本周國際現貨金價以787.5美元開盤，最高上試799.4美元，最低下探776.9美元，截至周五午盤時分報收790.5美元，較上個交易周上漲6.5美元，漲幅0.83％，周K線呈現一根振蕩上行、再度刷新27年紀錄新高的小陽線。

　　本周金市總體圍繞790美元附近強勢振蕩。雖基金上周于期貨市場開始顯現出逢高減持多頭的痕跡，但現貨市場似乎沒有階段性停止推升金價的意愿。有原油投機性的勁揚輸血，有美元貿易保護主義政治目的下貶值供能，金市多頭的步伐依然穩健而鏗鏘有力。但我們認為，目前金市也同樣處在關聯市場伴奏下的投機性逼空階段，金市隨時可能面臨中期技術性調整的下跌風險。穩健而成熟的投資者應該選擇在金價的進一步上行中逐步兌現獲利，而參與衍生品交易的投機者也需注意獲利保護，警惕在“與狼共舞”最瘋狂的多頭階段，成為對沖基金等群狼果腹的羔羊

　　本周最重要的經濟事件無疑是

美聯儲進一步調降美元25個基點的基準利率決議，該決議并未令市場掀起太過意外的波瀾，美元延續疲軟趨勢中的慣性下跌，黃金、原油則再度聯袂將紀錄高點進一步刷新。而周五美國公布的非農就業數據將同樣重要，該數據如果強勁，將減緩美元進一步降息的壓力，美元的弱勢可能得到喘息之機，甚至迎來弱勢反彈。而一旦該數據令人失望，無疑將進一步令本已疲軟的美元雪上加霜，那么金價正式跨越800美元的雄關將不足為奇。總體而言，在美國貿易保護主義的驅使下，美元政治意愿下的貶值恐將中期延續，這將構成利好金市的宏觀環境。但這并非代表金價的漲升將一帆風順，宏觀牛市下的中期技術性修正在任何牛市中都會出現。

　　油價的瘋漲無疑成了當前金價投機性勁揚的幫兇，當前金價已基本擺脫美元運行的指引，而完全與油價比翼共舞。故筆者之見，即便美元迎來技術性弱勢反彈，只要油價上行的瘋狂腳步不停歇，那么金價仍將脫離美元指引而追隨油價進一步上行。對沖基金的投機之道實在高明，他們通過瘋狂地推升油價來強烈撥弄著各官方基于通脹憂慮的神經，進一步引發市場基于通脹憂慮而追捧黃金，達到了以四兩撥千斤來推升金價的目的。基金們早在06年9月就開始了戰略性建倉的目的，特別是現貨市場的建倉，筆者以為其平均現貨成本在640美元左右，目前可謂獲利頗豐。而地緣政治危機形成的基本面環境，無疑再度助長了基金在原油與黃金市場的投機行為。

　　此外，基金對市場本身的把握同樣令人折服。它們知道原油市場的“七寸”是產能存在瓶頸，國際石油輸出國組織（OPEC）根本沒有過多的產能釋放來抑制市場的投機行為。目前OPEC能夠增產的極限是200萬桶/日，基本掌握在沙特手中，如果過快釋放這部分產能而沒有徹底達到抑制投機的目的，那么油市投機引發的通脹局面將令OPEC完全無法收拾。其實，目前OPEC也用樣在尋找、等候投機者的“七寸”出現，爭取一擊重的。這個OPEC等候的“七寸”就是油市投機行為出現強弩之末的征兆，這個征兆也同樣必將出現。但目前還沒有出現，故金市與油市的投機性上漲還將延續。此外，就長遠趨勢而言，原油的產能將因開采的衰竭速度大于油田的儲備速度而漸趨降低，而原油的總體需求又呈放大態勢，故長遠看來油價走高也將是必然的趨勢，這也為我們在一方面指明了金價可能的宏觀運行方向。

　　從COMEX市場中期金倉位變動分析，截至10月23日當周，COMEX市場中期金總計未平倉合約由10月16日當周的483872手增加5599手至489471手。基金對應的凈多頭寸則由201859手減少15555手至186304手，金價對應微幅上漲1.1美元。從商業機構在COMEX市場中的持倉變動分析，截至10月23日當周，商業機構在COMEX市場中的期金“雙向”總持倉由10月16日的393906手減少3721手至390185手，凈空持倉由239096手減少16327手至222769手。

　　從上面的持倉信息我們可以發現一個重要線索，那就是金價在10月16～23日當周內雖小幅上行1.1美元，但機構顯然已開始不認同這樣的高價位，基金在對應時段內減持多頭11557手，新增空頭3998手。金價的上行完全源于現貨市場引領。威爾鑫對于基金在期貨市場的動向能夠很好把握，而現貨市場，特別是旺季現貨市場的需求，把握的難度會很大。如果目前的金市資金結構出現在年中的需求淡季，筆者將毫不猶豫地建議投資者階段性作空。但目前則不能無視基金在現貨市場引領下，與油價聯袂雙飛的投機性能量。當然，我們亦必須加強技術上的自我保護。

　　來自：威爾鑫