上周點評：

　　上周，市場重視將與周末舉行的G7財長會議，使市況一度陷入窄幅波動的格局，但IMF態度轉變，認為美元匯率高估；美國經濟數據疲弱，引發市場對美元降息預期再度升溫；最終，G7財長會議公報沒有改變有關匯率問題的聲明措辭，這些因素都打擊美元，使美元指數再度刷新歷史低點記錄。

　　美元指數上周以78.21開盤后，一度呈現窄幅區間拉鋸的格局，最高達到78.34受阻，但至周末階段，美元再度走弱，美元指數下破歷史新低至77.36，并以77.36的全周最低點收盤。

　　周線為一根下跌實體85點的中陰線。

　　上周，影響匯市行情演變的主要因素有：

　　1、IFM立場180度急轉，歐美決策者相對緘默。回顧前周時，國際貨幣基金組織(IMF)執行長雷托在接受媒體采訪時曾表示："目前美元被低估，這可能導致金融市場震蕩。"

　　但在上周初，IMF的立場來了個180度的急轉彎。雷托表示，美元估值過高，有必要進一步貶值；歐元估值非常接近平衡水準；人民幣應該提高彈性，匯率應該體現

中國經濟的實質。

　　IMF在上周三所發布的全球經濟展望中指出："在IMF來看，相對中期基本面而言，美元仍被高估。盡管歐元有效匯率走強，但其繼續處在與中期基本面大體相符的區間內。目前走勢堅挺的加元也符合其基本面。不過英鎊匯率則被高估。隨著市場波動加劇促使投資者解除日元利差交易部位，日元已自近期跌勢中反彈，但相對其中期基本面來看，日元仍被低估。"

　　IMF首席分析師約翰遜在上周三表示，美元走弱是經濟恢復平衡這一正常過程中的一個部分，如果其他貨幣也在調整，美元走弱對全球經濟有利。他并表示："我們認為美元跌勢迄今為止是有序的，美元下跌是自然、健康的過程，IMF之前一段時間就預料到了。"

　　IMF在短時期內如此出爾反爾，多少透露出了美國的觀點，使市場預期G7財長會議可能不會對有關匯率的聲明措辭作大的改動，這對美元多頭人氣有抑制作用。

　　與IMF大張旗鼓地亮出他們對匯率問題的看法不同，在上周大部分時間內，市場很難聽到來自G7成員國決策者的聲音，除了歐洲央行總裁特里謝在周初重申："歐元匯率應該反映基本面，匯率過度波動不利于經濟成長。"歐元區、美國及其他G7成員國決策者一反常態地在G7財長會議前保持相對緘默，不象以往那樣會急不可待地紛紛表明自己的立場。這反映出上周末G7財長會議前，G7成員國的"討價還價"是在幕后進行的。

　　最終的結果，歐元區未能如愿，G7財長會議公報有關匯率問題的聲明內容，依然維持了原先的措辭，仍指出："匯率應該反映基本面，匯率的過度和無序波動對經濟增長不利。"只是在針對中國

人民幣匯率的問題上，措辭有所強硬，一方面對中國政府放寬人民幣波動范圍表示贊賞，另一方面又要求，為解決美國經常帳巨額赤字和中國國內通脹上行問題，中國應加速人民幣有效匯率升值步伐。一是要求

人民幣升值加速，一是要求有效匯率升值，即不久人民幣兌美元要升值，對歐元等其他貨幣也要升值。

　　G7會議公報未能明確表示將提振美元的弱勢，使美元空頭力量更加膽大妄為，至周五紐約市場尾盤，借助清淡的市場，壓低美元指數至歷史新低。

　　2、美國數據疲弱，市場再舉美元本月降息大棒。

　　由于上周初歐洲央行總裁特里謝重申歐元區關于匯率問題的態度，加上周末G7財長會議前市場心態謹慎，因此，美元空頭力量和歐元多頭力量一度受到遏制，使市況總體處于相對平穩的窄幅區間整理態勢。但最終美元走弱，除了IMF拋出他們的論點以及G7會議公報的匯率聲明沒有新意外，另有一個重要原因，就是因美國數據疲弱，市場對美元在本月底將降息的預期再度升溫。

