美元持續貶值正在深刻影響著全球，也正在把一場新的金融風險帶給世界經濟。

　　1999年歐元剛剛誕生時，兌美元匯率為1.1899；到2000年10月，歐元已經跌到0.8272美元；到今年11月7日，歐元兌美元達到1.4675，比最低點時上漲了77%。美元的持續下跌已經讓歐盟感到不能忍受，首次正式出訪美國的法國總統薩科齊11月7日在華盛頓發表講話時表示，美元對歐元持續貶值，正在損害歐洲企業的出口競爭力，“我們所有人都不能再對美元(疲軟)問題置之不理，”“如果不給予重視，貨幣政策上的混亂可能演變成全面的經濟貿易戰。我們都會成為受害者。”

　　是什么推動了美元下跌？從近期因素看，美國次貸危機的影響擴散、

　　美國次貸危機并未隨著各國央行出手相救而消失。在今年第三季度財報中顯示，全球各大投行在次貸危機中的損失繼續擴大。匯豐銀行日前突然決定關閉其在美國的按揭抵押證券交易部，估計匯豐要做出額外高達150億美元的撥備。美國最大券商美林證券第三季度在次貸相關領域遭受了約79億美元的賬面損失，全公司當季凈虧損22.4億美元。美國最大的銀行花旗集團，目前在信貸市場遭受的損失已達65億美元，預計未來損失可能擴大到百億美元以上。

　　美國的房地產市場既是次貸危機的導火索，也是次貸危機的直接受害者，目前，美國的房地產市場仍處在沒有期限的持續低迷之中，這會進一步打擊美國在房地產領域的所有金融衍生品。由于擔心美國金融市場和房地產市場持續惡化，美聯儲不顧美國通脹壓力正在抬頭，已連續兩次共減息0.75個百分點，以刺激金融市場恢復信心。但連續減息對美元下跌又是雪上加霜。

　　雖然不能確信美國存在美元貶值的陰謀論，但弱勢美元的確已成為美國的既定政策。一方面，美國通過不斷開動印鈔機，向全世界輸出流動性，換取全世界的廉價商品和服務，另一方面，通過美元貶值，美國實際上是在變相地“賴”掉了巨額的對外債務。正如謝國忠所說，如果外國投資者拋售美國國債，從而推動美國債市收益率上升，這將會迫使美聯儲遏制通貨膨脹。而美國一定會指責這種辦法是金融恐怖主義。

　　許多投資大師已經堅定地看空美元，而次貸危機之后美國經濟出現的一些衰退跡象，進一步使得市場相信，過去強大的美元帝國正在走向衰落。這就像冰海中航行的泰坦尼克號，因為船艙進水而緩緩下沉。對中國而言，一個極為現實的問題是：我們還要用人民幣匯率之錨，把美元緊緊鉤住嗎？

　　海灣國家的反應值得我們重視。一向與美元掛鉤的海灣國家，最近紛紛表示要與美元脫鉤。據美林公司發出的警告，海灣地區的阿聯酋和卡塔爾兩國將考慮在6個月內放棄本幣匯率與美元掛鉤的貨幣政策，主要原因是通脹壓力增長過快。科威特于今年5月份宣布放棄本幣與美元掛鉤的匯率政策，其原因也是當地通脹率壓力過大。一些海灣合作委員國家在今年10月31日美聯儲宣布降息25個基點后，也作出降息決定。但降息以及

　　人民幣與美元掛鉤的機制，在目前形勢下也不樂觀。中國從2005年7月改革人民幣匯率形成機制，人民幣匯率成為有管理下的浮動匯率。雖然人民幣由釘美元改為釘住一籃子貨幣，但是，美元作為人民幣的“錨”這一基本性質并沒有根本改變，只不過是把人民幣與美元的硬掛鉤改成了軟掛鉤。

　　然而，美元持續貶值，正在把人民幣拉入不斷下跌的態勢。對于中國來說，這造成的負面沖擊是顯而易見的。這不僅會使中國持有的美元資產隨美元大幅貶值——中國目前外匯儲備高達1.4萬多億美元，美元貶值10%，外儲資產就會損失1400億美元，還會使得人民幣對其他貨幣(歐元)不斷貶值，引發更多的貿易磨擦。前不久歐盟對中國施加壓力，要求人民幣匯率升值，就是因為人民幣的相對貶值對歐盟出口企業產生了強大殺傷力。

　　歐盟貿易代表曼德爾森坦言：“這些日子最讓我煩惱的數字是‘2000萬美元’，因為這是歐中貿易逆差每小時的增幅”。他認為，美國應與歐盟合作聯手游說中國加快人民幣升值速度。雖然單靠人民幣升值，不能解決中美和中歐之間的貿易失衡，但至少可以緩解中國生產力過剩和人為的低勞動成本等問題。

　　人民幣如何處理與持續貶值美元的關系問題，已為全球高度關注。全國人大副委員長成思危11月7日表示，在中國外匯儲備結構方面，應該用強勢貨幣的升值來彌補弱勢貨幣的貶值。他的發言立刻被市場解讀為中國官方對調整中國外匯儲備結構的表態，在外匯市場上激起了巨浪，導致美元指數跳水，幾乎所有非美貨幣匯率均觸及歷史高位。

　　筆者相信，成思危的這一表態只是代表他個人意見的“民間”看法，但之所以激起了市場的強烈反應，是因為在美元持續貶值的背景下，中國對美元的態度、人民幣對美元匯率的調整，已成為市場高度預期的重大問題。成思危的偶然表態，正好捅到了這個敏感的“腰眼”上！

　　這一事件再度提醒我們，需要重估人民幣匯率政策問題了。讓我們換位思考一下，美國對人民幣匯率政策作何期待？美國一方面向中國施壓要求人民幣匯率加快升值，一方面又警告中國不要打拋售美元的主意。在筆者看來，美國不認為中國會在外匯儲備上大量拋售美元，在人民幣匯率機制上不會完全與美元脫鉤，在商品貿易上也不敢完全擺脫美國市場，因為這對于中國有政治上的風險。正是因為“拿捏”住了這一點，美元在貶值上就更加沒有后顧之憂。而中國則擔心，匯率升幅過大會影響出口，影響就業，會吸引更多的熱錢進入中國，會帶來中國金融市場的震動。

　　中國既定的匯率政策是小幅、漸進升值，但在筆者看來，這一政策也應該隨著形勢而變化。中國所要堅持的立場是，在全球視野中采取對中國利益最大化的匯率政策。我們注意到，國內官方一致認可，中國國內的流動性過剩是外生的。這就是承認，中國流動性過剩的根源在匯率上，而解決的辦法也在匯率上。

　　如果美元持續貶值的趨勢確定無疑，中國就沒有必要再與美元這艘下沉的大船保持掛鉤。在新的國際經濟形勢下，中國需要重估人民幣

　　來自：中國企業家