之應聲而落。貶值成為唯一的甚至是最好的選擇。

　　“弱勢的美元能刺激美國的出口，以維持經濟增長，能緩沖次級債危機的影響，也有助于矯正全球經濟的失衡狀況，”位于華盛頓的加圖研究所董事道恩先生(JamesA.Dorn)告訴本報，美元貶值于己于人都是不壞的選擇。

　　摩根斯坦利首席貨幣經濟師任永力(StevenJen)也在回復本報的郵件中說，“捍衛美元？不，美聯儲沒什么可用的工具了”，他說他期望能在2008年的第二季度看到美元的回升。

　　這幾乎是各持己見的貨幣經濟學家們唯一的共識：美元在長期內的重新強大或可期待，但在短期內，美元的日薄西山已無可挽回。

　　歐洲是冤大頭？

　　美元的日薄西山，卻在不知不覺中將歐元推進一個如日中天的上升通道。這是今年8月次級債爆發以前，很多人沒想到的。

　　因為人民幣等貨幣采用緊盯美元的匯率制度，在美元相對歐元持續貶值的過程中，這些緊盯美元的貨幣，也隨之對歐元貶值。而人民幣相對美元小幅升值的步伐遠追不

　　上美元對歐元的貶值速度，人民幣于是對歐元持續貶值，歐元由此被推高至越來越強勢的地位。

　　“這等于，歐元目前正在為疲軟的美元和全球經濟失衡買單。盡管事實上，歐洲并不需要對全球經濟的失衡負責”，位于倫敦的歐洲改革研究中心首席經濟學家西蒙·蒂爾福德(SimonTilford)接受本報郵件采訪時說，巨額赤字的美國政府與巨額盈余的東亞國家，才是真正需要負責任的人。

　　特里謝與他的同伴阿爾穆尼亞因此十分委屈，持續升值的歐元，削弱了歐洲產品的出口競爭力，持續貶值的美元則將美中之間的貿易逆差轉移給了歐洲。高價的歐元成為歐盟不能承受之重。

　　“打從歐洲央行成立的那天起，我們就從沒想過要競爭‘國際貨幣’。我們一貫堅持這個態度。”11月28日的中歐峰會新聞發布會上，當本報問及歐元是否會繼續保持強勁時，特里謝急于重申歐元絕不愿取代美元。

　　雖然極不情愿地被推上了強勢貨幣的位置，但要改變這種局面，“留給歐洲的選擇非常少”，布魯塞爾自由大學教授鄧肯·弗里曼(DuncanFreeman)在回復本報的郵件采訪中說，“歐洲可以去要求一個更強勁的美元，但實際上，美元做不到；歐洲也可以要求人民幣升值，但看起來，中國的政策從來不受別人影響”。

　　同在布魯塞爾的弗里也不相信歐盟的這次“分水嶺之行”能真的說服中國政府。但歐盟的三大巨頭沒有放棄這個努力，他們還是攜手來到北京，對中國的國家總理溫家寶、央行行長周小川等高官說，“為什么人民幣對美元升值，卻對歐元貶值呢？我們認為必須修正這種明顯的失衡狀況，中國不應該只關注人民幣和美元的匯率”。

　　人民幣是藥方？

　　還沒擺脫美元的壓力，人民幣又背上了來自歐洲的壓力。中國政府堅守人民幣緩慢升值的強大意志，會不會因歐洲人的介入而改變？

　　看慣了美國人在人民幣匯率上一挫再挫的失敗經驗，歐洲人并不期望第一次的“匯率之訪”就達到目的。

　　當本報問及特里謝，對于持續強勢的歐元、繼續疲軟的美元以及堅持緩慢移動的人民幣，歐洲央行準備做些什么時，這位曾經得過 “年度最佳政策決策者”(thepolicymakerofyear)的老銀行家，把決策的主動權都交給了中國，“我們尊重中國政府的決定，除此之外，我不想說任何東西，我只是想重申，這一切完全取決于中國政府的決定”。

　　確實有越來越多的人認為，中國政府的決定——人民幣的加快升值，才是矯正全球經濟失衡，與中國經濟內部通脹及流動性過剩問題的關鍵藥方，而且，“作為一個日漸強大的經濟體，人民幣應該承擔起更多的全球責任”，華盛頓的道恩、倫敦的蒂爾福德、北京的施建淮，都對本報表達了此種觀點。

　　但中國政府并不認為歐元的強勢是人民幣所致，不認為人民幣的大幅升值是解決中國內部問題的一劑良藥，“歐元困局并非源于中國，美元貶值才是歐元升值的主要原因，”溫家寶對歐洲三巨頭說，中國仍然會堅持自己在人民幣匯率問題上的原則。

　　摩根斯坦利的任永力站在中國政府一邊，他告訴本報，“人民幣緩慢升值其實對全球經濟并不壞，而中國國內的通脹還只限定在一定領域內沒有蔓延，因此不必擔心。解決歐元困境與全球經濟失衡的核心，還得寄望于美國經濟的復蘇和它的赤字削減。”

　　布魯塞爾的弗里則提醒那些要求中國履行全球責任的人們注意：“在要求中國承擔更多責任的時候，你們有沒有在國際經濟格局的談判桌上給中國一個位子？比如在IMF里的話語權。”

　　鄧肯·弗里曼則告訴本報不要寄希望找到一劑良方，“在這三大幣的匯率問題上，短期內根本就不可能有一個讓三方都開心的解決方案。唯一可以肯定的是，來自歐盟的貿易保護主義會滋長起來”。

　　即便認為人民幣應該加快升值步伐，施建淮也承認，人民幣升值的一大步，未必就能成為矯正全球失衡的一小步，“虛弱的歐洲承受不起國際貨幣的職責，人民幣還未實現自由兌換，所以，即便美元現在衰落，等到它的金融業恢復元氣，美元仍然會是最合適的國際貨幣”。

　　就在下周，鮑爾森領隊的美國經濟高官“夢之隊”將再次來到北京。這次中美匯率的話題中，會不會提及無辜的歐元？

　　聲音

　　◆ 任永力(StephenJen)摩根斯坦

　　利首席貨幣經濟師

　　“歐元升值的原因與人民幣無關。不管中國做什么，基金公司還有央行照樣會多樣化其儲備。”

　　◆吉姆·道恩(JamesA.Dorn)美國