就在不久前，投資者風險偏好下降即意味著，賣出高息貨幣如澳元、紐元等，買入低息貨幣日元。與此同時，新興市場貨幣也會因為投資者為避險起見而遭拋售。

　　但現在，對某些貨幣來說，風險厭惡情緒上升的含義已不同往日。

　　◎ 風險厭惡情緒含義不同往日

　　在最新一輪次級抵押貸款危機，投資者風險厭惡情緒毫無例外地上升。

　　不過，市場的反應有些特別。歐元繼續上沖，而因為商品價格近期大幅攀升，澳元與紐元仍表現出良好的彈性，日元反彈力度并不大。

　　荷蘭銀行(ABN-Amro)駐悉尼高級貨幣策略師Greg Gibbs指出，在第一輪次級抵押貸款危機期間，避險情緒推動美元兌除日元以外的貨幣上漲。在一周內，歐元/美元下跌3.3%。

　　而在10月初第二輪次級抵押貸款危機爆發時，歐元/美元一周內僅下跌1.9%。在當前的第三輪危機中，歐元/美元僅下跌0.6%。

　　Gibbs認為，歐元/美元可能將進一步跌向1.4500。但他同時指出，面對股市大跌，歐元/美元表現相對沉著表明，若美國股市走軟的情況持續一至兩周，匯市的反應也不會很強烈。◎ 美元走軟的內在原因：經濟放緩

　　分析人士指出，次級抵押貸款的大本營在美國，這就意味著美國經濟將為此付出沉重的代價，而且，迄今為止，尚無明顯跡象表明，美國經濟減緩已經波及其他國家與地區。這就是為何美元走軟的內在原因。

　　美聯儲(FED)主席伯南克在向美國國會發表的證詞中也表示，美元強勢與否取決于美國經濟本身及貿易狀況和海外投資者對美國政府債券的需求。

　　荷蘭國際集團(ING Capital Markets)外匯部門負責人John McCarthy表示，伯南克的上述講話實際上是暗示，美元的弱勢反映了目前的經濟環境，而且由于未來一兩個季度中美國經濟增長仍將較為疲軟，美元還有進一步的下跌空間。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)經濟學家指出，美國銀行業模式似乎正在瓦解，迄今為止，美國史上的任何一次銀行業危機無不引發美國經濟陷入衰退。

　　法國東方匯理銀行(Calyon)全球外匯研究主管Mitul Kotecha指出，次級抵押貸款危機以美國為中心，美元因此成為焦點，從而破壞了任何潛在的與風險厭惡情緒相關的美元買盤。瑞銀(UBS)貨幣策略師Geoffrey Yu指出，若投資者堅持認為，美國經濟調整不會影響到全球經濟，那么美元流向新興市場的趨勢將令美元持續承壓。