近期，不平靜的金融市場(chǎng)又刮起了這樣一股風(fēng)——英國央行將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的步伐，可能于2008年的第一季度降息。英鎊也因此一度大幅下挫。后市英鎊是否會(huì)步上美元后塵呢？這也是我們這期所探討的問題。

　　無風(fēng)不起浪，事出必有因。在英國強(qiáng)勁的通脹數(shù)據(jù)出臺(tái)以后，市場(chǎng)會(huì)有這樣的想法自然有它的原因所在。緊跟在通脹數(shù)據(jù)之后的英國央行的第三季度通脹報(bào)告可以說是催生降息預(yù)期的導(dǎo)火索。這份通脹報(bào)告是英國央行在信貸危機(jī)爆發(fā)以后，首次正式評(píng)估其對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。在通脹報(bào)告中，英國央行預(yù)計(jì)明年英國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，2008年通脹率將高于2%的目標(biāo)水平，但2009年會(huì)滑落。因此，市場(chǎng)預(yù)期英國央行在2008年至少會(huì)降息兩次。在這份悲觀的報(bào)告出臺(tái)以后，英鎊受壓大幅下滑。

　　其實(shí)早在9月份，受美國次貸危機(jī)影響，英國抵押貸款銀行諾森羅克遭遇流動(dòng)性短缺，發(fā)生大規(guī)模擠兌之后，市場(chǎng)就已經(jīng)開始預(yù)測(cè)英國央行將可能跟上

美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐。因此，也可以說英國央行將可能采取的降息舉措早已在市場(chǎng)的意料之中。目前市場(chǎng)最為關(guān)注的是英國央行將何時(shí)降息的問題。畢竟英國央行在通脹報(bào)告中的措辭并沒有明確指出會(huì)在何時(shí)采取降息舉措，更何況目前信貸問題還遠(yuǎn)未結(jié)束，英國的經(jīng)濟(jì)前景仍面臨著很多不確定的因素。如果有跡象顯示英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始放緩，我們不排除英國央行會(huì)提早采取降息的措施。當(dāng)然，這需要更多的證據(jù)。因此，可以說后市英國方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將成為英國央行何時(shí)采取降息行動(dòng)的關(guān)鍵。但是，有一點(diǎn)我們不要忘了，據(jù)最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，目前英國的通脹率已經(jīng)達(dá)到了2.1%，超過了英國央行的目標(biāo)水平2.0%，如果隨后公布的通脹率進(jìn)一步上升的話，英國央行的降息舉措將可能受到限制。據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示：在通脹報(bào)告出臺(tái)以后，有86%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)英國央行將在2008年3月份之前降息25個(gè)基點(diǎn)，75%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為在2008年年中英國央行可能將利率降至5.25%，但預(yù)測(cè)在今年年底之前降息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家僅有6位。

　　英鎊既然有了降息預(yù)期，其走勢(shì)受壓也可以說是理所當(dāng)然的事。再加上它高息貨幣的特性，信貸危機(jī)引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上揚(yáng)也同樣給英鎊帶來打壓。因此，可以說英鎊后市仍有大幅下跌的可能，但不會(huì)像美元那樣“跌跌”不休，至少在目前美元依舊疲軟不堪的形勢(shì)下，英鎊/美元是不會(huì)大幅下跌的。可同時(shí)，英鎊也無法借著美元的弱勢(shì)再現(xiàn)昔日輝煌。至11月21日截稿時(shí)止，同是歐系貨幣的歐元、瑞郎兌美元紛紛更新年內(nèi)高點(diǎn)，而英鎊/美元的漲幅有限，還未達(dá)到2.07的價(jià)位，從而促使了交叉盤歐元/英鎊漲到0.7180的高位。可以說，如果后市非美元貨幣出現(xiàn)回調(diào)行情，那么做空英鎊/美元應(yīng)該是最好的選擇。

　　英鎊似“貓” 終難成“虎”