　　造成美元降息預期升溫的原因有三。其一，美國房屋建筑商公布10月信心指數下降到18，為1985年1月開始該指數統計以來的歷史最低記錄；美國商務部公布9月房屋開工較上月大幅下降10.2%，降幅大于預期，年率降至119.1萬戶，為14年來最低水準。其二，美聯儲在褐皮書報告中指出："美國住宅物業市場持續疲弱，多數地區樓價、房屋銷售和營建進一步下滑。"其三，美國不少金融機構紛紛裁減證券部門的崗位，比如，有消息人士稱，摩根士丹利將裁減約300個機構證券部門的崗位，多數為抵押貸款、固定收益交易和其他受近期市場震蕩打擊最重的業務；通用汽車金融服務公司的抵押貸款部門宣布，將裁撤3000個職位，相當于25%的人力，以因應美國房屋市場的萎靡狀況。美國最新一周初請失業金人數意外大增2.8萬人，為今年2月以來最大增幅。

　　美國短期利率期貨市場的走勢顯示，美元本月底降息的幾率，因上述因素的影響，從前期的32%又回升到了60%以上。美元空頭再度舉起降息的大棒，使美元多頭難以抵擋。

　　3、市場風險因素提升，結清利差交易日元獲益。

　　上周，低息貨幣日元和瑞郎均走出了小幅探底后大幅反彈的走勢，尤其是日元，反彈幅度和力道更強。

　　這一方面固然是在G7財長會議前，市場鎖定針對低息貨幣的空頭贏利，進行空頭回補所致。但更為重要是，一些因素促使市場又再次大量結清針對日元和瑞郎的利差交易。

　　促使日元利差交易被結清的因素，主要是美國和日本股市出現連續下跌的態勢，使市場承擔風險的意愿減弱。

　　美國財政部在上周初宣布，批準了由花旗集團、美國銀行和摩根大通等大型銀行發起設立的規模約達1000億美元的基金，以阻止信貸市場的危機進一步蔓延或擴散。設立該基金的想法是承接某些基金因信貸市場危機被迫向市場拋售的資產，并支撐有資產擔保的商業票據市場。美國財長鮑爾森表示，幾家大型銀行宣布建立規模達數百億美元的投資基金是民間行業間的協議，是民間企業的創新，將提升高質量資產的流動性。

　　這一舉措，對于解決信貸市場危機的長遠前景雖然可能是積極的，但短期內卻產生了消息的結果，市場居此擔心美國信貸市場風險恐將難以在短期內有效化解，加上美國企業已發布的第三季度業績報告總體弱于預期，使得美股動蕩下挫，一方面對美元形成拖累，一方面引發市場動蕩的風險，促使日元利差交易結清。

　　日本股市下挫，有受美國股市下跌的拖累，也有日本國內因素的影響。日本主要的反對黨-民主黨可能提議廢止2003年開始實行的股市交易所得稅寬減優惠，雖然民主黨也表示將討論其他措施，以促進長期股市投資，但市場擔心目前的證券優惠稅制一如計劃加以取消，恐將對日本股市造成打擊。

　　促使瑞郎利差交易被結清的原因，主要是瑞士央行對瑞郎弱勢發出了警告。瑞士央行總裁何斯在上周三表示，市場錯誤地以為瑞郎不會進一步升息，如果瑞郎疲弱導致通脹前景惡化，瑞士央行將會毫不猶豫地再次升息。

　　4、背離黃金價格強勢，大選消息導致澳元調整。

　　美元進一步走弱，促使黃金和石油等商品的價格進一步走強。但上周，商品貨幣澳元和加元的走勢，與黃金和石油價格的走勢，在大部分時間內背離。加元一周漲幅遠小于其他主要非美貨幣；澳元則還出現深幅回調。

