繼前一交易日突破7.4整數關口之后，昨天人民幣對美元匯率中間價以7.3942再創匯改以來新高。這已是人民幣匯率中間價連續第三個交易日創出匯改以來新高，也是進入11月以來，人民幣匯率第8次創出新高。

　　人民幣快走的步伐顯然還不愿停止，昨日又以7.3942元的中間價再次改寫匯改以來的新高紀錄。在從上周一開始的連續六個交易日里，人民幣累計攀升了394個基點，連續3個交易日創出新高紀錄。

　　昨日中國外匯交易中心公布的數據顯示，美元兌人民幣匯率中間價為7.3942元，與上周五的7.3992元相比，人民幣上漲了50個基點，匯改以來的累計升值幅度達到了9.681%，今年以來的升幅則為5.587%。

　　美元的走軟在繼續為

人民幣升值創造條件，但是與此同時，來自外部的聲音也在為“唱多”人民幣貢獻力量。正在對中國進行國事訪問的法國總統薩科齊上周日抵達北京，他呼吁中國允許人民幣擴大升值范圍，推動包括美元、歐元、日元及人民幣在內的主要貨幣匯率實現合理平衡。而本周三，中國歐盟峰會將在北京舉行，歐洲央行行長特里謝、歐元集團主席容克及歐盟專員華金·阿爾穆尼亞都將訪問中國，歐盟是否會借此向人民幣施加壓力成為市場的關注焦點，這期間的

人民幣匯率中間價走勢無疑更受到市場關注。

　　詢價市場上，昨日美元兌人民幣匯率收盤時突破7.4元關口，報于7.3969元，人民幣比前一交易日上漲91個基點，盤中人民幣匯率的波動區間為7.3944-7.4040元。

　　-相關新聞

　　人民幣兌歐元今年累計跌6.52%

　　隨著法國總統薩科齊訪問中國之行啟動，市場中關于人民幣可能會因來自歐盟的壓力而加快升值的預期也隨之燃起。昨日，歐元兌人民幣匯率中間價從上周五的10.9956元變為10.9700元，意味著人民幣的漲幅達到256個基點，也已經是連續第二個交易日上行。但是今年以來，人民幣兌歐元仍然下跌6.52%。

　　本周三，中國歐盟峰會將舉行，歐盟將就貿易方面有關議題與中方進行磋商，市場預計此次歐元區“三駕馬車”首次集體出訪，目標可能直指人民幣匯率。

　　按照2005年7月人民幣匯率形成機制改革的安排，人民幣匯率實行參考一籃子貨幣的有管理浮動匯率制度。雖然央行并沒有公布一籃子貨幣的組成和權重，但是美元、歐元等主要的國際貨幣被包括在內應是沒有懸念。這樣測算，雖然匯改以來人民幣兌美元已經出現了接近10%的升值幅度，但是兌歐元卻出現高達8.47%的跌幅，這也被認為是造成中國對歐盟貿易順差規模高企的一個直接原因。今年上半年，這一數字高達599億歐元。

　　以往，要求人民幣加快升值的聲音主要來自于美國，但是這一次歐盟也顯示出對于要求人民幣升值的極大興趣，專家普遍認為，人民幣匯率近期內的快速走升與這一因素不無關系，但是隨著有漲有跌、雙向波動特征的進一步顯現，人民幣匯率漲得越快，未來進行回調的可能性也就越大。交易員表示，峰會過后，人民幣可能會有所回落。

　　-專家觀點

　　匯率政策在宏觀調控中分量將加大

　　在人民幣匯率屢屢以新高亮相、不斷挑戰市場對于其升值速度想象力的同時，關于匯率政策是否應擔綱穩定通脹預期的討論也在熱烈進行著。關于這個話題，我們專訪了花期銀行中國首席經濟學家沈明高。他認為，如果人民幣升值適當快一點，用加息的手段來進行調控效果就會更好一些，未來人民幣匯率在整個宏觀調控中的分量會增加。

