巴西的資本市場正急速發展。股票和債券發行創歷史新高。外國直接投資流入量逼近上世紀90年代末至本世紀初由私有化帶動的高資金流入水平。在過去的幾年里，巴西貨幣雷亞爾一直是表現最強勁的貨幣之一。自20世紀70年代以來，巴西經濟經歷了很長一段繁榮與蕭條交替的歷史，這是巴西經濟的另一次交替嗎？答案是明確否定的。巴西金融市場前景非常樂觀。

　　良好表現將持續至09年

　　自2002年危機后開始實施的宏觀經濟穩定措施開始奏效。在盧拉政府執政時期，正值世界經濟欣欣向榮之時，巴西在奉行自律的財政金融政策。急劇上漲的大宗商品價格和偏低的外匯價格促使經濟經歷了明顯的外部調整。如今，巴西不僅償還了國際貨幣基金組織的債務，而且還大幅增加了其外匯儲備。巴西財政部繼續贖回對外債務。去年，其公共部門成為對外凈債權機構，照此勢頭發展下去，巴西經濟的良好表現會持續到2009年。

　　市場普遍預期，2007年和2008年巴西的經濟增長率將達到4%至5%，大大高于過去10年平均2.5%的水平。隨著經濟增長的加速和名義利率降至歷史新低，傾向于“正統”宏觀經濟政策的政治共識正在進一步加強。這一共識短期內不大會受到質疑，當前的經濟政策很可能保持到2010年后。

　　長期經濟穩定的前景、經濟增長調升和利率下降，造就了低資本成本，促成了史無前例的金融市場活躍。只有1994年雷亞爾計劃之后短暫的金融繁榮可以和目前的活躍程度相提并論。前者的繁榮是建立在財政和對外收支不斷惡化的基礎之上，但此番經濟繁榮是發生在公共債務不斷減少和對外收支狀況改善的環境下。國家風險水平的下調吸引了國外直接投資激增。利率的調低使得私人投資蜂擁而入。銀行向私人企業的貸款不斷上升。國內私募債券的發行急速增長。就連抵押信貸市場也開始起飛，在國家風險大大下降的背景下，國內二線企業也開始利用國際債券與信貸市場籌資。圣保羅證交所(BOVESPA)指數再創新高，巴西金融市場的增長前景一片光明。

　　全球因素支持資產估值

　　當然目前的繁榮也有周期性因素。世界經濟這幾十年來以最快的速度增長，大宗商品價格高企，全球流動性充足，有助于各國保持低利率，促進金融市場活躍發展和推動多數新興市場的資產價格升值。但是我們有理由相信，中期而言，全球因素會支持巴西的資產估值。中國和印度融入世界經濟將從金融和貿易兩個途徑影響巴西經濟。

　　巴西也會從中國的擴大投資中獲益。到目前為止，中國的對外直接投資相當有限。中國國家主席胡錦濤在2004年訪問拉丁美洲國家時所承諾的一千億美元投資迄今只實現了一部分。但是為了滿足對大宗商品日益加大的需求，今后中國會增加對外直接投資。巴西作為一個資源豐富的經濟體，肯定會從中受益。

　　巴西目前還是一種相對封閉的經濟體，因而大部分經濟增長要靠內部動力。雖然有利的外部環境會有所幫助，但當資產價格調整適應了低風險水平和低利率的投資環境后，持續高于平均水平的資產價格升值便需要經濟增長來支持。目前對于中期高速增長還有一些障礙，包括在提高人力資本標準的同時需要改善基礎設施與監管體制，以及確保公共部門的中長期償付能力等等。

　　巴西迄今還遠遠沒有發揮出全部的經濟潛力，而且也不可能在一夜間克服所面臨的社會經濟挑戰。但是由于經濟穩定性的改善、利率不斷下降、在經濟增長前景大為改觀以及有利的全球發展態勢下，巴西的金融市場和經濟前景將會保持強勁。來自：德意志銀行責任編輯：木子