　　造成加元漲幅偏小的原因，主要是加拿大央行的政策立場偏向溫和。加拿大央行在上周二宣布維持利率不變后，發表聲明表示："央行判斷，目前的(加元)隔夜拆款利率目標與中期通脹目標相符。""如果考慮所有因素，央行認為通脹預估面臨的風險大致均衡，可能略偏向下檔。"加拿大央行在上周四發布的貨幣報告中進一步表示，在2009年底前，預計加元利率不會改變。

　　不過，因加拿大央行總裁道奇認為，加元上漲與一些關鍵的經濟因素表現相一致，比如貿易情況改善，國內需求強勁以及美元貶值等，所有加元最終仍有所走強。

　　澳元多頭在上周可謂是慘遭損失，因為澳元不久逆勢走弱，而且一度還跌幅不小，這是因為：

　　第一，澳大利亞總理霍華德突然宣布提前于11月24日舉行全國大選。他希望借提前大選逆轉民意調查中的劣勢，尋求第五個總理任期。但霍華德領導的保守派政府已執政了11年，目前在選戰前的民意調查中大幅度落后于工黨。選民求變的心態可能使霍華德失利，從而增添澳大利亞政局和政策前景的不確定性。市場預期，在11月24日大選以前，澳洲央行一般不會在11月份再次升息。

　　第二，市場結清利差交易，尤其是大量結清針對日元的利差交易，使澳元受到沖擊，因為此前針對日元的利差交易大量流向澳元資產，澳元也是日本散戶青睞的高息貨幣。

　　上周市況：

　　交易貨幣***一周開盤**一周最高**一周最低**一周收盤***周漲跌幅 

　　美元指數 78.21 78.34 77.36 77.36 -85點

　　歐元/美元 1.4180 1.4318 1.4142 1.4302 +127點

　　英鎊/美元 2.0352 2.0523 2.0285 2.0518 +166點

　　美元/瑞郎 1.1836 1.1858 1.1656 1.1662 -174點

　　美元/日元 117.45 117.94 114.50 114.51 -294點

　　美元/加元 0.9713 0.9821 0.9632 0.9669 -44點

　　澳元/美元 0.9059 0.9078 0.8814 0.8903 -156點

　　本周基本面應注意以下信息和事項：(重點關注帶**者)

　　美國方面：

　　周二，07：00 美國芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯發表講話

　　周三，22：00 **美國9月成屋銷售

　　周四，20：30 **美國9月耐用品訂單

　　周四，22：00 **美國9月新屋銷售

　　周五，22：00 美國10月密西根大學消費者信心指數終值

　　歐元區方面：

　　周二，08：45 **歐洲央行總裁特里謝發表講話

　　周二，17：00 歐元區8月報工業訂單

　　周三，16：00 **歐元區8月經常帳和資本流動

　　周三，16：00 歐元區10月制造業和服務業采購經理人指數

　　周三，22：00 **歐洲央行總裁特里謝發表講話

　　周四，16：00 **德國10月Ifo企業景氣判斷指數

　　周五，14：10 **德國11月GFK消費者信心

　　英國方面：

　　周二，18：00 **英國10月CBI工業訂單差值

　　日本方面：

　　周三，07：50 日本9月貿易收支

　　周四，07：50 日本9與企業服務價格指數

　　周五，07：30 **日本9月消費者物價指數

　　周五，07：50 日本9月工業生產

　　其他方面：

　　周一，09：30 **澳洲第三季度生產者物價指數

　　周一，24：00 **瑞士央行副主席希爾德布蘭德發表講話

　　周二，20：30 **加拿大8月零售銷售

　　周三，09：30 **澳洲第三季度消費者物價指數

　　周五，15：15 瑞士9月生產者物價指數來自：上海交行