首页 国产 亚洲 小说图片,337p人体粉嫩胞高清视频,久久精品国产72国产精,国产乱理伦片在线观看

新浪財經(jīng)

以實業(yè)資本引領(lǐng)外匯走出國門

http://www.sina.com.cn 2007年11月23日 09:12 金匯通

  對于下一步人民幣匯率改革和國際收支管理,央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中提出了新的政策建議。一是主張人民幣升值抑制國內(nèi)通貨膨脹;二是通過抑制資本項目順差增長甚至使之變?yōu)槟娌睿偈箛H收支基本平衡。筆者認為,這兩項政策主張還是有可探討的地方。

  以人民幣升值抑制國內(nèi)通脹會產(chǎn)生一系列問題。其一,人民幣匯率將失去作為貨幣政策中間目標的地位。匯率政策也將退居為諸如利率、存款準備金率之類的政策工具,人民幣匯率的穩(wěn)定性將大大減弱。

  其二,

人民幣匯率機制將被扭曲。從理論上講,一國國際收支失衡會引起國內(nèi)本外幣供需結(jié)構(gòu)變動,本幣供給增加引起國內(nèi)物價水平上升,并通過購買力平價引起匯率變化,從而調(diào)節(jié)國際收支,以達到新的平衡。因此,通脹是人民幣匯率變動的原因,兩者不具有相反的關(guān)系。

  其三,

人民幣升值也不一定能達到抑制通脹的目的。在實踐中,匯率升值與通脹之間并不存在直接的替換關(guān)系,它還取決于一國進口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與該國物價指數(shù)結(jié)構(gòu)的重合程度和匯率的升值幅度。以美國為例,按照美國廣義美元指數(shù)計算,2001年1月至2002年2月,美元升值14.4%,其升值幅度不可謂不高。但是,這期間美國消費者價格上漲幅度也達到了4.2%。反之,匯率貶值也不一定帶來通脹。2007年1月至4月,美元貶值2.4%,同期美國物價僅上漲0.4%。

  其四,以人民幣升值抑制通脹還將加劇進口企業(yè)和出口企業(yè)之間利益沖突。我國資源類產(chǎn)品進口和機械服裝類產(chǎn)品出口大多分屬于不同的企業(yè)或企業(yè)集團,人民幣升值不會改變國際市場上資源的美元價格,只是使得國內(nèi)進口企業(yè)能夠以更低的匯價從國內(nèi)出口企業(yè)購取外匯,從而降低了進口企業(yè)的進口成本。因此,以人民幣升值抑制通脹犧牲的是出口企業(yè)的利益。但是,進口企業(yè)的進口規(guī)模依賴于出口企業(yè)的創(chuàng)匯能力。人民幣升值在侵蝕出口企業(yè)的創(chuàng)匯能力的同時,也使人民幣升值抑制通脹的作用能力越來越減弱。

  為了克服近年來經(jīng)常項目順差的持續(xù)快速增長,央行建議擴大資本流出渠道,發(fā)揮資本項目調(diào)節(jié)的重要作用。今年上半年我國資本項目中對外直接投資80億美元,對外證券投資225.1億美元。從2005年起,我國對外證券投資出現(xiàn)超常規(guī)增長。但是,對外證券投資增長過快將很難發(fā)揮資本項目的長期調(diào)節(jié)作用。

  首先,在美國次級債問題的陰影還沒有消退的情況下,尤其是金融市場開放程度較高的國家和地區(qū)更畏忌中國內(nèi)地金融資本(對外證券投資)的大量外流。今年6月國際

貨幣基金通過的《對成員國政策雙邊監(jiān)督的決定》,以及最近發(fā)生的香港直通車問題都與中國內(nèi)地對外證券投資增長過快有關(guān)。

  其次,對外證券投資并沒有起到帶動內(nèi)地實業(yè)資本對外投資的作用。事實上,我國一般貿(mào)易順差增速已遠高于加工貿(mào)易,民營企業(yè)進出口占我國進出口總值的19.2%。因此,政府與其“藏匯于民”,鼓勵居民對外證券投資,還不如從政策上扶植和鼓勵更多的民營企業(yè)跨出國門。

  此外,資本項目能否起到調(diào)節(jié)國際收支的作用還取決于國外資本的流入規(guī)模。2007年上半年外國對中國內(nèi)地直接投資627.2億美元,證券投資102.5億美元。進入本世紀以來,外國對中國內(nèi)地直接投資在絕對額上始終大于證券投資,但是后者的增長速度卻在不斷加快。

  根據(jù)美國商務部和財政部的統(tǒng)計,2006年美國在中國內(nèi)地的直接投資累計達到222.2億美元,證券投資則高達753.1億美元。外國對中國內(nèi)地證券投資又與中國在境外融資規(guī)模,尤其是與香港H股發(fā)行規(guī)模直接相關(guān),并由此調(diào)節(jié)中國國際收支的凈誤差規(guī)模。由于我國主要國有商業(yè)銀行集中境外上市融資高峰已過,所以今年1-8月份H股發(fā)行額僅為80.4億美元,與去年同期相比減少了54.2億美元。為此,我國國際收支的凈誤差高達130億美元,而去年同期為負84億美元。

  因此,在以調(diào)節(jié)資本項目平衡國際收支時,我國一方面應積極鼓勵內(nèi)地實業(yè)資本對外投資,另一方面應根據(jù)境外融資需求變化加大對國外短期資本流人的監(jiān)管力度。

  來自:上海證券報

 發(fā)表評論 _COUNT_條
Powered By Google
不支持Flash
·《對話城市》直播中國 ·城市發(fā)現(xiàn)之旅有獎活動 ·企業(yè)郵箱換新顏 ·郵箱大獎等你拿
不支持Flash