海外投行普遍認為緊縮性政策將持續

　　國家統計局昨日公布的前三季度宏觀數據基本符合市場預期。多家跨國投行認為，近期中國政府一直沿用的緊縮性宏觀調控政策仍將繼續。

　　宏觀數據符合市場預期

　　摩根大通中國研究部主管龔方雄發表研究報告表示，GDP數據基本符合市場預期，略高于摩根大通11.2％的預測，而9月CPI升幅則分別較市場普遍預期及摩根大通的預期低0.2和0.1個百分點。

　　花旗集團亞太區首席經濟學家黃益平也表示，GDP增長的預期與花旗的11.3％沒有太大的差別，雖然較上一季的11.9%略有放緩，但仍保持在較高水平。CPI數據也顯示通脹雖略有放緩，但物價仍在高位。他說，從昨天的數據，尤其是GDP和CPI看，各界對經濟增長過熱的憂慮有所緩解。經濟增長的速度還是很快，而且主要的動力還是投資和進出口。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟師王慶指出，豬肉價格升幅從8、9月的18％和16％大幅回落到6.5％反映了CPI的回落。與此同時，投資和出口依然是拉動經濟增長的兩大主要動力，但增長幅度放緩，反映外部需求的減少和緊縮政策發生了一定的效應。消費增長動力卻出現轉弱的跡象，與此同時，一些熟悉的經濟現象，包括龐大的貿易順差、高速增長的外匯儲備和流動性過剩，依然是第三季經濟的顯著特色。

　　各大投行均認為中國經濟仍會保持高速增長。摩根大通預期，在未來的幾個季度，中國的經濟仍將保持穩步增長，固定資產投資和出口增長則會有輕微放緩。摩根大通將其對2007年的實際GDP增長預期從之前的11.3%微調至11.4%，而對2008年的GDP增長預期則仍維持在10.5%不變。至于物價水平，摩根大通預期，全年的CPI升幅將達4.3%。

　　摩根士丹利也仍然看好中國經濟，認為盡管經濟活動略有放緩，但今、明兩年經濟增長不會明顯放緩。摩根士丹利預期，中國2007年和2008年的GDP增長率將分別為11.3%和10%，到2009年則會回落到9.5%。而物價則會在未來的幾個月有所回落，2007年和2008年的CPI增幅預計將分別達到4.3%和3.5%。

　　王慶認為，經濟增長面臨加速風險，在人民幣被低估、利率維持較低水平，及公司盈利強勁的情況下，經濟出現過熱及資產價格升幅過快的可能性很大。在這樣的環境下，2008年下半年及2009年上半年經濟出現政策引發的硬著陸風險不能完全消除。而中國經濟轉弱的風險，則在于外部需求放緩，尤其是美國經濟增長放緩令需求下降。

　　輕度緊縮政策將繼續

　　宏觀政策方面，各大投行普遍認為，輕度緊縮性調控政策將持續，其內容包括收緊信貸、進一步加息和加速

　　龔方雄預期，央行很可能再將基準利率上調27個基點，以扭轉目前實際利率為負的情況，尤其是應對資產價格上漲。此外，存款準備金率也將繼續上調，并在明年底達到15％。至于

　　黃益平表示，緊縮的貨幣政策將繼續，今年至少還要加息一次，存款準備金率會進一步上調，此外央行還會通過公開市場操作，甚至讓人民幣適當升值進行調控。

　　高盛亞洲執行董事中國首席經濟學家梁紅發表報告表示，盡管經濟增長及物價上漲速度有所放緩，但仍高于政府滿意的合理水平。雖然政府已經推出了一系列調控措施，如銀監會要求銀行控制新增貸款速度，并將全年新增貸款目標設定在15%以內；央行在公開市場發行1500億元的票據及上調存款準備金率等。據了解，商業銀行都在嚴格執行人民銀行的窗口指引，因此相信在未來的幾個月貨幣供應將有實質性放緩。高盛仍然堅持之前提出的觀點，行政干預固然不錯，但更有效的措施是采取市場化的調控手段，尤其是調整匯率。高盛認為，近期內匯率政策的變化仍將是緩慢的，央行會繼續依靠現有的調控工具對宏觀經濟進行調控。

　　來自：證券時報