我在9月底至10月中旬所有分析文章的一個核心，就是把握市場大幅度震蕩的機會，并形象地把這一機會概括為“做橫不做斜”，具體操作策略是：“跟著黃金做澳元，跟著套息交易做非美”。我們看到，在近一個月的時間里，大多數非美貨幣，特別是歐系貨幣保持了大幅度高位震蕩的走勢。這種走勢雖然也受到非常多的干擾，比如美國房地產數據、G7會議、中東局勢緊張等等，但僅僅是震蕩幅度加大，而沒有形成突破，出現新的趨勢性的行情。應該說，如果我們在過去的20個交易日中把握了這一震蕩行情，無論是做直盤，還是做交叉盤，盈利都是非常可觀的。許多跟著我們俱樂部操作的投資者在這20天里收獲就非常大。比如10月22日，許多投資者看了我們的文章：風險資產會出現調整，肯定帶動套息交易貨幣回調，而套息交易貨幣的下跌肯定會帶動高息貨幣的下跌，隨后也會使前期漲幅過大的歐元出現大幅度的調整。根據這一分析，我在文章中提出，本日的操作就看英鎊/日元的走向。為什么就看英鎊/日元，因為從技術圖形上看，惟有英鎊/日元的圖形在10月19日沒有明確的指向——收出了圓弧，并收盤于頸線位置。因此，根據“不確定性越大的貨幣對隱藏的信息越真實”的理論，就跟著英鎊/日元做，它向下，我們就做歐系貨幣向下；它出現大幅度的反彈，我們立刻平倉，反手做套息交易。當然，這種操作思路始終不能違背“做橫不做斜”思路，直到10月31日美國降息決定“拉開天窗”為止。

　　為什么要等待美國降息決定“拉開天窗”再改變“做橫不做斜”思路？這也是根據一個重要的理論或規律：市場在大幅度地上攻或下跌后需要盤整。這個盤整可能是中繼性的，也可能是高位出貨。特別是在現在的位置，什么都可能會發生。具體地說就是：美元的大幅度反彈隨時可能發生，而進一步的下跌也不是沒有可能，甚至可能出現大幅度地下跌。

　　為什么這樣判斷？這是市場的基本面和技術面共同決定的。從基本面看，利空“非美”的因素和利空美元的因素同時存在，交織在一起；從技術面看，各條短期均線距離的位置已經¬越來越近，也是交織在一起。這種技術圖形意味著：無論是向上突破，還是向下突破都有可能，而且都會形成較大行情。

　　從美國基本面上看，在美元大幅度下跌后，美國的貿易順差和財政收入大幅度改觀，而資本帳戶卻出現大幅度逆差，顯示美元資產被大幅度減持，而各國減持美元資產的理由就是，美元是貶值和低收益貨幣。在這種時候如果美元繼續大幅度下跌，美元一定會面臨崩盤的局面，這可是弱勢美元政策的偏好者所不愿意看到的。而從歐元區(包括許多“非美”貨幣國家)看，對美元弱勢的容忍度越來越大，原因就是強勢貨幣可以降低通貨膨脹的威脅，特別是可以抵消

能源大幅度上漲的威脅。因此，在全球虛擬金融市場過度上漲的過程中，主要央行對美元的持續大幅度下跌采取了“綏靖”主義的態度，眼睜睜地看著美元一跌再跌。應該說，今年6月以來美元的加速下跌與其說是因為美國發生了次級債事件，以及美國的大幅度降息，不如說是市場主力徹底地看透了各國央行的綏靖主義思路，明白地知道干預不會發生，因此就干脆來一個“冒天下之大不韙”——將美元下跌進行到底。這種思路如果實踐到年底，美元還得跌！而且明年上半年也可能跌！

　　但是，由于市場已經¬積累了巨大的獲利盤，“非美”上的多頭倉位太重，即使只考慮年底前的結帳因素，十月份也要跌——一般大的對沖基金必須提前平倉以鎖定盈利。如果我們再看一下外匯市場以外的虛擬金融市場，特別是與外匯市場關聯度最大的黃金市場和

股票市場，也是大幅度震蕩，這顯示了市場中獲利盤太重，隨時可能出逃，除非是市場一致地認定：風險資產的上漲趨勢遠遠沒有見頂。而這種猜想即使是最喜歡冒險的投資者也不敢了，他們也在走一步看一步，拉¬一點點就回撤。這就是為什么市場會出現在高位大幅度震蕩的原¬因：稍有風吹草動，主力就跑；一看是虛驚一場，立刻反手做多。這種情況在套息交易上表現非常充分，經常在隔天出現完全相反的走勢，而且每天震蕩的幅度非常大。但我們若看一下黃金，這種震蕩就可以理解了，它的震蕩幅度簡直嚇死人——2個小時大幅度地下跌20美元，然后又緩慢地收回。

　　市場矛盾，基本面與技術面自身也矛盾。這就是現在市場的現狀。

　　使矛盾的東西變得清晰，我們便可以放心地“做斜不做橫”。這需要等待市場給出明確的依據，也就是我們常常說的：條件的充分滿足。我認為，關鍵的變化應該在10月29日當周出現。

　　現在，所有虛擬金融資產類別的風險程度都異常高，因此發生金融市場大動蕩的幾率也非常高。最近，次級抵押貸款所引發的連鎖反應還在向美國以外的國家蔓延。據

美聯儲網站顯示，英國兩家大銀行已準備好從美聯儲獲得300億美元的應急基金，而其它歐洲投資銀行也會跟隨。若瑞士信貸或瑞銀等歐洲投資銀行跟隨，這并不會令人驚奇。當然，對美國經常賬赤字規模感到恐慌現在已經¬到了“草木皆兵”的程度，不排除各國央行繼續大幅度拋售美元計價資產的可能。因此，10月31日以后的市場一定會打破震蕩，走出盤局。而無論向什么方向突破都應該緊跟，起碼有300點左右的利潤。當然，若是市場選擇向“非美”一邊傾斜，未來大幅度逆轉的可能性也非常大。因為美元的徹底崩盤也就意味著大規模干預的來臨。美國和世界各國央行不是不干預市場，而是一定要等到市場完全失控時再干預市場。