所謂強勢美元是“欺人”的強勢

　　在美國9～10月經濟數據表現不錯、實體經濟陷入衰退風險似乎不大的情況下，美聯儲卻選擇了實實在在的“弱勢美元政策”，放任美元大幅度貶值。在捍衛美元貨幣霸主地位與保持美國金融體系不出問題之間選擇了后者。這是為什么？我的分析是：美聯儲和接近美聯儲的人可能掌握了更多美國金融市場惡化的信息，而這些信息并不為外人所知，更不像近來美國數據顯示的那么好。從近幾日美國市場的形勢來看，最明顯的跡象就是美國金融業巨頭的業績下滑，引發美國股市大跌、高管下臺。在幾家大投行中，貝爾斯登、美林、花旗俱虧，只有高盛獨善其身。而更多的市場人士預測：美國的房價下跌將嚴重打擊消費支出，因為非常多的美國人是仰賴房價上漲作為其消費信貸的主要來源。現在這一來源轉為負面，后果是嚴重的。由于消費是美國經濟增長的主要支柱，因此不排除2007年第四季度美國的GDP跌至1.5%以下的可能。對美聯儲來說，應對美國經濟下滑只有降息，而對美元來說，降息所導致的大幅度下跌當然會引發信心危機，使大量美元儲備轉向高收益貨幣。但次貸危機卻是一場現實的危機，讓市場看不到這場危機，或者不炒作這場危機才是避免美元大幅貶值的“妙手”。因此有許多大機構，甚至原來反對美元大幅度貶值的國家現在都表示理解，認為美國放任美元貶值做法是“符合規律”的，是對2002年以前美元過于強勢的修正。而且預言，美元再跌10%也不過分。而在我看來，理解美元大幅度貶值的國家大多是美元儲備不多的國家，而大量持有美元儲備的國家現在只能暗暗叫苦，因為它們難以承受美元大幅貶值的壓力，雖然明知被掠奪，卻仍在持續買入美元資產——當然比例在下降。這一點現在越來越被市場看透。這也是為什么加元等小幣種被瘋狂炒作的原因。

　　因此我相信這樣的判斷：

美聯儲已經被市場牽制，而各國央行則被美聯儲牽制。所謂強勢美元決不是有升值潛力的強勢，而是“欺人”的強勢，是明知別人反制能力很低而“仗勢欺人”的強勢。

　　美元的無序下跌還能持續多久？

　　過去的兩個月，美國信貸危機對市場的影響反反復復，而在近期則出現空前的一致——與美元反做，也就是目前市場判斷美元長期貶值趨勢確立，因此只能買入美元的對手貨幣或對手資產，而且是越高越買，像搶購似地買。由此造成非美貨幣輪番上漲，黃金、石油更出現突破后的加速上漲。

　　美元這種無序下跌態勢還能持續多久——這是許多投資者和許多國家所關心的。必須承認，美元現在已到了弱不禁風的程度，甚至已經有喪失霸主地位的危險。因此，任何對美元轉危為安的期盼都是幻想！由于美元本輪下跌的根源是美國的信貸危機，而現在市場對美國金融業的信心近乎崩潰，所以恢復它需要經歷很長一段時間。在這段時間內美元會繼續跌。

　　在過去數年里，華爾街與美國的評級機構一道極力地向全球投資者推銷一些被稱為低風險、高收益的金融產品�，F在，這些事曝光了，投資者不僅對這個高風險市場充滿恐懼，更對當初把他們誘騙到美國來的金融機構感到恐懼。因此，現在數據救不了美元，喊話也救不了美元，注資更救不了美元。唯一可以救美元的是世界主要美元儲備大國表態：不會進一步減持美元儲備。而這可能要等美元進一步下跌，把各國政府逼急了以后。當然，各國政府的溝通和表態也要建立在美國政府是否誠信的基礎上，而在美國政府沒有表現出誠意前，各國政府也應該表態要拋售美元。必須看到，只有你強硬美國才會拿你沒辦法。

　　近期，加元漲得很兇，說明各國

外匯儲備有向資源類貨幣轉移的跡象；而黃金的大漲則反映了市場的投資者在逃避因為美元巨幅貶值所必然帶來的通貨膨脹風險。可以肯定地說，全球通貨膨脹時代已經來臨。

　　必須強調，美聯儲在選擇放任美元大幅度貶值的同時也就選擇了不顧通貨膨脹高出預期的貨幣政策。伯南克最近還表示，今年基本通脹的指數會有所好轉。在我看來，這是不大可能的。而美聯儲前主席格林斯潘則更坦言：我們有充分的宏觀經濟理由相信，通貨膨脹加劇可能是經濟生活中的正�，F象。相關統計顯示，在2007年前9個月，美國消費者價格指數比上年增長了3.7%。這比控制通貨膨脹的“目標” 2.3%高出了50%還不止。事實上，通脹跡象在美國經濟的各個領域都很明顯，而且已經超出正常水平，但美聯儲卻在轉移公眾的注意力。

　　由此判斷，美元的無序下跌必須等到美國人都對通貨膨脹不能容忍時為止，而前提是CPI要超過3.5%。