　　加快升值有助抑制通脹

　　上海證券報：對于央行最近提出的“將加強利率和匯率政策的協調配合，穩定通貨膨脹預期”這個觀點您怎么看，人民幣升值可以起到抑制通脹的目的嗎？

　　沈明高：事實上，目前中國通貨膨脹的最大問題并不是其絕對水平，而是市場對于未來通脹的預期。如果市場預期增加，有可能迫使很多企業調價，把價格水平真正給提上去。從這個角度來看，人民幣升值加快對通脹是有抑制作用的。

　　上海證券報：但是升值可能會導致更多熱錢流入，從而削弱央行通過加息進行緊縮的政策效果，這一問題如何解決？如何理解匯率和利率兩者之間在一定程度上的相互制約作用？

　　沈明高：在人民幣升值到一個均衡水平之前，出現升值引致更多熱錢涌入的現象可能是難以避免的。至于什么時候人民幣才到達均衡，我覺得必須讓市場中的一部分人認為人民幣兌美元的升值水平差不多了，有些人開始愿意進行反向操作了。

　　還要看怎么理解“協調配合”這個提法的意思。如果人民幣升值快一點，加息的壓力就小一些，貨幣政策的效果會更好。而且從過去兩年的經驗來看，在保持人民幣升值步伐比較穩健的時候，用加息的手段來解決流動性過剩的問題看來效果不是很好。

　　升值有助于改進經濟結構

　　上海證券報：在人民幣達到均衡水平的時候，外匯市場以及宏觀經濟會有什么特征？

　　沈明高：第一，必須要看到貿易順差穩定下落，不再保持高速增長。第二，出口增長速度略微放慢，可能從現在27%左右下降到23%附近。第三，有很多企業的盈利出現較大波動，有些企業會覺得生存困難，只能選擇倒閉或者提高價格。這幾個因素一起出現，才意味著市場看得見人民幣升值的效果。

　　上海證券報：如果人民幣升值對于抑制通脹有用，那么是否可以犧牲匯率穩定而專注于控制通脹？

　　沈明高：人民幣升值不完全是為了抑制通脹，對于改進目前比較扭曲的經濟結構，使得經濟增長從過分依賴外需轉向內需有更重要的意義，通脹畢竟是短期的現象。

　　要提高

中國經濟增長的質量，最簡單的辦法就是刺激國內消費。從長期來看，人民幣升值對刺激國內消費有一定支持作用，可以起到解決由于匯率低估而形成的價格扭曲的作用，但是國內的經濟結構調整不能完全依靠人民幣升值來解決，銀行利率、資源價格等也需要調整。外部價格調整和內部價格調整必須結合起來，這樣既可以解決結構失衡的問題，也對通脹有抑制作用。

　　匯率在調控中分量會加大

　　上海證券報：以后匯率會不會在調控中發揮更大作用？有管理的浮動匯率制度會不會發生變化？

　　沈明高：雖然還不能說匯率會起到主導作用，但是它在整個宏觀調控中的分量會加大。有管理的浮動匯率制度的一個要件是市場中必須有分歧。盡管現在人民幣升值有所加快，但是總體來講還是比較慢，特別是與印度、巴西等新興市場國家相比有差距，它們的貨幣今年以來兌美元升值幅度都在10%以上，所以市場對人民幣單邊預期的可能性更大，使得有管理的浮動和雙邊波動變成了事實上的單邊升值。

　　上海證券報：未來人民幣匯率升值的方向將會怎樣？

　　沈明高：起碼先是在有管理的浮動基礎上，最終向著可自由兌換的方向前進。但是最關鍵的是時間問題，什么時候可以做到，還是有很多不確定因素。

　　有幾個問題值得關注，一是中國目前就業壓力還很大，在內需真正可以替代外需支持就業之前，要讓匯率自由浮動還有一定的難度。二是中國經濟還有很多結構性問題，比如內部價格扭曲，百姓收入占國民經濟收入比重下降，這些問題如果不能解決，靠價格發揮主要作用確實有一定困難。

　　但是匯率機制一定會更加靈活。所謂靈活，就是說政府干預少，如果市場有(升值)需求，人民幣就升值；市場沒有需求，人民幣就貶值，這才是比較靈活。

　　來自：上海證券報