中國農業銀行外匯交易員 張志剛

　　2007年下半年，匯市向投資人展示了一場風險與收益的完美博弈，各貨幣波動率水平接近歷史的高位，匯市在孕育巨大風險的同時，也為投資人提供了巨大的獲利空間。始作俑者依然是美國次債風暴，由此引起的流動性危機，逐漸波及整個資本市場，股票市場和外匯市場聯動，甚至影響到商品市場。

　　11月底，阿布扎比政府基金購買花旗集團股權，石油美元的救市，給次債危機肆虐的市場些許緩解的希望，投資人將此視為市場從信貸緊縮危機中復蘇的跡象，匯市在此驅動下，風險意愿增強，但依然謹慎，畢竟75億石油美元對次債市場來說，杯水車薪。筆者結合技術分析，對匯市主要貨幣走勢加以分析，以期對投資者提供指引。

　　歐系貨幣

　　以歐元、英鎊為代表。2007年8月以來，隨著美元進入降息軌道，歐元區經濟表現穩健，歐洲央行表示盡管近期金融市場動蕩和投資者緊張情緒使得經濟成長略有放緩，但增長前景依然樂觀，通脹風險已上升，并明確表示不會降息。歐元一路攀升，歐元兌美元由1.35美元至1.49美元，近期在1.48附近交投。市場對后市美元持續疲軟的預期，也使資本市場逐漸將歐元替代美元作為儲備和避險幣種。歐元兌美元近5個月來已累計升值近10%，甚至對今年來持續升值的亞洲貨幣更加強勢，從8月份至今，歐元兌加元升值3.86%，歐元兌人民幣升值則高達7.8%，這也促成了法國總統薩科齊的首次中國之行。近期匯市歐元兌美元的回調正反映了歐洲對持續強勢歐元的關注和擔憂。

　　從技術角度看，歐元兌美元上漲通道仍在延續，并在1.4650、1.4780等位置建立了較強的支撐位，在主要的整數位置也集聚了大量買盤，使得歐元后市可期，預計年底將有望突破1.50的重要位置。英鎊走勢前期同歐元相似，英鎊兌美元由1.9750快速拉升至2.11的歷史高位，因為英鎊作為高息貨幣，是利差交易的主要貨幣，受利差交易平補影響，英鎊快速回調至2.08下方。

　　商品貨幣

　　以澳元和新加坡元為代表的商品貨幣，伴隨商品價格的飆升，表現強勁，近期隨著商品價格接近歷史高位，加之后市利率前景的影響，商品貨幣出現走軟的跡象。2007年8月以來初級商品價格開始攀升，澳元兌美元由0.80附近一路上揚至0.9310的位置，創出近43年來的歷史高位。澳洲是個資源型國家，隨著美國次債危機的擴散，有關美國經濟放緩可能打壓商品需求的預期，開始令澳元承壓，加之商品價格觸及頂部和利差交易的解除，使得澳元快速下滑至0.8750附近交投。從技術角度，后市澳元兌美元將在0.8570及0.8480遭遇強勁支撐，預計將在0.85至0.90之間交投，等待數據特別是美國12月7日的美國就業數據提供新的指引。

　　加元走勢同澳元相似，美元兌加元由1.07的位置穩步下滑，突破平價下探至0.9050附近開始反彈，當前市場在平價附近交投。本輪回調的原因主要有兩個：一是石油價格高位回調，近期油價觸及99美元的高位，迅速回調至94美元附近，令商品貨幣加元承壓；二是利率前景，加拿大央行將于12月4日公布利率決定，市場預計加央行將會降息25個基點，后市加元將繼續承壓。

　　亞洲貨幣和日元

　　亞洲貨幣是今年匯市的焦點，亞洲貨幣主要指亞洲新興經濟體的貨幣，今年以來以人民幣為代表的亞洲主要貨幣都處在升值的軌道中，隨著美元走弱和歐美對亞洲貨幣升值不斷施壓，升值幅度略有加快，貨幣波動率增加，預計后市將延續該走勢，繼續穩步、有序升值。

　　日元的走勢由利差交易主導，隨著次債的擴散和美國經濟的放緩，日元走勢強勁。美元兌日元由8月初119的位置震蕩下行，近期曾觸及107.22的階段高位，當前日元在108附近交投。阿拉伯石油美元的救市給次債危機點燃了一絲希望，但市場短時提振后，對后市看法依然不容樂觀，預計次債危機仍將持續，日元還將有一定的上漲空間。從技術角度來講，日元在110和111.30附近將是較強的阻力位，可以考慮擇機做多日元，如果日元突破107的關口，下一個位置是102。