概況

　　九月份的就業報告大大減輕了人們對近期經濟的擔憂。不僅九月份的數據比預期的好，八月份令人吃驚的數據也被大大調高了（就業數字從減少四千調至增加八萬九千）。金融市場也開始冷靜下來。信用差價仍比信用危機前高，但比最高時低多了。

　　一個更緊迫的問題是：次級按揭市場基本上還是關閉的，大額按揭市場交易太小。優質杠桿貸款和有資產抵押的商業貸款仍有交易，但是價錢打了折扣。 其結果是，銀行把更多的資產（以及大量被劃歸到二類市場中的個人房屋按揭和商業按揭）放在自己的帳面上。在資產負債表充滿高風險資產的情況下，許多銀行都在試圖避開不良信用。

　　看來

美聯儲不會再降息了。第三季度實際GDP會以大約3.3%的速度增長 - 這主要歸功于強勁的消費支出。由于住宅建筑的進一步減少以及商業固定投資一定程度上的減緩，我們預計第四季度增長率將減緩。 我們預計美聯儲近期不會在調息。不過今年晚些時候降息四分之一個百分點還是可能的。

　　增長減緩，不會衰退

　　我們一直對各種可能會經濟衰退的談論感到驚奇。 一些熱衷的評論家，甚至一些經濟學家宣稱衰退已經開始了。到十月三十一日（第三季度實際GDP這天公布）這些談論將會顯得很可笑。我們對第三季度經濟增長率的最新的估計是3.3%，而且實際數據很可能會更高。

　　第三季度的良好增長主要體現在強勁的消費支出 - 我們已經有該季度兩個月消費支出的數據。 和房屋相關的經濟活動減弱了，但是由按揭市場危機導致的房屋建筑的進一步削減要到第四季度才會反映出來。我們預計房屋市場衰退會更深遠一些，但我們預測的主題沒有改變。

　　信用市場既然已經穩定下來，我們就可以更好的了解潛在的影響有多大。高風險借貸人獲得貸款的能力會進一步受到限制。次優市場最終會有一定程度的緩解（尤其是固定利率部分，其信用質量保持相對不錯）。銀行對并購和商業建筑銷售相關的貸款會更謹慎（依據對將來收益更保守的估計）。商業建筑資產的價格也可能稍有下降。 由于辦公樓空置率很低并且租金在上升，商業建筑最多只會稍有下降。象第二季度建筑支出另人吃驚的26.2%年增長率短期不可能再現了，但大幅下降也不太可能。

　　公司和辦公樓買賣的消息經常占據經濟新聞的頭版，但它們對實際GDP增長的貢獻相對很小。新工廠和辦公樓的建筑，新計算機，通訊裝置，以及工業設備的購買才是被直接計入實際GDP的項目。私人公司的買賣并不計入資本支出，甚至可能占用用以資本支出的資源。一個要被拍賣的公司不太可能購買最好最新的技術。

　　作為經濟展望的主要成分，消費支出未來數月看來會減緩。隨著越來越多可調按揭利率的上調，大宗商品如汽車和家具的支出將減緩。減緩的就業和收入增長也將抑制消費者在節日期間的購買欲望。不過我們預計消費支出仍將增長。

　　美聯儲采取觀望態度

　　聯邦公開市場委員會（FOMC）會議備忘錄顯示了一個令人吃驚的細節：美聯儲決定不提供一個總體風險評估。我們的解釋是：美聯儲試圖讓金融市場明白，它可以既不對通貨膨脹讓步，也可以對金融危機作出反應。進一步地說，美聯儲試圖表明九月份二分之一個百分點的減息和將來可能的進一步減息是為了暫時緩解經濟和金融市場的痛苦。 一旦市場穩定下來，利率還可能上升。

　　我們預計美聯儲至明年全年都會按兵不動。 我們預計未來兩個季度實際GDP 增長大約2%。來自金融市場和海外的潛在沖擊會促使美聯促進一步調整利率 - 但這種調整只可能發生在十月三十一日FOMC會議之后。

　　Wachovia 公司

匯率預測

2007年10月10日

　　2007 Q3 Q4 2008 Q1 Q2 Q3 Q4 2009 Q1

　　主要貨幣

　　歐元(美元/歐元) 1.42 1.44 1.46 1.47 1.48 1.49

　　英國（美元／英鎊） 2.05 2.06 2.07 2.08 2.09 2.09

　　英國（英鎊／歐元） 0.69 0.70 0.70 0.71 0.71 0.71

　　日本（日元／美元） 115 112 110 108 106 105

　　其他工業化國家

　　加拿大(加元/美元) 1.00 0.98 0.97 0.96 0.95 0.95

　　瑞士(瑞士法郎/美元) 1.18 1.16 1.14 1.12 1.10 1.08

　　挪威(挪威克朗/美元) 5.40 5.30 5.20 5.10 5.00 4.90

　　瑞典(瑞典克朗/美元) 6.50 6.35 6.25 6.20 6.15 6.10

　　澳大利亞(美元/澳元) 0.88 0.90 0.91 0.92 0.93 0.93

　　發展中國家

　　

墨西哥(比索/美元) 10.90 10.80 10.70 10.60 10.50 10.45

　　巴西(里亞爾/美元) 1.85 1.80 1.75 1.72 1.70 1.67

　　波蘭(茲羅提/美元) 2.65 2.60 2.55 2.50 2.45 2.42

　　俄國(盧布/美元) 24.75 24.25 23.75 23.50 23.25 23.00

　　土耳其(里拉/美元) 1.18 1.16 1.14 1.13 1.12 1.11

　　南非(蘭特/美元) 6.90 6.80 6.70 6.65 6.60 6.55

　　中國(元/美元) 7.40 7.25 7.15 7.00 6.85 6.70

　　印度(盧比/美元) 39.25 39.00 38.75 38.50 38.25 38.00

　　韓國(圓/美元) 920 910 900 890 880 875

　　新加坡(新元/美元) 1.48 1.46 1.44 1.43 1.42 1.41

　　臺灣(元/美元) 32.50 32.25 32.00 31.75 31.50 31.25

　　來自：瓦喬維亞銀行