兌美元以7.4119創下新高，兌歐元卻首次跌破11.00大關---人民幣兌兩大貨幣的新高與新低在昨天尷尬相遇，這也再次將"人民幣兌歐元貶值"這一問題推上風口浪尖。11月27日，一個豪華的歐盟金融代表團即將訪華，人民幣匯率問題將是雙方談判的焦點。

　　或許是巧合。國家統計局局長謝伏瞻昨天極其罕見地表示，人民幣匯率目前被低估了，增加匯率彈性對令中國經濟增加更加穩定是"關鍵的"，國內失真的價格與被低估的匯率直接導致了中國的出口井噴。

　　值得注意的是，此前中國官方高層一直很慎談人民幣被低估。

　　兌美元沖破"政策頂"

　　撇開歐元不談，人民幣兌美元的升值之勢在近期乃至今年都算得上"轟轟烈烈"。昨天，人民幣對美元中間價開在7.4119，再度創下匯改以來新高，這也是進入11月以來的第6次新高。值得注意的是，人民幣今年升值幅度已突破5%大關，而這一直被市場看作人民幣年升值速度的"政策頂"。

　　以匯改時的8.11為基準，人民幣匯改以來已累計升值了9.4%。如果今年剩下的一個多月能夠突破7.30，那么累計升值就將達到10%。

　　昨天，人民幣在盤中還一度突破了7.41大關，顯示市場強烈的升值預期。市場認為，人民幣在下周突破7.41乃至7.40都只是時間問題。

　　根據海外離岸市場的最新行情，人民幣兌美元一年期不可交割合約達到了6.8190，這意味著市場預期未來一年人民幣的升值幅度將達到8.69%。

　　兌歐元今年貶值7.1%

　　外交部發言人劉建超昨天宣布，應中國央行邀請，歐元集團主席、盧森堡首相兼財政大臣容克、歐洲央銀行長特里謝和歐盟經濟與貨幣事務委員阿爾穆尼亞一行將于11月27日至29日訪問北京，"代表團將與中方就中歐經濟金融合作深入交換意見"。

　　對于急切盼望

人民幣升值的"歐元代表團"而言，人民幣昨天兌美元創下的新高卻并不意味著什么好消息。就在"新高"同時，人民幣兌歐元中間價昨天卻開在11.0070，是1999年流通以來歐元首次跌破這一水平。

　　而這一標志性關口的告破也令近期人民幣兌歐元的大幅貶值問題更為凸顯。事實上，并不是人民幣升值有多慢，而是歐元兌美元的升速大大跑贏了人民幣兌美元。昨天，歐元兌美元

匯率在盤中達到了1.4872的歷史新高。

　　從今年年初至今，人民幣對美元升值約5%，但歐元對美元同期升值卻達到了11%。以昨天人民幣兌歐元11.0070為基準，今年以來人民幣相對歐元貶值已達到了7.1%。

　　一位外匯交易員告訴早報記者，近期人民幣兌歐元的貶值速度明顯加快，而這一切卻發生在人民幣兌美元升值加快之時，這是匯改以來前所未見的新情況。

　　央行行長周小川日前在南非約翰內斯堡重申，中國支持強勢美元，希望美元保持強勢。周小川認為，美元稍微貶值并不意味著它不再強勢，但如果大幅下滑，就會對整個世界經濟造成很不確定的影響，因此各方都不希望看到美元大幅下滑。中方認為，只要美元在正常范圍內波動，沒有大幅變化，就仍舊是強勢美元。

　　大行觀點

　　中金報告：人民幣"極有必要"加速升值

　　中國國際金融有限公司(中金公司)昨日發布"美元匯率與國際資本流動"研究報告指出，目前極有必要加速人民幣升值步伐，以抑制輸入通貨膨脹。

　　報告稱，人民幣加速升值雖可能會在短期內吸引更多資本涌入中國，不過一段時間內的快速升值有助于削弱市場對今后剩余升值空間預期，因此長期來看累積的資本流入總量可能小于人民幣緩慢升值所吸引資本流入總量。報告還預計，2008年人民幣兌美元將升值10%。

　　"美元2009年中期見底"

　　中金公司在報告中提出，美元實際有效利率目前被高估了15%，這意味著，美元兌主要貿易伙伴國貨幣可能將繼續貶值15%，才能使得美國經常項目赤字在GDP中的比例降至3%左右，達到過去三十年的均衡水平。另外，美元的名義有效匯率還有15%的貶值空間。按照美元目前貶值速度(今年三季度貶值2.5%)計算，美元有可能在2009年中期降至最低水平。

　　歷史表明，美元貶值時，國際資本紛紛流向新興市場。由于美元仍將繼續貶值，這一趨勢在未來2年內不會改變。中金報告認為本輪資本流入新興市場的特點是以

證券資本為主，而亞洲金融危機暴發前幾年多數流入資本為債務資本。這意味著，如果這一次大量資本外流，新興經濟體股市可能將劇烈波動，部分國家可能暴發金融危機。

　　由于跨境資本流動不斷增加，與以往相比，中國股市與全球其他股市目前的關聯程度日益顯著。中國政府為鼓勵資本外流而于近期采取的措施(如QDII)將進一步提升內地市場與海外市場間的關聯性。因此，如果資本流動趨勢逆轉對一些新興市場經濟體造成嚴重沖擊，中國資本市場也很難不受影響。

　　人民幣將現更大幅升值

　　中金預計，2008年中國將進一步加快人民幣升值步伐，鼓勵資本外流。到目前為止，在美元貶值的同時，主要升值貨幣是其他發達經濟體貨幣(特別是歐元)。展望未來，人民幣和其他新興市場貨幣對美元將出現更大幅度的升值。

　　中金報告預計，2008年人民幣兌美元將升值10%。首先人民幣升值對于抑制通貨膨脹具有重要意義。估計人民幣名義有效匯率每升值10%，其他條件不變，CPI短期內將下降0.8個百分點，長期將下降3.2個百分點；其次，由于過去幾年人民幣對許多主要貨幣均出現貶值，來自于國際社會的升值壓力可能增大；另外，快速升值對于抵御熱錢涌入、維護金融穩定性要優于慢速升值。慢速升值拖長了整個升值周期，累積的投機資金流入中國的規�？赡芊浅４�，威脅到中國的金融穩定。相反，更大幅度的匯率調整，雖然可能在短期內吸引資金流入，但是將有效削弱市場對人民幣未來剩余的升值空間的預期，因此整個升值周期中累積的投機資金流入量將低于慢速升值下的情景，有利于中國金融穩定性。

　　來自：東方早報