　　在很多時(shí)侯，我總喜歡根據(jù)英鎊的波動(dòng)習(xí)性，把英鎊比喻成一只貓。因?yàn)樵谒�的身上既有勇猛的威�?shì)，也有膽怯的影子；在它的心里，既希望能像老虎一樣稱霸，但遇到危險(xiǎn)時(shí)，又能像壁虎一樣撒腿就跑。事實(shí)上，在近期英鎊的漲漲跌跌中，貓的特性在其身上已表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　從最簡(jiǎn)單的說起，當(dāng)美元和英鎊利率處于上升過程中，誰都沒有擔(dān)心過什么，也沒指責(zé)過什么。但當(dāng)9月份美元出現(xiàn)降息之后，英鎊的利率前景就開始動(dòng)搖了，每次在英國央行召開利率會(huì)議之前，市場(chǎng)就有點(diǎn)恍恍惚惚，擔(dān)心英鎊會(huì)步美元的后塵，即使是每次公布數(shù)據(jù)，投資者也會(huì)盡量把數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)的影響往利率上引。比如，11月12日當(dāng)周英國統(tǒng)計(jì)局公布的10月份零售銷售，月率下降0.1%，年率增加4.4%，與預(yù)期相差不多，但市場(chǎng)卻依然認(rèn)為這進(jìn)一步支持了英國央行的降息預(yù)期，導(dǎo)致英鎊大挫。同時(shí)，當(dāng)美國出現(xiàn)信貸危機(jī)時(shí)，很多人又轉(zhuǎn)眼望向英國，看一看風(fēng)險(xiǎn)是否延伸到了英國。一條放在平時(shí)看來普通的消息，如巴克萊銀行資產(chǎn)減值37億美元的消息，卻增添了市場(chǎng)對(duì)英國金融業(yè)的擔(dān)憂，尤其加重了對(duì)信貸危機(jī)的憂慮。

　　再談11月12日當(dāng)周以來的又一焦點(diǎn)——較為溫和的通脹報(bào)告，其中有幾段話很耐人尋味，值得深思。第一，報(bào)告認(rèn)為，目前英國的通脹風(fēng)險(xiǎn)平衡，但經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，這些經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括資產(chǎn)價(jià)格、消費(fèi)者支出及全球經(jīng)濟(jì)等，言語中透出了“小心翼翼”；第二，報(bào)告預(yù)計(jì)英國2008年上半年GDP增幅將降至趨勢(shì)水平以下，尤其是隨著產(chǎn)能壓力的緩和，未來數(shù)月的產(chǎn)出增長(zhǎng)可能會(huì)明顯減速，這似乎為后期降息預(yù)先打下了“伏筆”，到時(shí)不至于令市場(chǎng)感到出其不意；第三，報(bào)告指出，短期內(nèi)

能源價(jià)格走高及英鎊下跌將對(duì)英國物價(jià)構(gòu)成上行壓力，預(yù)計(jì)在2008年多數(shù)時(shí)間，英國通脹將超出2%，即使在2008年采取兩次降息之后，通脹在中期內(nèi)將依然位于目標(biāo)水平，這一番言論又為以后英鎊真的降息找到了合適的“理由”。綜合以上觀點(diǎn)，結(jié)論只能是，英國經(jīng)濟(jì)的前景已面臨著諸多的不確定性，其將在一段時(shí)間內(nèi)拖累英鎊走勢(shì)，甚至出現(xiàn)降息可能，并預(yù)計(jì)第四季度市場(chǎng)利率將降至5.7%，2008年第一季度將降至5.5%，都低于目前央行的基準(zhǔn)利率5.75%。所以，想要刺激2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，目前最好的手段是，考慮降息和英鎊貶值。目前英國央行已發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，認(rèn)為要想阻止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并防范通脹降幅過大，英國必須降息兩次。

　　以貓畫虎實(shí)為難事，貓要成虎更是難上加難，英鎊就是如此。在匯市的跌宕起伏中我們很難找尋到英鎊身先士卒的身影，若我們把它定位于不折不扣的“執(zhí)行者”，或許對(duì)于每個(gè)想在英鎊交易中賺錢的人來說，該是更能得心應(yīng)手一些吧。