美元：美指本周初傾向反彈

　　上周美國適逢感恩節假日，連續數日金融市場提前休市，這令上周美國的經濟基本面消息相對清淡許多，也令外匯市場交投略顯清淡，波動亦因此獲得放大。

　　令市場關注的美國房地產市場繼續衰退，10月營建許可自前值122.6萬套，大幅下降至117.8萬，而全美不動產經紀人協會的數據顯示，在第三季度，美國有三分之一的城市房價下跌，這些利空因素也符合美聯儲前主席格林斯潘的看法，即美國房地產市場仍未見底，將連續第三年疲軟。不過，另外一項數據，10月新屋開工則從119.1萬套的前值升至122.9萬套，但是，在整體地產市場萎靡的情況下，單項指標的偶然改善不過是杯水車薪。

　　反映美國經濟前景的10月領先指標月率下滑-0.5%，低于預期值和前值，這項指標通常提前半年左右對經濟前景做出判斷，表明美國經濟在未來半年難以明顯轉暖。

　　美聯儲周三凌晨公布了10月會議紀要，紀要顯示聯儲對未來經濟走向感到擔心，將2008年GDP增長預期從2.5-2.75%調低到1.8-2.5%，稱經濟增長不足以創造足夠就業，增加了陷入衰退的可能性，同時將2008年核心PCE預期從1.75-2.0%下調到1.8-1.9%。

　　這份紀要公布后，市場預期美聯儲降息的可能性繼續加大，不少機構調低了對美聯儲此輪降息終點的預測，市場看空美元的人氣不減，美元承壓走低。

　　不過我們認為，1.8-2.5%的經濟增長預期，可稱之為溫和增長，與衰退或蕭條相去甚遠，且美聯儲正在考慮一項新的指標來衡量通脹水平，而新指標中將包括食品和

能源，PCE的作用可能會逐漸下降，因此以聯儲會議紀要為依據，來加重美聯儲降息預期，目前尚不可取。同時，這份紀要代表了美聯儲成員1個月前的觀點，考慮到前一周美聯儲成員暗示不會急于降息的言論，以及近期美國GDP和就業數據的表現，我們有理由仍堅持此前的觀點不變，即不認為美聯儲會連續大幅降息，此次降息的終點可能不會低于4%。

　　與前幾次會議紀要相比，聯儲官員更加關心美元

匯率問題，認為美元近期大幅貶值是潛在通貨膨脹的風險。

　　美元指數上周繼續下跌，周五見歷史新低74.484，走勢十分疲弱，自8月份以來的下降通道保持完好，未有筑底動作出現，短中長期走勢均可維持看跌。

　　不過，美指周五下探低點后迅速回升，日K線收出帶長下影線的流星線，這根K線具有初步的觸底意味，根據過往經驗，美指在本周初，可能出現一到兩天的反彈，或者橫盤整理，不排除測試下降壓力線所在75.80的可能。

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